ЕБРР понизил прогноз по Казахстану на 2025 год

Источник; ebrd.com

Аналитики Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) прогнозируют, что рост ВВП Казахстана ускорится до 5,2 % в 2025 году, чему будет способствовать запланированное расширение нефтяного месторождения Тенгиз, а затем замедлится до 4,5 % в 2026 году. При этом в сентябрьском прогнозе ЕБРР ожидали потенциальный экономический рост в нашей стране на уровне 5,5 %. В то же время повышена предварительная оценка роста ВВП РК в 2024 году: 4,5 % вместо 4,0 % ожидавшихся осенью. В целом, авторы нового доклада сообщают, что рост в регионах ЕБРР замедляется на фоне фрагментации торговли и инвестиций. Инфляционное давление сохраняется, а процентные ставки снижаются медленнее, чем ожидалось.

Европейский банк реконструкции и развития пересмотрел свой региональный экономический прогноз на 2025 год в сторону понижения на 0,3 процентных пункта по сравнению с сентябрьским прогнозом 2024 года. Ожидается, что рост в странах, где инвестирует Банк, в среднем составит 3,2 % в этом году, а затем ускорится до 3,4 % в 2026 году, согласно последнему отчёту «Региональные экономические перспективы». Это понижение прогноза в основном связано с ослаблением внешнего спроса в Центральной Европе, странах Балтии и странах Юго-Восточной Европы, входящих в ЕС. Оно также отражает продолжающееся влияние конфликтов и медленные темпы реформ в регионе Южного и Восточного Средиземноморья (SEMED).

В Казахстане, как пишут исследователи, в 2024 году продолжался устойчивый экономический рост, обусловленный несырьевым сектором. Исторически низкая безработица и рост реальной заработной платы стимулировали потребление, а инвестиции продолжали расти, хотя и более медленными темпами, чем в 2023 году. В производственном секторе сельское хозяйство, строительство, торговля и транспорт показали самые высокие темпы роста, в то время как сектор горнодобывающей промышленности немного снизился из-за сокращения добычи нефти.

После постепенного снижения в первой половине года инфляционное давление усилилось во второй половине года и в 2025 году. Инфляция в нашей республике достигла 8,9 % в январе 2025 года, что было обусловлено устойчивым давлением спроса, в том числе на фоне фискального стимулирования, и ослаблением тенге в последнем квартале 2024 года. Правительство РК продолжает поддерживать дефицит бюджета из-за снижения мобилизации доходов и повышенных расходов. Прогнозируется, что рост ВВП ускорится до 5,2 % в 2025 году, чему будет способствовать запланированное расширение нефтяного месторождения Тенгиз, а затем замедлится до 4,5 % в 2026 году.

В целом в Центральной Азии рост замедлился с 5,7 % в 2023 году до оценочных 5,4 % в 2024 году, поскольку добыча полезных ископаемых в Казахстане стагнировала, а Монголия пострадала от экстремальных погодных условий. Ожидается, что рост ускорится до 5,7 % в 2025 году и замедлится до 5,2 % в 2026 году. Опосредованная торговля вряд ли обеспечит дальнейший импульс роста, считают аналитики ЕБРР.

Экспорт ЕС в страны Кавказа и Центральной Азии остаётся высоким по сравнению с уровнями, наблюдавшимися до начала войны в Украине, однако он снизился по сравнению с уровнями 2023 года. Экспорт ЕС в Армению, Грузию, Казахстан и Кыргызстан был на 90 % выше в январе-августе 2024 года, чем за тот же период 2021 года, и на 50 % выше, чем за тот же период 2022 года. Однако он был примерно на 5 % ниже, чем за тот же период 2023 года.

Резко возросла доля Китая в общем экспорте России: с 17 % в 2021 году до 35 % в 2023 году, в то время как доля Индии за тот же период увеличилась с 2 % до 17 %. Доли Турции, Казахстана и Бразилии также увеличились. В целом экспорт России снизился на 27 % в 2023-24 годах по сравнению с 2021 годом в долларовом выражении. Сырьевые товары по-прежнему составляли около 80 % от общего объёма экспорта.

Китай является важным торговым партнёром и источником инвестиций для стран Центральной Азии: более 80 % экспорта Монголии (в основном уголь и медь) идёт в Китай, КНР также является основным направлением для туркменского газа и важным направлением для экспорта металлов, нефти и газа из Казахстана.

Неопределённость, связанная с возможным повышением тарифов на импорт в США и ответными мерами торговых партнёров США, заметно возросла. Повышенная неопределённость в отношении правил торговли сама по себе может оказать существенное негативное влияние на торговлю, инвестиции и производство. Помимо неопределённости, краткосрочное влияние тарифов и торговых ограничений на отдельные страны будет зависеть от того, будут ли такие тарифы универсальными или будут применяться к отдельным торговым партнёрам.

В сценарии, в котором США повысят тарифы на весь импорт на дополнительные 10 процентных пунктов, ВВП в регионах ЕБРР может в среднем снизиться на 0,1-0,2 % в краткосрочной перспективе. Наибольшая торговая зависимость от США в регионах ЕБРР наблюдается в Иордании, Словацкой Республике, Венгрии и Литве. Эти оценки учитывают индивидуальную эластичность спроса на торгуемые товары, а также косвенную зависимость от США через глобальные цепочки создания стоимости. Эти эффекты могут быть частично компенсированы укреплением доллара США, в то время как побочные эффекты от более слабого роста в ключевых торговых партнёрах, таких как Германия или Китай, могут существенно усилить эффект от снижения прямого и косвенного экспорта в США. В сценарии, где тарифы являются избирательными, страны, которые сохраняют относительно привилегированный доступ к рынку США, могут в некоторой степени выиграть от перенаправления торговли и притока прямых иностранных инвестиций.

Рост геополитической напряжённости привёл к резкому сокращению торговли и ПИИ между конкурирующими геополитическими блоками, сосредоточенными вокруг возглавляемого США Запада и возглавляемого Китаем/Россией Востока. В то же время, ПИИ из Китая и США в «соединительные» страны, такие как Узбекистан, Вьетнам, Мексика, ОАЭ и Саудовская Аравия, резко возросли.

ЕБРР отмечает, что региональная инфляция снизилась, что принесло некоторое облегчение. Действительно, инфляция снизилась с пикового значения в 17,5 % в октябре 2022 года до 5,9 % в декабре 2024 года. Тем не менее, инфляция остаётся более чем на 1 процентный пункт выше среднего уровня до пандемии, причём ценовое давление всё больше обусловлено факторами спроса, такими как более мягкая фискальная политика и быстрый рост заработной платы.

Кроме того, совокупный фискальный баланс в регионах ЕБРР ухудшился примерно на 2,2 процентных пункта в период с 2017-19 по 2024 год и, как ожидается, стабилизируется примерно на этом уровне в 2025 году и в среднесрочной перспективе. Эта тенденция отражает аналогичные фискальные проблемы в США, Франции, Германии и других крупных экономиках. Дефицит государственного бюджета усугубляется сочетанием факторов, включая (i) возрождение промышленной политики на фоне фрагментации торговли и инвестиций, (ii) фискальное бремя старения населения и (iii) рост расходов на оборону. Расходы на оборону в регионах ЕБРР почти удвоились за последнее десятилетие, увеличившись с 1,8 % ВВП в 2014 году до 3,5 % в 2023 году, и ожидается дальнейший рост.

В то время как многие развивающиеся рынки в регионах ЕБРР использовали более ранние периоды низких процентных ставок для увеличения сроков погашения долга и увеличения доли заимствований в местной валюте, некоторые страны остаются особенно уязвимыми к внешним потрясениям. Такие страны, как Ливан, Монголия и Таджикистан, имеют большую долю как краткосрочного, так и номинированного в долларах США государственного долга, что делает их более подверженными изменениям в глобальных финансовых условиях.