В 2026 году средняя потребительская инфляция составит 9 % — прогноз AERC

Центр исследований прикладной экономики (AERC) пересмотрел прогноз среднегодовой потребительской инфляции в Казахстане на 2026 год в сторону незначительного снижения — с 9,5 % до 9 % по сравнению с январским обзором. Причиной тому стали проводимая монетарная политика, а также фактор укрепления тенге.

В AERC пояснили, что небольшое изменение в прогнозе обусловлено сохранением внешних проинфляционных факторов, среди которых ускорение инфляции в России, рост мировых цен на продовольствие на фоне удорожания азотных удобрений, риски усиления инфляционного давления в ЕС вследствие роста цен на энергоресурсы.

Зато прогноз среднегодовой промышленной инфляции в Казахстане повышен почти в 3 раза. Ожидается, что она составит 12,5 %, тогда как в январском отчете прогнозировались 4,5 %. Основным фактором пересмотра стало повышение предпосылки по цене на нефть, что отражает удорожание ключевого сырьевого ресурса и транслируется в рост издержек в промышленности.

«Инфляция в годовом выражении с начала 2026 года демонстрирует замедление: в марте она составила 11 % (г/г). При этом снижение годового показателя в значительной степени обусловлено эффектом высокой базы прошлого года. В то же время динамика месячной инфляции не свидетельствует о формировании устойчивого дезинфляционного тренда: после ускорения в феврале до 1,1 % (м/м) рост цен в марте замедлился до 0,6 % (м/м). На этом фоне НБ РК сохраняет жесткую монетарную риторику, поддерживая базовую ставку на уровне 18 %», — говорится в Макроэкономическом обзоре Казахстана, подготовленном аналитиками AERC.

На фоне прогноза потребительской и промышленной инфляции среднегодовой дефлятор ВВП в 2026 году ожидается на уровне 12,1 % (г/г) (в январском обзоре — 10,5 %).

Курс тенге

Среднемесячный курс тенге к доллару демонстрирует тенденцию к укреплению нацвалюты с начала 2026 года. Наиболее выраженная динамика укрепления наблюдалась в марте на фоне роста мировых цен на нефть, и по итогам марта тенге укрепился на 3,9 % до ₸478,15 за доллар.

С учетом складывающейся внешней конъюнктуры прогноз среднегодового курса на 2026 год пересмотрен в сторону более крепкого тенге — с ₸546 до ₸518,5 за доллар. Ключевым фактором пересмотра стало повышение предпосылки по цене на нефть, обусловленное эскалацией конфликта в Персидском заливе.

Доходы населения

Аналитики AERC ожидают, что в 2026 году номинальные денежные доходы населения вырастут на 14,1 % (г/г). Прогноз оставлен без изменений с январского обзора на фоне сохранения прогноза по темпам прироста номинальных среднемесячных заработных плат.

Одновременно ввиду улучшения прогноза потребительской инфляции на 2026 год, прогноз темпа прироста реальных денежных доходов повышен с 3,7 % до 4,3 %.

Улучшение прогноза по росту реальных доходов населения станет основным фактором для роста расходов домашних хозяйств на конечное потребление. Согласно прогнозу AERC, показатель увеличится на 4,8 % (4,2 % в январском обзоре).

ВВП Казахстана

Темп прироста реального ВВП Казахстана в 2026 году, согласно модели совокупного предложения, ожидается на уровне 4,6 %. Снижение прогноза по сравнению с январским обзором (4,8 %) обусловлено снижением прогноза роста выпуска в горнодобывающей промышленности, сельском хозяйстве и обрабатывающей промышленности.

Рост реального ВВП Казахстана в 2026 году по модели совокупного спроса оценивается на уровне 4,6 %. Прогноз пересмотрен в сторону снижения по сравнению с январским обзором (4,9 %). Корректировка обусловлена более сдержанными ожиданиями по росту валового накопления основного капитала, а также ухудшением вклада внешнего сектора вследствие более медленных темпов роста экспорта по сравнению с импортом.

Одной из причин пересмотра стало снижение прогноза по темпам роста реального экспорта. Ожидается, что в 2026 году этот показатель составит 3,6 %, тогда как в январском обзоре прогнозировались 4 %. Это обусловлено пересмотром предпосылок по объемам добычи нефти — с 93 млн до 92,5 млн тонн. Корректировка связана с ограничениями экспортной инфраструктуры, в частности с функционированием только двух ВПУ КТК, что сдерживает возможности наращивания поставок на внешние рынки. Одновременно, у Казахстана сохраняются обязательства по ограничению добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+.

Государственный бюджет

Согласно оценкам AERC, дефицит государственного бюджета Казахстана в 2026 году составит около ₸6 трлн или 3,5 % к ВВП.  Налоговые поступления государственного бюджета ожидаются на уровне около ₸26,7 трлн. Прогноз повышен по сравнению с январским обзором (около ₸26,1 трлн) на фоне пересмотра ожиданий по поступлениям корпоративного подоходного налога (КПН) и индивидуального подоходного налога (ИПН).

Поступления корпоративного подоходного налога (КПН) в государственный бюджет в 2026 году прогнозируются на уровне около ₸7,1 трлн против ₸6,8 трлн в январском обзоре. Повышение прогноза обусловлено учетом фактических данных по бюджету за 2025 год, которые оказались ниже оценок.

Поступления индивидуального подоходного налога (ИПН) в 2026 году прогнозируются на уровне около ₸3,2 трлн, тогда как в январе ожидались поступления в размере около ₸3,1 трлн. Прогноз скорректирован ввиду учета вышедших фактических данных за 2025 год, отличающихся от более ранних оценок.

Прогноз по поступлениям социального налога (СН) на 2026 год сохранен с января на уровне ₸1,9 трлн.

Поступления налога на добавленную стоимость (НДС) в государственный бюджет в 2026 году оцениваются на уровне ₸9,1 трлн. Прогноз пересмотрен по сравнению с январским обзором (около ₸9,2 трлн) на фоне снижения прогноза по росту экономики Казахстана и более медленного, чем ожидалось ранее, роста импорта.

Прогноз затрат государственного бюджета на 2026 год увеличен с ₸36,4 трлн почти до ₸36,9 трлн с учетом пересмотра Министерством финансов затрат скорректированного бюджета.