От $90 до +$150 за баррель к концу года — прогноз Morgan Stanley

Изображение сгенерировано ИИ

Капитальные вложения в искусственный интеллект и высокий потребительский спрос в США выступают главным локомотивом мировой экономики и страхуют её от глубокого спада, пишут аналитики Morgan Stanley. Ожидается замедление глобального роста до 3,2 % в 2026 году с последующим восстановлением до 3,4 % в 2027 году. Прогнозируется разрешение конфликта с Ираном к середине июня 2026 года, что должно снизить цены на нефть до $90 за баррель к концу года. В случае обострения конфликта нефть может подскочить выше $150, что приведёт к дефициту и мировой рецессии. Также аналитики ожидают, что ФРС США оставит ставки без изменений в этом году, но дважды снизит их в первой половине 2027 года (до диапазона 3-3,25 %), когда инфляция пойдёт на спад. При позитивном сценарии ФРС может даже повысить ставки уже в конце 2026-го. В целом, мировая экономика демонстрирует удивительную гибкость: несмотря на серьёзный геополитический и энергетический шок, масштабная технологическая волна удерживает её от скатывания в рецессию. Тем не менее, энергетика остаётся главным «джокером», способным резко изменить этот баланс.

Мировая экономика продолжает расширяться, поддерживаемая импульсом в США, где инвестиции, связанные с искусственным интеллектом, и расходы более обеспеченных потребителей подстёгивают рост. Ограничение поставок нефти и газа из-за войны на Ближнем Востоке привело к небольшому экономическому спаду, но в 2027 году рост должен восстановиться до уровней, наблюдавшихся до энергетического шока.

В своём базовом сценарии «Полугодового экономического прогноза» аналитики Morgan Stanley Research прогнозируют рост мирового ВВП на уровне 3,2 % в 2026 году против 3,4 % в 2025 году. Это предполагается при условии, что эталонные цены на нефть снизятся примерно до $90 за баррель к концу текущего года и продолжат умеренно снижаться в следующем году, что вернёт рост ВВП к отметке 3,4 % в 2027 году.

Мы видим рост, близкий к потенциальному, в большинстве крупнейших экономик, — говорит Сет Карпентер, главный мировой экономист и глава макростратегии Morgan Stanley. — Хотя энергетика остаётся ключевой переменной, капитальные затраты, связанные с ИИ, а также государственные расходы на энергетическую безопасность и оборону создают прочную основу для продления роста на поздней стадии цикла.

Инвестиции в ИИ стимулируют рост

Расходы, связанные с ИИ, являются доминирующей силой в текущем инвестиционном цикле — и имеют решающее значение для устойчивого прогноза роста США. Расходы бизнеса в США должны вырасти на 7 % в четвёртом квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 8 % в целом в 2027 году. Затраты компаний на инфраструктуру центров обработки данных (ЦОД) продолжают превосходить ожидания инвесторов. Эта динамика соответствует начальной стадии инвестиционного цикла, на которой масштабирование мощностей важнее их оптимизации.

Капитальные затраты на ИИ включают в себя дата-центры, энергетическую инфраструктуру, оборудование для обработки информации и программное обеспечение, — отмечает Карпентер. — Мы полагаем, что со временем этот инвестиционный импульс выйдет за рамки сферы ИИ и распространится на другие сектора корпоративных инвестиций.

Хотя инвестиционный бум в сфере ИИ начинается как явление, сосредоточенное в США, он зависит от мирового производства и цепочек поставок. Около 20 % американского импорта сейчас связано с ИИ, который всё больше становится двигателем глобального роста. Более того, ориентированные на производство азиатские экономики могут оказаться на пороге вступления в промышленный суперцикл.

Цены на нефть подпитывают инфляцию

Глобальный тренд на замедление роста потребительских цен был прерван шоком предложения на рынке энергоносителей. Общая инфляция выросла, хотя скорость, с которой это переносится на базовую инфляцию (которая исключает волатильные компоненты, такие как энергия и продукты питания), существенно различается от страны к стране.

В США более высокие цены на нефть компенсируются ослаблением влияния инфляции, связанной с пошлинами, во втором полугодии. К концу этого года инфляция в США должна начать возвращаться к умеренному снижению, которое наблюдалось в начале 2026 года.

Европа, напротив, сильнее подвержена влиянию более высоких цен как на нефть, так и на сжиженный природный газ из-за перебоев с поставками с Ближнего Востока. Общая инфляция в Европе может достичь пика с наступлением зимы, в то время как базовая инфляция может оставаться выше целевого уровня на протяжении большей части 2027 года.

Руководители Федеральной резервной системы США будут выжидать, окажется ли инфляция, вызванная ростом цен на энергоносители или пошлинами, временным явлением. В базовом прогнозе Morgan Stanley ФРС снизит ставки дважды в первой половине 2027 года — на 25 базисных пунктов на заседаниях в марте и июне, до итогового диапазона от 3 % до 3,25 %, по мере того как инфляция начнёт отступать.

В Европе, где инфляция, связанная с энергоносителями, вызывает больше беспокойства, Европейский центральный банк, вероятно, пойдёт на ужесточение политики во второй половине этого года, дважды повысив ставку на 25 базисных пунктов. А в 2027 году, когда инфляция и рост заработных плат начнут замедляться, ЕЦБ снова дважды снизит ставку, доведя базовую процентную ставку до 2 %.

Энергетика как джокер

Ключевым допущением в базовом прогнозе Morgan Stanley является то, что конфликт с Ираном будет разрешён к середине июня. При более экстремальном сценарии напряжённость вспыхнет с новой силой, а перебои в поставках энергоносителей усугубятся. Это может привести к дефициту, сбоям в цепочках поставок, резкому росту инфляции и удару по доверию потребителей и бизнеса, а цены на нефть превысят $150 за баррель. Такой исход повлечёт за собой глобальную рецессию.

В то же время существуют факторы, которые могут ускорить рост сильнее, чем предполагает базовый прогноз. Одна из возможностей кроется в более сильном спросе в США, где эффект богатства стимулирует потребление и расходы бизнеса. В таком сценарии рынки труда станут ещё более дефицитными, инфляция вырастет, и ФРС повысит ставки к концу 2026 года.

В данном случае мировая экономика выиграет от сильного спроса в США. Это поможет Европе закрыть свой разрыв производства быстрее, чем ожидалось, а Великобритания, Китай и Япония также останутся в выигрыше.