ФРС сохранила ставку, но ухудшила прогнозы по инфляции

Изображение: Gray StudioPro/Freepik

ФРС сохранила ключевую ставку в диапазоне 3,5 %–3,75 %. Это второе заседание подряд без изменений. Несмотря на ожидания рынка, медианный прогноз чиновников на 2026 год предполагает всего одно снижение ставки на 0,25 п.п. Главным дестабилизирующим фактором стала война США и Израиля против Ирана, создавшая напряжённость на всём регионе Ближнего Востока. Рынки отреагировали на эти новости падением, так как надежды на скорое и частое снижение ставок в 2026 году не оправдались. Отметим, заседание ФРС стало первым с момента резкого скачка цен на нефть из-за войны в регионе Персидского залива.

Прирост рабочих мест остаётся низким, а уровень безработицы в последние месяцы практически не изменился, в свою очередь инфляция всё ещё остаётся несколько повышенной — так Федеральный комитет по открытому рынку объяснил своё решение сохранить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне от 3,5 % до 3,75 %.

Неопределённость в отношении экономических перспектив остаётся высокой. Последствия событий на Ближнем Востоке для экономики США неопределённы. Комитет внимательно следит за рисками для обеих сторон своего двойного мандата, — отмечается в опубликованном заявлении.

Решение принято подавляющим большинством. Против проголосовал только Стивен И. Миран, который предпочёл бы снизить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 1/4 процентного пункта на этом заседании. Отметим, что Миран — политический назначенец Дональда Трампа и главный диссидент внутри регулятора. Также его называют одним из главных «архитекторов» тарифной политики Трампа. Он публично доказывал, что импортные пошлины не вызывают инфляцию, что стало фундаментом экономической программы Белого дома.

В текущем году ФРС ожидает рост реального ВВП США на уровне 2,4 %, что является небольшим улучшением по сравнению с предыдущими оценками. Ситуация на рынке труда остается стабильной: медианный прогноз уровня безработицы на четвёртый квартал 2026 года зафиксирован на отметке 4,4 %.

Основным вызовом для регулятора остаётся инфляция. Прогноз по индексу цен на личное потребление (PCE) на 2026 год был пересмотрен в сторону повышения до 2,7 %, что выше декабрьских ожиданий в 2,4 %. Аналогичная динамика наблюдается и в базовой инфляции, которая также прогнозируется на уровне 2,7 %. Эти данные указывают на то, что путь к целевому показателю в 2,0 % окажется более долгим, чем предполагалось ранее, и его достижение теперь ожидается не ранее 2028 года.

Что касается денежно-кредитной политики, медианный прогноз процентной ставки на конец 2026 года составляет 3,4 %. При этом внутри Комитета по открытым рынкам (FOMC) сохраняется значительный разброс мнений: оценки участников варьируются от 2,6 % до 3,6 %. В долгосрочной перспективе ФРС ориентируется на стабилизацию экономического роста на уровне 2,0 % при безработице 4,2 % и базовой ставке в районе 3,1 %.

Реакция рынка

Акций закрылись вблизи сессионных минимумов после того, как председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что рост цен на нефть может усилить инфляционные ожидания и нанести ущерб росту экономики США, сообщили обозреватели The Wall Street Journal.

Промышленный индекс Dow Jones Industrial Average упал на 769 пунктов, или на 1,6 %, после слов Пауэлла о том, что экономика США переживёт «энергетический шок определённого масштаба и продолжительности». В ходе пресс-конференции он также назвал инфляцию в секторе услуг «удручающей», из-за чего снижение процентной ставки в 2026 году стало казаться менее вероятным.

Доходность казначейских облигаций выросла после выступления Пауэлла и отчёта по оптовой инфляции за февраль, показатели которого оказались выше ожидаемых. Доходность 10-летних облигаций завершила день на уровне 4,256 % по сравнению с 4,201 % накануне.

Рынки внимательно следили за выступлением, пытаясь понять, как война в Иране может изменить расчёты ФРС относительно будущих шагов, отметили обозреватели Yahoo Finance. Цены на нефть марки Brent подскочили в среду на 3,8 % до $107,38 после того, как Израиль нанёс удар по иранскому газовому месторождению «Южный Парс», которое Тегеран делит с Катаром.

Индекс S&P 500 и технологический Nasdaq Composite снизились примерно на 1,4 %. Индекс доллара США поднялся выше отметки 100, что оказало давление на развивающиеся рынки и сырьевые товары.

Главное из заявлений Пауэлла

Глава ФРС отверг мнение о том, что экономика США переживает стагфляцию. Хотя Пауэлл признал наличие напряжения между целями по стабильности цен и рынку труда.

Когда мы используем термин «стагфляция», я всегда подчёркиваю, что это понятие из 1970-х годов, когда безработица была двузначной, инфляция — очень высокой, а «индекс нищеты» — запредельным. Сейчас всё иначе. Безработица близка к долгосрочной норме, а инфляция лишь на один процентный пункт выше цели. Я бы приберёг термин «стагфляция» для гораздо более серьёзного набора обстоятельств — подчеркнул глава ФРС.

Кроме того, Джером Пауэлл фактически дезавуировал свежие экономические прогнозы комитета, назвав текущую ситуацию моментом максимальной неопределённости. Пауэлл подчеркнул, что хотя 19 членов комитета обязаны представлять свои расчёты согласно протоколу, их ценность в условиях непредсказуемого развития конфликта в Иране остаётся под вопросом.

Если бы мы когда-нибудь решили пропустить публикацию SEP (резюме экономических прогнозов), это был бы лучший момент, потому что мы просто не знаем, что будет дальше, — прокомментировал отчёт Джером Пауэлл.

Отметим, что заседание возможно было для Пауэлла предпоследним на посту председателя, хотя он отметил, что может остаться на должности дольше запланированного, если его преемник ещё не будет утверждён. При этом срок его полномочий в качестве управляющего ФРС продолжается и после завершения срока на посту председателя. Джером Пауэлл заявил, что не намерен покидать совет управляющих ФРС до тех пор, пока расследование по поводу его показаний в Конгрессе относительно проекта по строительству здания центрального банка не будет завершено, добавив, что ещё не решил, останется ли он в совете управляющих после этого.

Следующее решение по ставке

Следующее, и вероятно последнее для Пауэлла на посту председателя, заседание ФРС по ставке запланировано на 28-29 апреля.

В декабрьских прогнозах восемь участников предсказывали два или более сокращений в 2026 году, но теперь их число сократилось до пяти. Даже Стивен Миран, который, вероятно, ранее предсказывал целых шесть сокращений в 2026 году (из уважения к президенту Трампу), похоже, скорректировал свои ожидания до четырёх сокращений.

Как указали аналитики Morningstar, теперь фьючерсные рынки предполагают вероятность отсутствия снижения процентной ставки в 2026 году примерно в 48 %, по сравнению с 30 % днём ранее.

Иранская война, её влияние на цены на нефть и последствия для экономики США могут иметь самые разные последствия. Пауэлл отказался строить предположения о том, что центральный банк предпримет в различных сценариях. Может ли он повысить процентные ставки? Он, конечно, не исключил такой возможности. По умолчанию ФРС считает, что энергетический шок — это разовый всплеск инфляции. Однако, если скачок цен на нефть продлится дольше, чем ожидалось, ФРС может быть вынуждена повысить ставки, — отметил старший экономист по США в компании Morningstar Research Services LLC Престон Колдуэлл.