Совокупные затраты производителей золота растут 28 месяцев подряд

По данным World Gold Council, в I квартале 2026 года средние мировые совокупные затраты производителей золота составили $1 785 на унцию. Это на 5 % больше, чем в IV квартале 2025 года, и на 16 % больше, чем в I квартале 2025 года. Таким образом, показатель растет уже 28 месяцев подряд.

Рост цен был обусловлен многочисленными факторами, влияющими на себестоимость, но наиболее значимым из них стали роялти. Спотовые цены на золото достигли беспрецедентных максимумов, ненадолго поднявшись до $5 595 за унцию в январе 2026 года. В I квартале 2026 года зафиксирована самая высокая среднеквартальная номинальная цена за всю историю наблюдений. По мере роста выручки резко увеличились и выплаты роялти, поднявшись на 24 % по сравнению с предыдущим кварталом и на 85 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Роялти

По сравнению с пятью годами ранее растущая важность роялти очевидна. В I квартале 2021 года на роялти приходилось приблизительно 6 % от совокупных затрат на добычу. К первому началу 2026 года эта доля удвоилась, достигнув 12 %.

К примеру, в марте 2026 года Гана ввела новую систему роялти по скользящей шкале. Ранее действовала фиксированная ставка в 5 %. Теперь роялти может достигать 12 %, когда цена за унцию золота превышает $4 500. Также скользящую шкалу ввело и правительство Буркина-Фасо в прошлом году. Там роялти составит 10 % для цен на золото от $4 тысяч до $4 500 за унцию. Ранее в 2024 году Мали внедрила свою новую скользящую шкалу с более высокими ставками роялти в 9,5 % при цене золота в $4 100 за унцию.

Как следствие, у компании IAMGOLD в Буркина-Фасо на руднике Эссакане сумма выплачиваемых роялти выросла на 220 % и теперь составляет долю 35 % от всех денежных затрат. Компания Resolute Mining также назвала повышение роялти ключевым фактором, приведшим к превышению прогнозируемых затрат на месторождении Сиама в Мали.

Война на Ближнем Востоке

Также на повышение затрат производителей сказалось и закрытие Ормузского пролива. Топливо и электроэнергия были одними из главных проблем для золотодобывающих компаний, поскольку мировые цены на энергоносители резко выросли, а в некоторых регионах возникла угроза нехватки дизельного топлива.

Однако масштабы воздействия значительно различались в зависимости от местных цепочек поставок. Средняя цена на дизельное топливо в США к концу I квартала выросла на 54 % по сравнению с предыдущим кварталом, в то время как оптовые цены на дизельное топливо в Перте (Австралия) увеличились на 96 % за квартал. Пять горнодобывающих компаний Западной Австралии оказались под особенно сильным давлением, и, по сообщениям, некоторые небольшие предприятия приостановили свою деятельность из-за нехватки топлива.

Сбои также подчеркнули разный уровень защиты в отрасли, поскольку более крупные компании, как правило, показали себя лучше, чем их более мелкие конкуренты.

Крупные и средние производители в основном были защищены от волатильности цен в марте благодаря запасам топлива, хеджированию, соглашениям о закупке электроэнергии и долгосрочным договорам на закупку. Например, компания Evolution Mining отметила в своем отчете за I квартал 2026 года, что существующие контракты на топливо предотвратили любые сбои в работе. Компания Newmont также не пострадала от нехватки топлива, поскольку смогла использовать свои масштабы и обеспечить прочные отношения с поставщиками для снижения рисков. Компания OceanaGold, чьи затраты на дизельное топливо составляют около 6 % от совокупных затрат на добычу и сбыт, также сообщила, что около 80 % годового потребления было захеджировано. Тем не менее, OceanaGold, Newmont и ряд других производителей предупредили, что длительный период высоких цен на топливо может оказать большее влияние в будущих кварталах.

Другие затраты

Повышение цен на топливо негативно сказалось на стоимости логистики. Подорожали бункерное топливо и страховые премии на случай военных рисков. Эти затраты отразились на горнодобывающих компаниях через импорт расходных материалов и запасных частей. В своем отчете за I квартал 2026 года компания Gold Fields зафиксировала 40 % рост стоимости грузоперевозок и расходных материалов с начала войны на Ближнем Востоке.

Нарушения на рынках природного газа и аммиака привели к росту цен на взрывчатые вещества и цианид натрия, а повышение цен на алюминий увеличило стоимость материалов для технического обслуживания, изготовленных компонентов и запасных частей, что усилило общее инфляционное давление в горнодобывающей промышленности.