Снижение базовой ставки ожидается во второй половине 2026 года — ЕАБР

Согласно прогнозу Евразийского банка развития, к концу 2026 года в Казахстане ожидается замедление инфляции до 9,7 %. В таком случае Национальный банк может приступить к снижению базовой ставки.

В феврале 2026 года инфляция в Казахстане замедлилась до 11,7 %. Значительный вклад внесло постепенное ослабление давления со стороны мировых рынков продовольствия. Как результат, рост цен на продуктовую корзину замедляется третий месяц подряд и составил 12,7 %. Инфляция в непродовольственном сегменте стабилизировалась и в феврале сложилась на уровне 11,6 %. Инфляция платных услуг замедлилась до 10,8 % с 12 % месяцем ранее из-за приостановки повышения тарифов на жилищно-коммунальные услуги.

«Полагаем, что меры денежно-кредитной политики будут способствовать стабилизации инфляционных ожиданий. По нашим оценкам, во второй половине года можно ожидать устойчивого снижения инфляции до 9,7 % на конец 2026 года», — говорится в Макроэкономическом обзоре от Евразийского банка развития.

В таком случае можно ожидать снижения базовой ставки. На мартовском заседании Национальный банк сохранил базовую ставку на уровне 18 %.

В Евразийском банке развития считают, что умеренно жесткие денежно-кредитные условия и реализация совместных мер Правительства и Национального банка закрепили тренд на снижение инфляции, продолжившийся в начале 2026 года. Однако повышенные инфляционные ожидания (13,7 % в феврале 2026 года) все еще требуют удержания базовой ставки на текущем уровне.

«Полагаем, что регулятор может приступить к снижению базовой ставки во второй половине года при условии устойчивого замедления инфляции», — говорится в обзоре.

Снижение оборотов экономики Казахстана в начале 2026 года обусловлено действием временных факторов. Объем промышленного производства в январе 2026 года сократился на 6,6 % на фоне падения объемов добычи нефти на 32 %. Снижение производства на месторождениях Кашаган и Карачаганак связано с ограничениями пропускной способности Каспийского трубопроводного консорциума, а на Тенгизе дополнительно повлияла аварийная остановка добычи во второй половине января.

Аналитики полагают, что действие этих факторов является временным и активность в отрасли восстановится. Сохраняется высокая вероятность, что план по достижению годового объема добычи нефти в 99 млн тонн будет выполнен.

В 2025 году ВВП Казахстана вырос на 6,5 %. Это рекордный показатель за последние 13 лет. Внутренние источники роста сыграли определяющую роль в формировании сильной динамики.

Раскрытие потенциала в промышленности выразилось в увеличении выпуска в горнодобывающей отрасли на 9,4 %, в обрабатывающей — на 6,4 %. Расширение мощностей на месторождении Тенгиз также способствовало ускорению роста ВВП. Дополнительную поддержку оказали внутренняя торговля (+8,9 %), транспорт (+20,4 %) и строительство (+15,9 %).

В 2025 году положительное сальдо торгового баланса Казахстана сложилось на уровне $14,2 млрд. Годом ранее показатель составил $21,3 млрд. Снижение внешнеторгового профицита связано с сокращением стоимостного объема экспорта на 3,2 %. Падение мировых цен на энергоресурсы привело к уменьшению экспортной выручки от поставок нефти на 9,1 % при росте ее физических объемов на 7 %. Увеличение импорта на 7,4 % обеспечено в первую очередь повышением расходов на ввоз машин и оборудования (+11,4 %) на фоне сильной инвестиционной активности, а также закупками продовольствия (+10,3 %) и продукции химической промышленности (+6,8 %).

Что касается государственного бюджета, то по итогам января 2026 года он сформирован с положительным сальдо в размере ₸ 343,2 млрд. Рост налоговых поступлений на 17 % компенсировал сокращение объема трансферта из Национального фонда в 2,4 раза по сравнению с январем прошлого года. Как следствие, за год доходная часть бюджета уменьшилась на 7 %.

В ЕАБР считают, что, что плановое снижение трансфертов из Национального фонда (в 1,9 раза по сравнению с годовым объемом 2025 года) будет с запасом замещено ростом налоговых доходов. Расходы государственного бюджета снизились на 6,8 %, преимущественно из-за сокращения выплат на цели здравоохранения и обслуживания долга.