Прогноз роста в регионах ЕБРР снижен на 0,5 п.п. На 2026 год

Изображение: Freepik

Из-за обострения ситуации на Ближнем Востоке ЕБРР снизил прогноз экономического роста в своих регионах на 2026 год на 0,5 процентного пункта — до 3,1 %. После временного затишья инфляция в регионах ЕБРР весной снова подскочила до 6,4 %. Главные драйверы — подорожание еды и энергоносителей, которые составляют основу потребительской корзины в этих странах. Высокие затраты на импорт энергии и усложнение условий мирового кредитования давят на госбюджеты. Стабилизация и возврат к уверенному росту ожидаются не ранее 2027 года, однако эти прогнозы остаются хрупкими и напрямую зависят от дальнейшего развития военного конфликта. Прогнозы для Казахстана остались без изменений.

Европейский банк реконструкции и развития ожидает замедления совокупного роста в своих регионах с 3,4 % в 2025 году до 3,1 % в 2026 году, после чего в 2027 году произойдёт восстановление до 3,6 %. Прогноз на 2026 год представляет собой пересмотр в сторону понижения на 0,5 процентного пункта по сравнению с прогнозом, опубликованным в феврале 2026 года, в то время как прогноз на 2027 год снижен на 0,1 процентного пункта.

Аналитики ЕБРР назвали эскалацию конфликта на Ближнем Востоке главным шоковым фактором для региональных перспектив. Рост цен на нефть и газ, перебои в судоходстве через Ормузский пролив и увеличивающийся разрыв между стоимостью энергоносителей в Европе и США (который для газа сейчас превышает пятикратный размер) негативно сказались на конкурентоспособности и замедлили экономическую динамику.

Цены на электроэнергию в Европе также остаются существенно выше, чем в США, что усиливает долгосрочные структурные сдвиги в промышленном производстве в сторону менее энергоёмких секторов. Слабые показатели энергоёмких отраслей сохраняются как в развитых странах Европейского союза, так и в экономиках стран ЕБРР, входящих в ЕС.

Рост в годовом исчислении в регионах ЕБРР в первом квартале 2026 года оценивается в 2,9 %, при этом более слабые, чем ожидалось, показатели зафиксированы в Египте, Казахстане, Румынии, Турции и Украине.

В ответ на шок от цен на энергоносители почти две трети экономик ЕБРР ввели как минимум одну политическую меру для поддержки потребителей или энергосбережения, включая снижение налогов на энергию, ограничение цен на топливо и целевые субсидии.

Конфликт усугубил и без того сложную внешнюю ситуацию. Ещё до эскалации военных действий индексы менеджеров по закупкам указывали на слабую динамику в обрабатывающей промышленности на фоне растущей напряжённости в мировой торговле.

Поскольку в 2025 году импортные пошлины в США резко выросли, что вызвало значительную переориентацию мировых торговых потоков, импорт США из Китая упал, а импорт из Ассоциации государств Юго-Восточной Азии вырос. Между тем, изменения в импорте США из регионов ЕБРР оставались в среднем скромными. Расширение цепочек поставок, связанных с искусственным интеллектом, продолжало поддерживать экономический рост во всём мире, при этом в экономиках ЕБРР также зафиксирован более быстрый рост экспорта в рамках цепочек поставок ИИ по сравнению с другими видами экспорта, — отметили авторы доклада «Региональные экономические перспективы: Прямой разговор»

Инфляция в регионах ЕБРР, которая замедлилась в конце 2025 года благодаря положительным реальным процентным ставкам и более медленному росту номинальной заработной платы, в начале 2026 года изменила направление. В период с февраля по апрель 2026 года средняя инфляция подскочила на 1,2 процентного пункта до 6,4 %. Это было вызвано главным образом ростом цен на энергоносители и продукты питания, которые составляют большую долю в потребительских корзинах в регионах ЕБРР, чем в развитых странах. Обесценивание местных валют по отношению к доллару США создало дополнительное давление в некоторых экономиках, и сейчас ожидается, что инфляция останется на более высоком уровне дольше, чем прогнозировалось ранее.

Конфликт на Ближнем Востоке нанёс новый шоковый удар по регионам, которые и так сталкиваются со слабыми показателями в обрабатывающей промышленности и хрупким фискальным положением, — заявила Беата Яворчик, главный экономист ЕБРР. — Более высокие затраты на энергию снижают конкурентоспособность, вновь разжигают инфляцию и сокращают бюджетное пространство в то время, когда многие экономики меньше всего могут себе это позволить.

Бюджетные перспективы также ухудшились. Ближневосточный конфликт усиливает давление на государственные финансы, особенно в регионе Южного и Восточного Средиземноморья и в странах Африки к югу от Сахары, где отношение долга к ВВП и бремя выплат по процентам уже были высокими. Более жёсткие глобальные финансовые условия привели к росту стоимости заимствований, особенно в экономиках с более высоким уровнем долга.

Прогнозы регионального роста

• Центральная Европа и страны Балтии: Рост ускорился до 2,6 % в 2025 году и, как ожидается, достигнет 2,8 % в 2026 году, после чего замедлится до 2,5 % в 2027 году. Прогноз был пересмотрен в сторону понижения из-за последствий энергетического шока, что частично компенсируется ростом инвестиций в преддверии крайних сроков реализации Механизма восстановления и устойчивости.
• Юго-Восточная часть ЕС: Рост ВВП замедлился до 1,2 % в 2025 году и, согласно прогнозам, ещё больше снизится — примерно до 0,5 % в 2026 году (прогноз пересмотрен в сторону понижения из-за фискальной консолидации и политической неопределённости в Румынии), после чего восстановится до 2,0 % в 2027 году.
• Западные Балканы: Рост замедлился до 2,6 % в 2025 году и, как ожидается, увеличится до 2,9 %в 2026 году (более слабое восстановление, чем прогнозировалось ранее) и дополнительно ускорится до 3,5 %  в 2027 году при поддержке крупных государственных инвестиций и инфраструктурных проектов по всему региону.
• Центральная Азия: Рост достиг 6,9 % в 2025 году и, как ожидается, замедлится до 5,6 % в 2026 году и до 5,3 % в 2027 году. Прогноз для Кыргызстана на 2026 год был пересмотрен в сторону понижения в связи с ожидаемым воздействием новых санкций ЕС.
• Восточная Европа и Кавказ: Рост замедлился до 2,7 % в 2025 году и, как ожидается, останется на уровне около 2,8 % в 2026 году из-за более высоких затрат на импорт энергоносителей и ослабления туризма в Армении и Грузии, после чего ускорится до 3,9 % в 2027 году. Прогноз роста украинской экономики на 2026 год был снижен до 2,2 % в связи с продолжающимися сбоями в производстве и логистике, вызванными российским вторжением, а также из-за более высоких счетов за импорт энергоносителей и растущей инфляции.
• Турция: Рост достиг 3,6 % в 2025 году и, как ожидается, замедлится до 3,5 % в 2026 году, после чего вырастет до 4,0 % в 2027 году; прогнозы пересмотрены в сторону понижения из-за более высоких цен на энергоносители, значительного инфляционного давления и возможных последствий конфликта на Ближнем Востоке.
• Южное и Восточное Средиземноморье: Рост, по оценкам, замедлится с 3,1 % в 2025 году до 2,5 % в 2026 году, при этом наиболее резкий пересмотр в сторону понижения произошёл в Ливане и Ираке — экономиках, наиболее непосредственно пострадавших от конфликта. В 2027 году ожидается восстановление до 4,2 %, хотя риски по-прежнему смещены в сторону ухудшения ситуации.
• Африка к югу от Сахары: Ожидается, что рост замедлится с 5,2 % в 2025 году до 4,7 % в 2026 году и до 4,8 %  в 2027 году; прогнозы пересмотрены в сторону понижения из-за перебоев в торговле, более высоких затрат на импорт энергоносителей и вялой инвестиционной активности.

Рост реального ВВП, в % за год

Источник: ЕБРР

В 2026 и 2027 годах страны Центральной Азии и Монголия сохранят устойчивость к геополитическим потрясениям и продемонстрируют самые высокие темпы роста среди стран, в которых ведёт деятельность ЕБРР, отметили авторы доклада. Хотя экономическая активность в Центральной Азии и Монголии оставалась устойчивой в начале 2026 года, она стала демонстрировать признаки постепенного замедления. Сильное внутреннее потребление и инвестиции продолжают поддерживать рост, при этом сектор услуг становится ключевым двигателем экономики наряду со строительством и производством. В последнее время усилились риски снижения темпов роста экономики, вызванные затянувшимся конфликтом на Ближнем Востоке, приводящим к волатильности цен на энергоносители, сбоям в цепочках поставок и замедлению роста в крупнейших торговых и экономических партнёрах региона — России и Китае. В целом перспективы роста остаются благоприятными, однако всё в большей степени зависят от темпов проведения внутренних реформ и усилий по укреплению устойчивости к внешним воздействиям.

В Казахстане в первом квартале 2026 года секторы строительства, транспорта и обрабатывающей промышленности сохранили динамику роста, хотя рост добывающей промышленности сократилась на 11,4 % в годовом исчислении вследствие сбоев в работе инфраструктуры КТК и инцидента на Тенгизском нефтяном месторождении. В первые три месяца 2026 года объём инвестиций в основной капитал увеличился на 6,4 % по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, причём заметный рост наблюдался в обрабатывающей промышленности и секторе энергоснабжения. Потребление домохозяйств снизилось, а реальная заработная плата сократилась. По прогнозам, рост ВВП замедлится до 4,7 % в 2026 году и до 4,5 % в 2027 году. К ключевым рискам относятся волатильность цен на нефть, дальнейшие потенциальные сбои в работе трубопровода КПК и других маршрутов экспорта нефти, а также замедление экономического роста в Китае и России.

В первом квартале 2026 года в странах Центральной Азии и Монголии сохранилась сильная экономическая динамика, однако в будущем ожидается замедление темпов роста на фоне внешних рисков. В Кыргызстана рост обусловлен инвестициями в инфраструктуру (+25,5 %), но прогнозируется замедление ВВП до 8,7 % в 2026 году и 7,0 % в 2027 году из-за 20-го пакета санкций ЕС и удорожания энергии. В Монголии драйвером стало восстановление добычи угля и меди (+61,2 %), однако из-за ближневосточного конфликта и цен на топливо ожидается замедление роста до 5,5 % в ближайшие два года. Таджикистан показал рост на 8 % за счёт госрасходов на Рогунскую ГЭС, что подняло его рейтинг Moody’s до B2, но зависимость от денежных переводов из России и инфляция снизят рост до 7,9 % в 2026 году и 7,0 % в 2027 году. Экономика Туркменистана выросла на 6,3 % благодаря нефтегазовому сектору и расширению месторождения Галкыныш; стабильный рост в 6,3 % прогнозируется на 2026-2027 годы, но сохраняется уязвимость из-за концентрации экспорта газа на Китае. В Узбекистане зафиксирован скачок ВВП на 8,7 % на фоне сильного потребительского спроса и притока переводов, а прогнозы на 2026 и 2027 годы составляют 6,5 % и 6,0 % соответственно с рисками замедления в России и возможностями роста за счёт приватизации.