Инфляция в Казахстане замедлится, но будет выше целевого ориентира — прогноз

В среднесрочной перспективе темпы роста экономики Казахстана составят 4-4,5 % в год. Также ожидается замедление инфляции, а денежно-кредитная политика в ближайшие годы сохранит относительно жесткий характер, говорится в весеннем выпуске регионального экономического обзора Евразийского фонда стабилизации и развития (ЕФСР).

Аналитики полагают, что в ближайшее время инфляционное давление в Казахстане начнет ослабевать. Дополнительным фактором замедления инфляции станет административное регулирование роста тарифов ЖКХ и цен на ГСМ, а также расширение перечня социально значимых продовольственных товаров.

«Инфляция будет замедляться, однако останется выше целевого ориентира. Денежно-кредитная политика в ближайшие годы сохранит относительно жесткий характер, а смягчение будет происходить постепенно по мере снижения инфляционного давления и сокращения положительного разрыва выпуска», — говорится в обзоре ЕФСР.

В результате инфляция к концу 2026 года может составить 10,1 %, что на 2,2 п.п. ниже, чем в декабре 2025 года. А в 2027 и 2028 годах инфляция замедлится до 8,9 % и 7,8 % соответственно. Среднегодовая инфляция при этом останется более высокой и составит 10,9 % в 2026 году, постепенно снижаясь до 8,2 % к 2028 году.

Согласно прогнозу, рост реального ВВП Казахстана в 2026 году составит 5,2 %. Это на 1,3 п.п. ниже, чем в 2025 году. Однако, несмотря на замедление, темпы роста останутся достаточно высокими, положительный разрыв выпуска сохранится.

«Инвестиционный импульс, связанный с усилением квазифискального стимулирования, будет играть возрастающую роль в поддержании высоких темпов экономического роста. Прогнозируется существенное увеличение инвестиционных расходов квазигосударственного сектора, включая расширение инвестиционной программы фонда «Самрук-Казына» и финансирование через холдинг «Байтерек», — говорится в обзоре ЕФСР.

Добыча нефти останется на уровне прошлого года благодаря выходу месторождения Тенгиз на пик производственных мощностей. При этом потенциал дальнейшего роста ограничен рисками, связанными с экспортной инфраструктурой Каспийского трубопроводного консорциума (КТК), а также негативными операционными факторами, реализовавшимися в начале года.

Динамика потребительского спроса останется высокой, но несколько замедлится на фоне сохраняющихся жестких денежно-кредитных условий и мер по охлаждению розничного кредитования. Сдерживающим фактором выступит и умеренная динамика реальных доходов населения.

«В 2027-2028 годах экономика будет постепенно сокращать положительный разрыв выпуска и выходить из стадии перегрева за счет проводимой фискальной консолидации и сохранения относительно жестких денежно-кредитных условий. На этом фоне темпы экономического роста постепенно приблизятся к потенциальному уровню около 4-4,5 %», — говорится в обзоре ЕФСР.

Поддержку курсу тенге будут оказывать операции по продаже валюты из Национального фонда, валютные операции квазигосударственного сектора и сохраняющийся высокий уровень процентных ставок, повышающий привлекательность тенговых инструментов. С другой стороны, давление на обменный курс может усилиться на фоне постепенного сокращения трансфертов из нацфонда, сохраняющегося инфляционного дифференциала с торговыми партнерами, а также роста импортного спроса, связанного с реализацией крупных инвестиционных проектов квазигосударственного сектора.

В этих условиях среднегодовой курс тенге, согласно оценкам аналитиков, составит около ₸530,8 за доллар в 2026 году, с последующим ослаблением до ₸563,5 в 2027 году и ₸581 в 2028 году.