В концу 2026 года базовая ставка будет снижена до 16 % — прогноз ЕАБР

Аналитики Евразийского банка развития (ЕАБР) ожидают, что к концу 2026 года инфляция в Казахстане замедлится до 9,7 %. Это позволит Национальному банку снизить базовую ставку до 16 %.

По данным Бюро национальной статистики, в августе годовая инфляция в Казахстане составила 9,8 %, благодаря снижению цен на продовольственные товары.

В ЕАБР отмечают, что укрепление тенге к доллару на 8,5 % с начала года снижает импортируемое ценовое давление, а сдерживающие денежно-кредитные условия ограничивают внутренний спрос. Внешние риски связаны с волатильностью цен на энергоносители и продовольствие. Инфляционные ожидания населения на год вперед снизились с 13,4 % в июне до 12,1 % в июле, это минимальное значение более чем за четыре года.

«При сохранении данных условий прогнозируем замедление инфляции до 9,7 % к концу 2026 года», — говорится в сентябрьском макроэкономическом обзоре от Евразийского банка развития.

Что касается базовой ставки, то в начале сентября 2026 года Национальный банк снизил ее до 16,25 % с коридором +/- 1 п.п. Решение опирается на результаты прогнозного раунда, обновленные оценки основных макроэкономических показателей и баланса рисков инфляции.

Это третье снижение, начиная с июня. В начале июня базовая ставка была снижена до 17 %, в июле — до 16,75 %. До этого, с октября 2025 года базовая ставка сохранялась неизменной, на уровне 18 %.

«Совокупное снижение с начала цикла смягчения в июне составило 1,75 п.п. Реальная ставка, рассчитанная исходя из фактической годовой инфляции, составляет около 6 %. Денежно-кредитные условия продолжают сдерживать спрос и рост цен. При устойчивом замедлении инфляции прогнозируем базовую ставку около 16 % к концу 2026 года», — говорится в макрообзоре.

С января по июль 2026 года ВВП Казахстана вырос на 4,1 % г/г. Ключевым фактором экономического роста стало увеличение выпуска в несырьевом секторе на 5,4 % г/г. Его динамика частично компенсировала снижение добычи нефти на 8,9 %, до 53,2 млн тонн. Весомый вклад в развитие несырьевого сектора внесли строительство (+15,3 % г/г), обрабатывающая промышленность (+9,0 % г/г), транспорт и складирование (+7,4 % г/г) и торговля (+5,9 % г/г).

Рост строительства во многом был связан с активной реализацией инфраструктурных проектов (включая строительство дорог и метрополитена), на которые пришлось 24,7 % общего объема строительных работ.

На сохранение экономической активности в начале III квартала указывает июльский индекс деловой активности, составивший 49,8 пункта при нейтральном уровне 50. Одновременно индекс бизнесклимата повысился с 8,2 до 12,6, отражая улучшение ожиданий бизнеса.

Вместе с тем риски для нефтедобычи сохраняются. По прогнозу Минэнерго, в 2026 году добыча составит 98 млн тонн. Для компенсации ранее сниженных объемов ремонт на Кашагане перенесен на 2027 год, что позволит восполнить до 2 млн тонн добычи нефти.