Инфляция в Казахстане замедлится до 11,2 % к концу 2026 года — прогноз

Аналитики BCC Invest ожидают замедления темпов роста экономики Казахстана в 2026 году до 5,4 %. Согласно прогнозам экспертов, к концу года инфляция замедлится до 11,2 %, а среднегодовой курс тенге составит ₸530 за доллар.

Замедление темпов экономического роста обусловлено снижением объемов трансфертов из Национального фонда, постепенным «исчерпанием» эффекта от расширения месторождения Тенгиз, а также более низкими ценами на нефть и сохраняющейся высокой базовой ставкой Национального банка.

Инфляция

В BCC Invest заявляют, что базовая ставка Национального банка остается эффективным инструментом сдерживания монетарной инфляции и кредитного спроса, однако ее влияние на импортируемую инфляцию, подпитываемую фискальными стимулами и структурными дисбалансами, остается ограниченным. Это формирует устойчивость инфляционного давления и снижает эффективность исключительно монетарных мер в борьбе с ростом цен.

«Наши прогнозы инфляции на 2026 год указывают на постепенное и крайне умеренное замедление по сравнению с 2025 годом. По базовому сценарию к декабрю 2026 года инфляция оценивается на уровне около 11,2 %», — говорится в Макроэкономическом обзоре от BCC Invest.

Аналитики объяснили, что медленное сбавление темпов роста цен в 2026 объясняется, с одной стороны, замедлением экономического роста по сравнению с 2024-2025 годами, а с другой — сохранением относительно жестких монетарных условий.

Сдерживающим фактором более благоприятной дезинфляции станет эффект повышения ставки НДС до 16 %. Однако «ударного» роста цен не ожидается, так как часть фискальных издержек начала закладываться в цены уже в 2025 году. Также важно учитывать фактор административных мер по недопущению скачков со стороны государственных органов.

В целом прогноз указывает на сохранение структурно высокой инфляции в течение всего 2026 года. Даже при замедлении экономического роста и сохранении относительно жесткой денежно-кредитной политики возвращения инфляции к однозначным значениям в рамках базового сценария не ожидается.

Курс тенге

Согласно прогнозу BCC Invest, среднегодовой курс тенге составит ₸530 за доллар, а к концу года достигнет ₸553.

Это обусловлено постепенным снижением цен на нефть с $62 за баррель в конце 2025 года до $52 за баррель к декабрю 2026 года. Однако, жесткая денежно-кредитная политика в первой половине года будет сдерживать ослабление курса тенге за счет высокой базовой ставки, которая поддерживает интерес инвесторов к государственным ценным бумагам.

«Во второй половине года, начиная с летних месяцев, ожидается более заметное ослабление курса на фоне начала цикла снижения ставки, сезонного роста спроса на иностранную валюту и дальнейшего снижения нефтяных цен», — говорится в отчете BCC Invest.

Аналитики отмечают, что даже в этот период не ожидается резкого ослабления курса тенге, так как давление со стороны нефтяного фактора будет частично компенсироваться сдержанной или даже отрицательной динамикой доллара, снижением значимости нефтяного сектора в экономике Казахстана и постепенным развитием экспорта услуг и отдельных несырьевых отраслей, обеспечивающих дополнительный, хотя пока ограниченный приток валютной выручки.

Также в BCC Invest прогнозируют, что экспорт Казахстана в 2026 году составит $72 млрд, импорт — $61 млрд. Торговый баланс может составить —11 млрд.