Вап: больше трети займов правительства направляется на погашение уже взятых кредитов

Высшая аудиторская палата (ВАП) в рамках ежегодного аудиторского заключения к отчету правительства об исполнении республиканского бюджета за 2025 год, проанализировала структуру правительственного долга, и выявила «значительные риски заимствования сверх потребности и роста долговых обязательств».

Госаудит неоднократно обращал внимание на непрозрачность заимствований на покрытие дефицита. При этом анализ источников такого заимствования, чувствительность затрат и платежей по обслуживанию долга к процентным ставкам и обменным курсам не проводится, также не предоставляется детализированная отчетность по итогам финансового года.

Финансирование дефицита за 2015 — 2025 годы

Вместе с тем, только в 2025 году финансирование дефицита бюджета было обеспечено через заимствование. По оценке ВАП, за счёт остатков бюджетных средств на финансирование дефицита было направлено лишь ₸0,3 млрд (при наличии остатков на начало 2026 года, по данным правительства, в объёме ₸864,2 млн). Остальное покрыто за счёт привлечения займов. За 2025 год поступление займов составило ₸8,25 трлн, из которых ₸4,19 трлн использованы на погашение займов, остальное — непосредственно на финансирование дефицита.

«В среднем за последние 11 лет 35,8 % заимствуется на погашение основного долга по ранее взятым обязательствам по принципу «погашение кредита за счёт нового кредита». В 2025 году объём такого рефинансирования вырос до 51 %. При этом, как и прежде, информация о целесообразности заимствования в разрезе источников и условий не сформирована», — говорится в заключении ВАП.

Госаудит отмечает, что покрытие всех платежей по государственному долгу за счёт новых привлечений является высокорисковым методом управления долговыми обязательствами и может повлечь резкий рост долга и пиковую напряженность по платежам уже в среднесрочном периоде. В целом, общий объём государственного заимствования (государственный — ₸36,44 трлн, гарантированный государством долг — ₸2,29 трлн и долг по поручительствам государства — ₸6 млрд) составил ₸38,74 трлн ($72,51 млрд), с ростом на 14,7 % (или на ₸4,96 трлн) к аналогичному периоду прошлого года (за 2024 год — ₸33,77 трлн). Непосредственно государственный долг за 2015 — 2025 годы без учёта долга Национального Банка увеличился с ₸8,7 до ₸36,4 трлн или в 4 раза, а по сравнению с 2020 годом (₸17,7 трлн), когда заимствования стали активно использоваться для покрытия дефицита бюджета — вырос в 2 раза. Таким образом, за последние годы наблюдается переход от умеренного уровня долга к более высокой зависимости бюджета от заёмных средств.

Динамика объёма государственного заимствования за 2015 — 2025 годы

В структуре государственного долга более 95,6 % приходится на долг правительства, объём которого по сравнению с 2015 годом увеличился в 4 раза и достиг ₸34,84 трлн ($69,33 млрд). По сравнению с 2024 годом рост gравительственного долга составил ₸4,77 трлн, при этом увеличение отмечается как по внутренним (с ₸21,76 трлн до ₸26,14 трлн, или на 20,1 %), так и по внешним займам (с ₸8,30 трлн до ₸8,69 трлн, или на 4,7 %).

В структуре внешнего долга правительства доминируют еврооблигации

в объёме ₸5,01 трлн (57,6 % от внешнего долга). Основная часть обязательств

приходится на кредиты международных финансовых организаций: Международный банк реконструкции и развития — ₸1,82 трлн (20,9 %), Азиатский банк развития — ₸712,9 млрд (8,2 %), Азиатский банк инфраструктурных инвестиций — ₸421,6 млрд (4,8 %) и ГЦБ, размещенные на российском рынке — ₸385,2 млрд (4,4 %). По данным минфина, в рамках правительственных внешних займов на стадии реализации в 2025 году находилось 5 проектов на общую сумму займа $3,67 млрд с софинансированием из республиканского бюджета в объеме $609,22 млн (4 проекта Международного Банка Реконструкции и Развития, 1 проект Экспортно-импортным банком КНР). По состоянию на 31 декабря 2025 года освоение средств займов составило $3,56 млрд или 97 %, освоение средств софинансирования из республиканского бюджета составило $582,9млн или 95,7 %.

Динамика долга правительства за 2020 — 2025 годы

Внутренний долг правительства включает долги по облигациям министерства финансов, выпущенным на внутреннем рынке капитала, и составляет ₸26,1 трлн или 75 % от общего объёма ($52 млрд). ₸22,1 трлн приходится на государственные долгосрочные казначейские обязательства, ₸2,1 трлн — на среднесрочные казначейские обязательства. Государственные казначейские обязательства, индексированные к ставке TONIA, составляют ₸803,4 млрд, государственные долгосрочные сберегательные казначейские обязательства — ₸526,1 млрд, краткосрочные казначейские обязательства — ₸497,2 млрд, государственные долгосрочные, индексированные казначейские обязательства — ₸80,5 млрд, государственные казначейские обязательства, индексированные к индексу TONIA TCI — ₸29 млрд и прочие обязательства — ₸2,5 млрд.

ВАП отмечает, что в 2025 году правительством соблюдены ограничения госдолга и долга правительства к ВВП, утвержденные в Концепции управления государственными финансами Республики Казахстан, вместе с тем, превышен лимит правительственного долга на ₸2,00 трлн, установленный законом «О республиканском бюджете на 2025 — 2027 годы». Отклонение от лимита правительство объяснило курсовой разницей (бюджетный курс — ₸470 за $1, фактически курс сложился в размере ₸502,57 за $1), выпуском ГЦБ с дисконтом (прирост долга в результате составил ₸839,7 млрд) и превышением лимита долга в 2024 году на ₸1,33 трлн.

Динамика гарантированного государством долга за 2020-2025 годы

Госаудит обращает внимание на рост гарантированного государством долга, который по итогам 2025 года составил ₸2,29 трлн ($4,57 млрд) или 1,4 % к ВВП, в том числе внутренний долг — ₸643,9 млрд, внешний долг — ₸1,64 трлн. А к уровню 2015 года (₸238 млрд) гарантированный долг увеличился более чем в 9 раз или на ₸2,05 трлн, из них внутренний — в 52,2 раза или на ₸631,6 млрд, внешний — в 7,3 раз или на ₸1,42 трлн. Начиная с 2015 года, гарантированный долг растёт ежегодно, при этом пиковый рост отмечен с 2016 по 2017 годы (55,5 %), в период пандемии (33,7 %) и с 2023 по 2024 годы (31,1 %). По состоянию на 1 января 2026 года по 7 заёмщикам обеспечены государственными гарантиями 26 негосударственных займов. И 14 из 26 займов приходится на АО «НК «КазАвтоЖол», привлечённые на 13 инвестиционных проектов реконструкции и восстановления автомобильных дорог на общую сумму $5,45 млрд. Освоение по этим займам на 1 января 2026 года составило $3,65 млрд или 67 %. ВАП отмечает: несмотря на то, что государство не отвечает по обязательствам юридических лиц, участником которых является, по АО «НК «КазАвтоЖол» осуществляется погашение обязательств в сумме $945,2 млн (погашение основного долга — $473,7 млн, вознаграждения — $427,2 млн, прочие платежи (налоги) — $44,4 млн), что «фактически ассоциирует такие обязательства со скрытым правительственным долгом». Так, «обязательства АО «НК «КазАвтоЖол» перед БРК, ЕБРР, Эксимбанком (Китай) и Азиатским Банком обеспечиваются по бюджетной программе 228.233 «Выполнение обязательств по договору доверительного управления государственным имуществом» за счёт республиканского бюджета, в том числе за 2025 год заимодателям выплачены ₸175,53 млрд по 12 проектам, реализуемым посредством 13 займов».

Кроме того, через РГП на ПХВ «Казводхоз» реализуется 3 проекта в рамках 5 займов на общую сумму $787,6 млн. Освоение по займам составило $181,4 млн или 23 %, не освоены $606,2 млн. Обязательства РГП на ПХВ «Казводхоз» частично погашены перед ЕБРР на $43,6 млн по проекту «Реконструкция водохозяйственных и гидромелиоративных систем» (сумма кредита — $173,8 млн). В 2025 году по бюджетной подпрограмме 254.112 «Расходы по погашению, обслуживанию и софинансированию по займам, привлеченным под государственную гарантию», ₸1,23 млрд были полностью направлены министерством водных ресурсов РГП на ПХВ «Казводхоз» для выплаты вознаграждения по займу перед Исламским банком развития, в рамках реализации проекта «Проект развития климатически устойчивых водных ресурсов ФАЗА 1» 1 ТРАНШ» (Восстановление, модернизация и строительство ирригационных сетей). При этом, на 1 апреля 2026 года эти средства продолжают оставаться на счетах «Казводхоз» в полном объёме.

Динамика долга МИО за 2015 — 2025 годы

Увеличивается и долг местных исполнительных органов (МИО). В 2025 году он достиг ₸2,67 трлн, в том числе перед правительством — ₸1,08 трлн, перед прочими кредиторами — ₸1,59 трлн. К уровню 2015 года (₸310,9 млрд) долг МИО увеличился более чем в 8 раз или на ₸2,36 трлн — в основном за счёт существенного роста долга перед прочими кредиторами, выступающими держателями ГЦБ. В структуре долга МИО большую долю занимают обязательства по социальному сектору — 72,7 % (строительство, выкуп жилья и ремонт объектов кондоминимума — ₸769,6 млрд, финансирование отдельных мероприятий Дорожной карты занятости — ₸765,2 млрд, реализация мер социальной поддержки специалистов — ₸412,9 млрд), по развитию сельского хозяйства — 14 % или ₸374,3 млрд, по развитию инженерно-коммуникационной инфраструктуры — 11,3 % или ₸303,3 млрд и др.

Динамика долга КГС за 2015 — 2025 годы

Долг субъектов квазигосударственного сектора за 2025 год составил ₸29,19 трлн или 18,3 % к ВВП, где внешний долг составил 45,5 % или ₸13,27 трлн, внутренний долг — 54,5 % или ₸15,92 трлн. По сравнению с 2019 годом (₸13,95 трлн) долг квазисектора увеличен в 2 раза, при этом наибольший рост долга приходится на АО «НУХ «Байтерек» — в 3,6 раза, АО «ФНБ «Самрук-Казына» — в 1,4 раза.

Доля обслуживания долга и погашения займов к собственным доходам РБ за 2015 — 2025 годы

Вместе с суммами займов растут и расходы на их обслуживание. Всего в 2025 году всего на погашение и обслуживание займов направлено ₸6,80 трлн (обслуживание — ₸2,60 трлн, погашение — ₸4,19 трлн), что составило 44,5 % от собственных доходов республиканского бюджета (налоговые, неналоговые поступления и поступления от продажи основного капитала) или 23 % от всех расходов. ВАП подчёркивает: долговые обязательства увеличиваются значительно быстрее, чем доходная база. В период с 2015 по 2025 годы доходы бюджета выросли более чем в 4 раза — до ₸15,3 трлн. В то же время выплаты по погашению займов увеличились в 13,7 раз — с ₸305,9 млрд до ₸4,19 трлн, а расходы на обслуживание долга — в 8,7 раз, с ₸296,5 млрд до ₸2,60 трлн. И, если в 2021 — 2022 годах соотношение расходов на обслуживание и погашение долга к доходам бюджета оставалось на относительно умеренном уровне в пределах 27,4 %–29,3 %, то начиная с 2024 года наблюдается устойчивая тенденция к его росту: в 2024 году — 41,6 %, в 2025 году — 44,5 %.