S&P улучшило оценку отраслевого риска банковского сектора Казахстана

Изображение: Magnific

В рамках повышения оценок рисков Казахстана агентство S&P улучшило оценку отраслевого риска банковского сектора страны с «7» до «6» со стабильным трендом и изменило тренд экономического риска со «Стабильного» на «Позитивный» при сохранении самой оценки на уровне «7». Ключевыми факторами улучшений стали усиление надзора со стороны Национального банка и АРРФР за счёт внедрения проверок качества активов AQR, надзорного процесса SREP и ограничения рискованного розничного кредитования, а также устойчивый экономический рост с прогнозом роста реального ВВП на 2026 год на уровне 5,1 % и ожидаемым замедлением инфляции до 7-9 % к 2027-2028 годам. Это повлекло за собой позитивные рейтинговые действия в отношении ключевых фининститутов. Вместе с тем среди текущих уязвимостей сектора остаются всё ещё относительно высокий уровень проблемных кредитов с умеренным ростом доли токсичных активов до 6,5-7,5 % из-за вызревания розничных портфелей, сохраняющийся риск потенциального политического влияния на регулятора и геополитическая неопределённость в регионе.

Как отметили аналитики S&P, регулирование и надзор за банковской сферой Казахстана непрерывно совершенствовались, что в сочетании с накопленным солидным капиталом и суверенной прочностью поможет сохранить стабильность казахстанской финансовой системы и лучше преодолевать бизнес- и экономические циклы. В связи с этим агентство повысило оценку отраслевого риска для банковского сектора Казахстана с «7» до «6». Тренды отраслевого риска в настоящее время являются стабильными.

Пересмотр нашей оценки отраслевого риска в сторону улучшения с «7» до «6» отражает ряд инициатив, предпринятых казахстанским регулятором за последние годы для усиления надзора за финансовыми институтами в Казахстане. Мы наблюдаем ощутимые меры, которые должны долгосрочно укрепить систему надзора и контроля финансового регулятора. По нашему мнению, это поддержит финансовую стабильность Казахстана и в периоды экономического спада поможет снизить частоту банковских банкротств и системных проблем с качеством активов.

Внедрённые меры включают регулярные системные обзоры качества активов (AQR), переход к практикам надзорного обзора и оценки (SREP), а также меры по ограничению аппетита банков к риску, особенно в недавно быстрорастущем розничном сегменте. Это также должно помочь банкам справиться с текущим сложным периодом, когда наблюдается высокая степень непредсказуемости в отношении продолжительности и масштабов геополитических рисков, влияющих на регион, и их потенциального воздействия на цены на сырьевые товары, цепочки поставок, экономику и кредитные условия.

Мы также полагаем, что казахстанский надзор и соответствующие рыночные органы постоянно применяют, тесно контролируют и с большей прозрачностью раскрывают информацию о более строгих требованиях отечественных банков к капиталу и ликвидности, стресс-тестированию, стандартам корпоративного управления и новым возникающим рискам (таким как киберриски, технологические инновации, а также факторы, связанные с изменением климата и переходом к углеродной нейтральности). В результате этих изменений и текущих инициатив банковское регулирование и надзор в Казахстане выгодно отличаются от аналогов в регионе (таких как Узбекистан, Кыргызстан, Армения, Азербайджан). Однако мы считаем, что они всё ещё слабее в общем международном контексте, и полагаем, что банковский регулятор Казахстана всё ещё подвержен риску потенциального политического влияния.

Вслед за недавним повышением рейтинга Республики Казахстан до «BBB/A-2» 21 августа 2026 года благодаря устойчивому экономическому росту и фискальным усилиям, агентство изменило прогноз по экономическому риску со «Стабильного» на «Позитивный». Это отражает ожидания аналитиков о том, что устойчивые макроэкономические перспективы могут постепенно ослабить потенциальные источники экономических дисбалансов (в частности, высокую инфляцию), с которыми сталкиваются отечественные финансовые институты, и вместе с более строгим регуляторным надзором должны привести к улучшению показателей качества активов, всё ещё рассматриваемых как слабое место казахстанского банковского сектора.

Поэтому агентство предприняло различные рейтинговые действия, включая повышение рейтингов, их подтверждение и изменение прогнозов по казахстанским банкам и инвестиционной компании.

В частности, аналитики S&P:

• Изменили прогноз по долгосрочному кредитному рейтингу эмитента (ICR) «BBB-» АО «Halyk Bank» со «Стабильного» на «Позитивный» и подтвердили кредитные рейтинги эмитента «BBB-/A-3» и рейтинг по национальной шкале «kzAAA».
• Повысили долгосрочный ICR АО «Банк ЦентрКредит» с «BB» до «BB+», подтвердили краткосрочный ICR «B» и повысили рейтинг по национальной шкале с «kzAA-» до «kzAA+». Прогноз по долгосрочному ICR — «Позитивный».
• Изменили прогноз по долгосрочному ICR АО «Нурбанк» со «Стабильного» на «Позитивный», подтвердили долгосрочный и краткосрочный ICR «B/B» и повысили рейтинг по национальной шкале с «kzBB+» до «kzBBB-».
• Изменили прогноз по долгосрочным ICR Freedom Holding Corp. и четырёх его основных дочерних компаний со «Стабильного» на «Позитивный», подтвердили рейтинг Freedom Holding Corp. на уровне «B-» и подтвердили рейтинги четырёх рейтингуемых дочерних компаний на уровне «BB-/B». В то же время аналитики повысили рейтинги по национальной шкале двух дочерних компаний: АО «Фридом Финанс» и АО «Банк Фридом Финанс Казахстан» с «kzA-» до «kzA».

Мы могли бы пересмотреть оценку экономического риска в сторону улучшения, если увидим историю постепенного снижения влияния экономических дисбалансов (в частности, высокой инфляции) на банковский сектор и небанковские финансовые институты. Повышение оценки также будет зависеть от позитивной динамики показателей качества активов (рассматриваемых как слабое место казахстанского банковского сектора) на фоне усиления регуляторного надзора. Базовый уровень («анкор») — наша отправная точка для присвоения рейтингов — остаётся неизменным на уровне «bb» для банков, работающих в Казахстане, и на уровне «b+» для инвестиционных компаний страны.

Аналитики подчеркнули, что банковский сектор Казахстана может выиграть от постепенного улучшения денежно-кредитных условий по мере того, как НБРК реагирует на высокую инфляцию и сокращает квазифискальную деятельность.

Наш текущий базовый сценарий предполагает, что инфляция может дополнительно замедлиться до 7-9 % в 2027–2028 годах. Более низкая инфляция может укрепить располагаемый доход домохозяйств, снижая давление на платёжеспособность заёмщиков. Мы понимаем, что власти активизировали координацию политики для согласования денежно-кредитных усилий, макропруденциальных мер и фискальной деятельности, включая графики повышения регулируемых цен. Мы прогнозируем, что курс теңге будет постепенно ослабевать во второй половине 2026 года, особенно если НБРК продолжит нормализацию денежно-кредитной политики.

Высокочастотные данные указывают на устойчивое расширение экономической активности в течение 2026 года (по предварительным данным, рост реального ВВП в первом полугодии 2026 года оценивается в 4,1 %), несмотря на резкое падение добычи нефти в первом квартале 2026 года. Это отражает более высокий рост в строительном и обрабатывающем секторах, отметили аналитики. Ожидается, что рост реального ВВП достигнет 5,1 % в 2026 году. В среднесрочной перспективе аналитики ожидают, что фискальная консолидация, сокращение квазифискальной деятельности ключевых государственных предприятий и макропруденциальное ужесточение замедлят рост ВВП до всё ещё относительно высокого уровня в 4 %. Этот темп роста превышает показатели некоторых стран-экспортёров сырья, аналогичных Казахстану.

Мы считаем, что банковский сектор был относительно устойчив к макроэкономическим вызовам последних лет на фоне обострения геополитических рисков в регионе. Вслед за постепенным улучшением качества активов мы оцениваем, что средний уровень проблемных кредитов умеренно вырастет примерно до 6,5-7,5 % от среднего ссудного портфеля банков, что отражает сочетание нескольких факторов: вызревание розничных ссудных портфелей, быстро росших в последнее время, высокую инфляцию и стагнацию располагаемых доходов домохозяйств. Это также отражает такие эффекты, как замедление роста потребительского кредитования и мораторий на продажу просроченной розничной задолженности коллекторам. Хотя объём проблемных кредитов и кредитные убытки остаются выше, чем во многих системах с более благоприятной оценкой экономического риска, мы полагаем, что общий кредитный риск в системе остаётся под контролем. Мы ожидаем, что стоимость риска в системе останется на ограниченном уровне 1,1-1,3 % в ближайшие 18 месяцев (по сравнению со средней стоимостью риска около 2,3 % в 2020–-025 годах).

Казахстанские банки продемонстрировали способность генерировать прибыль. Это может помочь создать буфер против рисков во внешней операционной среде, которая остаётся неопределённой и волатильной. За первое полугодие 2026 года сектор сообщил о чистой прибыли в размере ₸1,2 трлн (около $2,6 млрд), что сопоставимо с аналогичным периодом 2025 года, несмотря на растущее давление на маржу.

Мы ожидаем, что сектор продемонстрирует аналогичный масштаб генерации прибыли в 2026-2027 годах со средней чистой процентной маржей, колеблющейся на уровне около 6 %, и рентабельностью среднего капитала (ROAE) на уровне 20-25 %. Это происходит на фоне более медленного, но сохраняющегося солидного роста кредитования, операционной эффективности и циклически низких убытков по кредитам. Мы считаем, что солидный потенциал прибыльности казахстанской банковской системы может помочь абсорбировать ожидаемые убытки без существенного давления на её буферы капитала.

Рейтинговые действия в отношении казахстанских финансовых учреждений

Halyk Bank: Улучшен прогноз по международным рейтингам крупнейшего банка Центральной Азии до «Позитивного», а кредитные рейтинги «BBB-/A-3» и национальный «kzAAA» подтверждены. Ключевыми факторами выступают высокая доля рынка (~30 %), устойчивый буфер капитала (коэффициент RAC около 9,0-9,5 %), сильная прибыльность и ожидаемое снижение доли проблемных кредитов ниже 7 % к 2027-2028 годам на фоне макроэкономической стабилизации.

Банк ЦентрКредит (БЦК): Оценка собственной кредитоспособности (SACP) повышена с «bb» до «bb+», а прогноз изменён на «Позитивный» благодаря укреплению капитальных буферов и устойчивым операционным показателям. Ожидается, что коэффициент RAC банка вырастет до 10,2-10,7 % в ближайшие 18-24 месяца за счёт полного реинвестирования высокой прибыли, сбалансированного роста ссудного портфеля (~15-18 % в 2026 году) и стабильного качества активов (NPL 5,0-5,5 %).

Группа Freedom Finance: Изменение прогноза на «Позитивный» по Freedom Holding Corp. и её ключевым дочерним компаниям отражает ожидания ослабления инфляции и снижения ставок, что повысит активность населения на финансовом рынке и привлекательность инвестиционных продуктов. Росту рейтингов способствуют лидирующая розничная брокерская франшиза, диверсифицированная прибыльность, укрепление управления рисками и комплаенса, а также минимальное влияние регуляторных рисков на деятельность холдинга.

АО «Нурбанк»: Позитивный прогноз отражает ожидания укрепления капитализации (RAC выше 10,0 % в 2026-2027 годах) за счёт снижения темпов роста, уменьшения отчислений в провизии и капитализации прибыли. Банк пользуется благоприятной операционной средой для расширения бизнеса в сегменте МСБ и планомерной работы по расчистке или расформированию унаследованных проблемных активов до среднесистемных уровней к концу 2027 года.