Национальный банк сохранит базовую ставку в апреле — прогноз

24 апреля 2026 года Национальный банк сохранит базовую ставку в Казахстане на уровне 18 %, таким прогнозом поделились аналитики Halyk Finance.

Аналитики объяснили, что замедление инфляции, начавшееся в конце 2025 года, было неустойчивым и ускорилось в начале текущего года, хотя годовой показатель сложился на минимуме со II квартала прошлого года.

«На данный момент мы видим два ключевых фактора инфляции в ближайшие месяцы: разморозка тарифов ЖКХ и цен на топливо и ожидаемое нами ослабление курса тенге к доллару. По нашему мнению, инфляция в текущем году сохранится на повышенных двузначных уровнях и сложится в диапазоне 10,5-11,5 % в конце этого года. Сохранение базовой ставки на уровне 18 % выглядит в текущих условиях обоснованным, и, как мы полагаем, Национальный Банк оставит ее без изменения на предстоящем заседании в пятницу», — говорится в отчете Halyk Finance.

Более того, аналитики прогнозируют, что Национальный банк сохранит базовую ставку и в июне, так как будет важно убедиться в предсказуемости поведения инфляции в условиях возобновления повышения тарифов и возможного ослабления курса тенге. 

По итогам марта 2026 года годовая инфляция находилась в дезинфляционном тренде второй квартал подряд. В то же время в месячном выражении отмечалось заметное ускорение с 0,7 % в среднем в IV квартале 2025 года до 0,9 % в I квартале 2026 года. Тем самым, вопреки действию моратория на повышение тарифов и стоимости топлива наряду с укреплением курса тенге, рост цен носил более выраженный характер.

В марте наметилось снижение показателя месячной инфляции до 0,6 % после 1,1 % в предыдущем месяце, что в большей мере соответствовало влиянию сохранения административной заморозки тарифов на ЖКУ вместе с ценами на ГСМ и более крепкого курса нацвалюты.

Эффект от налоговой реформы и, в частности, повышения НДС на 4 п.п. до 16 % носил умеренный характер, чему также способствовали резкое замедление темпов экономического роста в начале года до 3 %, сопровождавшееся сдержанной потребительской активностью и продолжением существенного укрепления курса тенге. Фискальный импульс, очевидно, сместился в отрицательную зону вследствие повышения налогов и одновременного ограничения бюджетных расходов.

Немаловажную роль играла и высокая базовая ставка, которая на фоне замедления инфляции вела к увеличению реальной ставки и стимулировала сбережения. Регуляторные меры по ограничению роста потребительского кредитования вместе с некоторым ослаблением спроса также положительно отражались на динамике цен. Поэтапное повышение МРТ и расширение эмиссии краткосрочных нот с начала года за счет 3-месячных нот дополнительно усиливают влияние денежно-кредитной политики на экономику.

«Несмотря на ослабление инфляционного давления в настоящее время, окончание действия заморозки тарифов ЖКУ и цен на топливо со IV квартала несут в себе значимые риски для ситуации с ценами на потребительском рынке. Повышение ставки НДС, вероятно, еще не в полной мере транслировалось в текущие цены. Кроме того, в ближайшие месяцы возможно усиление внешней инфляции, а также ослабление курса национальной валюты, укрепление которого было временным», — говорится в отчете Halyk Finance.

Поэтому Национальный банк продолжит поддерживать текущий уровень базовой ставки в 18 %, который задает необходимый уровень жесткости денежной политики и способствует стабилизации инфляционных ожиданий.