Как сбои в поставках разгоняют инфляцию

Изображение: tawatchai07/Magnific

Сбои в цепочках поставок стали устойчивой чертой современной экономической динамики и всё чаще рассматриваются как важный источник инфляционного давления. В этой статье THE TENGE рассматривает исследование экономистов Саломе Басландзе и Саймона Фукса, в котором подчёркивается, что влияние таких сбоев на цены проявляется не только через рост импортных и транспортных издержек. Когда узкие места в поставках затрудняют пополнение товарных запасов, компании получают больше ценовой власти. В результате рост цен усиливается не только прямым удорожанием поставок, но и стратегическими реакциями конкурентов на тех же товарных рынках.

На фоне изменений глобальной торговой политики, геополитических конфликтов, пандемий и климатических шоков давление на мировые цепочки поставок продолжает расти. Это приводит к задержкам доставки, увеличению транспортных расходов и удорожанию импорта, что становится всё более значимым вопросом для макроэкономической политики. Ключевая проблема заключается в том, насколько сильно такие потрясения отражаются на конечных ценах для домохозяйств и через какие каналы они могут перерастать в более широкий рост цен.

Предыдущие исследования показывают, что влияние сбоев в поставках может проявляться по-разному: через сочетание стимулированного спроса и ограниченного предложения, изменение рыночной власти крупных компаний, управление запасами и степень географической диверсификации поставок.

В другом исследовании авторы вносят вклад в эту дискуссию, используя новые микроданные, связывающие потребительские цены с морскими импортными поставками товаров народного потребления в США. Они показывают, что сбои, с которыми сталкивались фирмы, включая рост импортных и транспортных затрат, а также ограничения доступности товаров, влияли на потребительские цены как напрямую — через цены самих пострадавших компаний, так и косвенно, через ценовые реакции их конкурентов на тех же товарных рынках.

Рисунок 1. Давление на цепочку поставок и базовая инфляция потребительских цен в США

Источник: Басландзе и Фукс (2026)
Примечание. На графике показан индекс глобального давления на цепочку поставок Федерального резервного банка Нью-Йорка и базовая инфляция потребительских цен в США за 12 месяцев.

Затраты — это лишь одна часть истории

Классический канал влияния сбоев в поставках на инфляцию связан с ростом импортных цен и транспортных расходов. Более высокие издержки компаний частично перекладываются на потребителей. Однако недавние эпизоды сбоев показали, что не менее важен и другой канал — доступность продукции.

Компания, которая не может своевременно пополнять товарные запасы, сталкивается не просто с ростом удельных затрат, а с изменением самой логики ценообразования. В таких условиях сложнее поддерживать скидки и рекламные акции, повышается риск дефицита, а оставшиеся запасы становятся более ценными. Поэтому сбои в цепочках поставок важны не только из-за удорожания товаров, но и из-за того, что их становится сложнее заменить.

Дополнительный эффект возникает через поведение конкурентов. Фирмы, продающие схожие товары, реагируют на ценовые решения друг друга. Если одна компания повышает цены из-за роста затрат, конкуренты также могут пересмотреть свои цены вверх — это известно как стратегическая взаимодополняемость в ценообразовании. При этом дефицит продукции способен дополнительно ослаблять конкуренцию. Если у одних компаний возникают проблемы с доступностью товаров, у покупателей остаётся меньше альтернатив, а фирмы без прямого шока получают возможность поднять цены на фоне более высокого спроса.

В результате, когда шоки затрат и доступности продукции становятся массовыми, рост цен может оказаться значительно сильнее, чем следует из прямого влияния на отдельные компании.

Привязка товаров к ценам при оформлении заказа

Для анализа этих механизмов авторы используют новый подход к сопоставлению данных о морских поставках на начальном этапе и потребительских ценах на конечном этапе. На стороне поставок они опираются на данные коносаментов США от S&P Global Panjiva на уровне отдельных отгрузок, где указаны импортёры, сроки доставки, порты ввоза и классификация продукции. На стороне потребительского рынка используются данные Numerator о транзакциях в офлайн- и онлайн-магазинах, что позволяет измерять цены на уровне фирмы, продукта и месяца.

Ключевая идея измерения дефицита поставок заключается в сравнении фактического объёма импорта каждой фирмы с её допандемийным графиком поставок, где 2019 год используется в качестве базового периода. Положительный дефицит означает, что компания получила меньше товаров, чем ожидалось с учётом её обычной сезонности и продуктовой структуры. Поскольку прямые данные о запасах фирм отсутствуют, этот показатель следует рассматривать как индикатор давления на пополнение запасов и ограничений доступности продукции.

Дополнительно авторы рассчитывают показатели издержек на основе изменений стоимости импортируемой продукции и транспортных расходов. Это даёт возможность, насколько позволяют данные, отделить ценовое давление, связанное с ростом затрат, от давления, вызванного задержками или недостаточным пополнением запасов.

Идентификация строится на сравнении изменений цен у фирм, продающих товары в одной и той же категории и в один и тот же период, но отличающихся по степени зависимости от товарных линий и портов, которые позднее столкнулись со сбоями. Например, компании, исторически сильнее зависевшие от портов с увеличившимся временем простоя, с большей вероятностью испытывали дефицит поставок, даже если работали на тех же потребительских рынках, что и менее затронутые фирмы. Такая вариация помогает отделить сбои, вызванные проблемами предложения, от изменений спроса, специфичных для отдельных компаний.

Рисунок 2. Недостатки в поставках и факторы перераспределения затрат

Источник: Басландзе и Фукс (2026)
Примечание. На рисунке показаны дефициты поставок (скользящее среднее за 3 месяца) и два фактора, влияющих на изменение затрат: подверженность изменениям стоимости фрахта и себестоимости импортных единиц.

Что говорят микроданные

Первый ключевой результат исследования заключается в том, что дефицит поставок заметно отражается на потребительских ценах. В предпочтительных спецификациях с использованием инструментальных переменных его эффект оценивается на уровне 0,25-0,27 в зависимости от модели. По масштабу это сопоставимо с влиянием отложенных шоков стоимости импорта и фрахта. Иными словами, ухудшение условий поставок связано с более быстрым ростом цен даже после сопоставления фирм внутри одного товарного рынка и учёта давления со стороны импортных издержек.

Авторы также показывают, что эффект усиливается, если сбои сохраняются длительное время. Краткосрочную задержку компании ещё могут сгладить за счёт запасов или рекламных акций, однако повторяющиеся проблемы с пополнением запасов становятся значительно более чувствительными для ценообразования.

Второй важный результат связан с поведением конкурентов. Фирмы повышают цены не только при собственном дефиците поставок, но и тогда, когда с ограничениями сталкиваются их конкуренты. Эффект переноса со стороны конкурентов оценивается примерно в 0,11-0,13, то есть составляет около половины эффекта собственного дефицита. Это указывает на наличие стратегической взаимодополняемости в ценообразовании, при которой локальные шоки предложения могут перерастать в более широкое ценовое давление.

Особенно важно, что этот эффект распространяется даже на компании, напрямую не зависящие от морского импорта. Неимпортирующие фирмы также повышают цены, когда у конкурентов-импортёров возникают сбои, поскольку снижение доступности альтернатив ослабляет конкурентное давление и создаёт пространство для пересмотра цен вверх.

От резких потрясений до широкого ценового давления

Эти оценки помогают объяснить, каким образом сбои в цепочках поставок формируют совокупное ценовое давление. На первом этапе шок приводит к росту цен у компаний, которые напрямую сталкиваются с повышением издержек или ограничением доступности товаров. Однако если сбои одновременно затрагивают многие фирмы на одном товарном рынке, ценовая реакция начинает усиливаться через поведение конкурентов. В результате общерыночный рост цен может превышать прямой эффект собственных рисков отдельных компаний.

Авторы демонстрируют это с помощью простого расчётного упражнения, в котором наблюдаемые связи между дефицитом поставок, транспортными расходами и стоимостью импортируемой продукции сопоставляются с оценёнными ценовыми эффектами. Результаты показывают, что во время пандемии и в постпандемийный период стратегические ценовые реакции заметно усилили прямое влияние роста издержек и ограничений доступности товаров на конечные потребительские цены.

Выводы исследования

Первый вывод для экономической политики касается диагностики инфляции. Если сбои в цепочках поставок становятся более частым источником ценового давления, регуляторам важно смотреть не только на спрос и сырьевые цены. Необходимо также отслеживать высокочастотные индикаторы входящих поставок, дефицита продукции, перегруженности портов и рисков сокращения запасов. Когда ограничения доступности одновременно затрагивают множество компаний, инфляционное давление может распространяться даже при умеренном росте измеряемых издержек.

Второй вывод связан с устойчивостью цепочек поставок. Результаты исследования указывают, что надёжность логистики и скорость пополнения запасов становятся важными элементами макроэкономической устойчивости. Расширение пропускной способности портов, развитие складской инфраструктуры, более гибкая маршрутизация и диверсификация логистических связей могут снизить риск того, что временные сбои перерастут в устойчивый дефицит товаров.

Наконец, важную роль играет конкуренция. Шоки предложения сильнее разгоняют инфляцию, когда дефицит ослабляет конкурентное давление. Поэтому меры, направленные на поддержание конкуренции и устранение узких мест в транспортной и логистической инфраструктуре, могут ограничить перенос сбоев в поставках на конечные цены.

Таким образом, цена задержки заключается не только в дополнительных расходах на перемещение товаров. Она также отражает ценовой эффект от снижения доступности продукции и от того, что компании начинают реагировать на действия друг друга, когда дефицит затрагивает сразу многих продавцов.