Без новых рисков: НБРК подтвердил готовность снижать базовую ставку

Переход к снижению базовой ставки возможен при устойчивом замедлении инфляции. В настоящее время Национальный банк внимательно наблюдает за экономической ситуацией для принятия взвешенного и безопасного для экономики решения.

«Июньское заседание будет опорным, будут обновлены макроэкономические прогнозы. Комитет по денежно-кредитной политике не принимает решение заранее, оно формируется на основе комплексного анализа и обсуждения актуальных данных. Если инфляция продолжит устойчиво снижаться и не появятся новые риски, НБК будет рассматривать постепенное снижение базовой ставки», — заявил заместитель председателя Национального Банка Акылжан Баймагамбетов, тезисы которого распространила пресс-служба регулятора.

Зампред НБР напомнил, что при принятии решений регулятор опирается на широкий комплекс факторов: фактическую динамику инфляции и ее соответствие прогнозам, инфляционные ожидания, состояние внутреннего спроса, внешнего сектора, а также параметры фискальной политики.

Эти факторы, по его словам, в настоящее время таковы. Инфляция умеренно снижается с пиковых 12,9 % в сентябре прошлого года до 11 % в марте этого года. Однако она по-прежнему остаётся двузначной и примерно в два раза выше цели НБК. Это значит, что проинфляционные факторы всё ещё действуют, и говорить о полной стабилизации рано.

Кроме того, напомнил Баймагамбетов, есть и дополнительные риски: завершение в апреле моратория на повышение тарифов ЖКУ и цен на ГСМ. Также влияет внешняя ситуация, в том числе конфликт на Ближнем Востоке.

«Учитывая все эти факторы важно убедиться, что инфляция продолжит стабильно снижаться в этих новых условиях. Снижение ставки будет возможным, когда для этого сложатся условия. Важно сделать это в подходящий момент, чтобы сохранить достигнутый результат», — отметил он.

Если тарифы будут повышать постепенно, их влияние на инфляцию останется ограниченным. Если же рост снова ускорится до уровней прошлых лет, это может усилить давление на цены и даже развернуть инфляцию вверх. Баймагамбетов напомнил, что НБРК не может напрямую влиять на тарифы. Но при этом есть косвенный эффект — через рост затрат бизнеса и ожиданий людей, благодаря чему инфляция может «раскручиваться».

Что касается влияния повышения НДС на инфляцию, итогов первого квартала для выводов, по мнению заместителя председателя НБРК, недостаточно. Компании продолжают адаптироваться, и часть эффектов от повышения НДС может проявиться позже, когда адаптация завершится. По оценке регулятора, вклад повышения НДС в инфляцию составит примерно 1–2 процентных пункта. Однако «фактическое влияние пока ограничено — за счёт укрепления тенге, частичного покрытия издержек самими компаниями и более сдержанного потребительского спроса».

Баймагамбетов подчеркнул, что укрепление тенге оказывает сдерживающее влияние на инфляцию. Это происходит за счёт удешевления импортных товаров и услуг, и это «нормальная часть механизма денежно-кредитной политики»: «Сейчас необходимые жёсткие условия для снижения инфляции создают совокупно и обменный курс, и базовая ставка».

«Более высокая базовая ставка способствует повышению привлекательности тенговых активов, что может сопровождаться притоком капитала и укреплением курса. Укрепление тенге, в свою очередь, снижает стоимость импортных товаров и услуг, что оказывает дополнительное дезинфляционное воздействие. При этом более жёсткие денежно-кредитные условия нормализуют внутренний спрос. В итоге влияние разных инструментов частично нивелируется, формируя более сбалансированный общий эффект», — объяснил он.

Замедление роста ВВП в первом квартале зампред НБРК связал, в первую очередь, с ситуацией в нефтяной отрасли, подчеркнув, нет причин говорить об ухудшении общего состояния экономики или влиянии денежно-кредитной политики.

Также он подчеркнул, что устойчивой остаётся и банковская система. Пересмотр механизма МРТ и операции по зеркалированию уменьшают лишнюю ликвидность в системе, но при этом в банковской системе «всё ещё есть значительный профицит — около ₸6,9 трлн, тогда как в начале года было больше ₸8 трлн». При этом у банков есть доступ к инструментам рефинансирования, финансовая система работает стабильно, без признаков стресса, БВУ располагают достаточными средствами, чтобы выполнять обязательства перед клиентами и продолжать кредитование. Структура кредитов при этом постепенно меняется, становясь более качественной. Так, с начала года выдача кредитов за первый квартал 2026 года выросла на 20,6 % в сравнении с первым кварталом 2025 года. Это значит, что компании продолжают брать финансирование, развиваться и инвестировать. Розничное потребительское кредитование замедляется в результате принятых мер для снижения долговой нагрузки людей. Качество кредитов остается на хорошем уровне. Банки стали внимательнее оценивать риски, что видно по уровню проблемных займов: кредиты с просрочкой более 90 дней составляют 4,1 %, что считается умеренным и контролируемым уровнем.