Курс доллара к концу 2026 года составит ₸540 — прогноз Halyk Finance

При среднегодовой цене на нефть в $85 за баррель к концу 2026 года курс доллара достигнет ₸540. Ключевыми факторами станут высокий уровень инфляции, сужение профицита торгового баланса вследствие недостаточного роста экспорта, охлаждение инвестиционной активности нерезидентов на рынке ГЦБ, а также значительное сокращение продаж валюты из Национального фонда по сравнению с прошлым годом, таким прогнозом поделились аналитики Halyk Finance.

По данным Национального банка, к концу апреля 2026 года курс доллара составил ₸463,09. Таким образом, за месяц тенге укрепился на 3,9 %.

В Halyk Finance напомнили, что Национальный банк назвал курс доллара в ₸460-490 фундаментально обоснованным.

«Мы отмечаем, что в отсутствие полной информации по дополнительным источникам формирования предложения валюты и степени их стабильности, формирование курса носит менее предсказуемый характер, затрудняет оценку устойчивости текущего тренда, создавая риски краткосрочных колебаний, не связанных с макроэкономическими показателями», — говорится в сообщении Halyk Finance.

Аналитики объяснили, что укрепление тенге с начала 2026 года является индикатором того, что предложение долларов на валютный рынок существенно превышало спрос на валюту. 

Однако, в апреле 2026 года чистые продажи валюты Национальным банком на бирже сократились в 2 раза по сравнению с мартом и составили $553 млн. На внутреннем рынке продажи валюты соответствовали заявленному плану и составили ₸354 млрд или $755 млн (при расчете по среднемесячному курсу ₸469,15 в апреле).

Субъекты квазигосударственного сектора продали $273 млн в рамках применения нормы об обязательной продаже 50 % валютной выручки.

К тому же с января по апрель 2026 года Национальный банк приобрел в инвестиционный портфель иностранной валюты на $502 млн. Это практически соответствует показателю аналогичного периода прошлого года ($500 млн). Данные операции Национального банка выступают дополнительным фактором спроса на валюту на внутреннем рынке, что оказало сдерживающее влияние на потенциал дальнейшего укрепления национальной валюты. 

Сокращение объемов конвертации средств из Национального фонда в январе-апреле 2026 года компенсировано ростом предложения валюты от реализации золота. Вложения нерезидентов в ГЦБ в 2026 году выросли при незначительном снижении продаж экспортной выручки квазигосударственным сектором.

Таким образом, совокупный объем предложения валюты за первые четыре месяца 2026 года остался на уровне аналогичного периода прошлого года ($6 млрд). При этом тенге существенно укрепился в январе-апреле 2026 года при значительном расширении объема торгов на KASE.

Объемы заимствований в долларах со стороны Правительства, государственных и частных компаний в январе-апреле 2026 года также были гораздо ниже прироста предложения валюты в $9,2 млрд. 

По данным БНС, в январе-феврале 2026 года экспорт вырос на 11,3 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом импорт также вырос на 11,4 %, то есть  давление на курс тенге со стороны внешнего торгового баланса было минимальным.

«В связи с этим мы считаем, что текущий курс тенге не отвечает фундаментальным факторам и после исчерпания источников повышенного предложения долларов США на рынок имеется вероятность значительного ослабления тенге. Неопределенность в отношении расширенного предложения валюты на рынок ограничивает возможность долгосрочного прогнозирования для участников валютного рынка и создает риски волатильности курса при исчерпании данных ресурсов», — говорится в сообщении Halyk Finance.

Аналитики отмечают, что существенное расширение предложения иностранной валюты с начала 2026 года вероятно может быть обусловлено притоком крупных ПИИ. Вместе с тем, к настоящему моменту официальная статистика за I квартал 2026 года отсутствует. В официальных сообщениях представителей Национального банка ПИИ не упоминались в качестве фактора роста предложения долларов в текущем периоде. В случае подтверждения влияния ПИИ следует учитывать их волатильность и дискретный характер, что ограничивает возможность их рассмотрения в качестве инструмента долгосрочной стабилизации курса.