Дебют уорша: ФРС США впервые за три года повысила ставку

Изображение: Gray StudioPro/Magnific

16 сентября 2026 года Федеральная резервная система США единогласно приняла решение повысить целевой диапазон ключевой ставки на 25 базисных пунктов — до 3,75 %-4,00 %. Это стало первым повышением ставки под руководством нового председателя Кевина Уорша и первым ужесточением политики ФРС с июля 2023 года. Решение было продиктовано сохраняющейся высокой инфляцией (3,4 % в августе) на фоне скачка цен на энергоносители из-за геополитического конфликта. Решение было ожидаемым на 85-90 % (рынки фьючерсов оценивали вероятность повышения более чем в 87-92 %), поэтому реакция фонда была относительно сдержанной, однако рост дисконтных ставок продолжил оказывать давление на технологический сектор и активы роста. Доходность 10-летних US Treasuries перед заседанием обновила многолетние максимумы. Эксперты отметили «ястребиную» позицию нового главы ФРС, направившего внимание на борьбу с инфляцией. В сочетании с синхронным ужесточением политики ЕЦБ и Банка Японии аналитики заявляют о формировании глобального цикла подтягивания процентных ставок для компенсации энергоинфляции.

Комитет по открытому рынку ФРС США единогласно (12 голосами «за») принял решение повысить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 0,25 процентного пункта — до 3,75-4,00 % годовых — в рамках реализации двойного мандата по обеспечению ценовой стабильности и полной занятости, а также продолжить политику поддержания достаточного уровня резервов в банковской системе. Несмотря на сохраняющуюся геополитическую неопределённость, американская экономика демонстрирует устойчивое расширение за счёт сильных внутренних расходов, высоких темпов роста производительности труда и активного капиталовложения. Рынок труда остаётся сбалансированным: прирост рабочих мест соответствует динамике рабочей силы при стабильном уровне безработицы. Данное ужесточение денежно-кредитной политики призвано ускорить снижение всё ещё повышенной инфляции и обеспечить её возвращение к целевому показателю в 2 %, подчёркивается в официальном сообщении.

Наш основной фокус сосредоточен на ценовой стабильности. Простой факт заключается в том, что инфляция слишком высока и остаётся таковой слишком долго. Летние показатели инфляции не говорят о том, что базовые тенденции существенно улучшились. На основе последних данных CPI и PPI, 12-месячное изменение общих цен PCE в августе, вероятнее всего, составило около 3,6 %. Базовые индексы PCE и CPI находятся на уровнях около 3,2 % и 2,4 % соответственно. Слишком много категорий всё ещё демонстрируют рост выше 3 % как в 6-месячном, так и в 12-месячном выражении. Мы должны быть уверены, что базовая инфляция движется к нашей цели чётко и с достаточной скоростью. Сегодня FOMC решил, что этот стандарт не был выполнен. Единогласное голосование Комитета показывает нашу решимость достичь ценовой стабильности в более своевременные сроки, — заявил в своём докладе перед журналистами председатель ФРС Кевин Уорш.

Отвечая во время пресс-конференции на вопрос о том, означает ли сентябрьское повышение ставки начало полноценной серии ужесточения, Уорш подчеркнул, что новый состав ФРС отказывается от практики давать рынку авансовые сигналы о будущих шагах.

Это вас не удивит: я не занимаюсь прогнозными указаниями. Решение, которое мы приняли сегодня, было трезвым, серьёзным и ответственным — тем, к чему мы готовились и о чём размышляли на протяжении моих 110 или 120 дней здесь. Вы слышали от других участников через диаграмму прогнозов, каковы их оценки. Я не собираюсь предопределять какие-либо будущие решения, которые мы примем, — подчеркнул Уорш.

Глава ФРС дал чётко понять Уолл-стрит, что регулятор больше не намеревается импульсивно реагировать на каждый отдельный ежемесячный отчёт по инфляции или розничным продажам.

Участники рынка и журналисты, как мне кажется, за последнее десятилетие привыкли с замиранием сердца ждать выхода каждого отдельного показателя. Это не мой подход. Я не ждал с замиранием сердца конкретных данных — будь то свежий отчёт по розничным продажам этим утром или индекс CPI на прошлой неделе. Я просто повторю: важны тренды, а отдельные данные шумны. Зависимость от точечных данных — опасная зацикленность. Меня это не беспокоит. Рынки со временем поймут, как именно эта ФРС принимает решения, что является существенным, а что нет, — добавил председатель ФРС.

Также прокомментировал Уорш и внешнее давление и заявления Белого дома с призывами снизить процентные ставки, председатель ФРС чётко обозначил границы полномочий регулятора и принцип взаимного невмешательства.

Часть независимости Федеральной резервной системы заключается в том, что мы держимся своей полосы движения. Независимость — это улица с двусторонним движением. Мы позволим людям, которые занимаются торговой и налогово-бюджетной политикой, также оставаться на своей полосе. Именно так мы можем стоять здесь и называть вещи своими именами, — заявил Уорш.

Реакция аналитиков

Сентябрьский раунд прогнозов от членов FOMC продемонстрировал аналогичные ожидания относительно экономического роста и уровня безработицы, однако траектории инфляции и целевой ставки по федеральным фондам ФРС оказались немного выше, чем указывалось ранее, — отметил Майк Фратантони, старший вице-президент и главный экономист Mortgage Bankers Association.

Медианный прогноз уровня безработицы, сохраняющегося на отметке 4,1 % вплоть до 2029 года, — вот настоящий восклицательный знак, — написал в своём посте в X Кевин Гордон, руководитель отдела макроэкономических исследований и стратегий Schwab Center for Financial Research Disclosures.

Мне кажется, ФРС оказалась загнана в угол из-за роста ставок на рынке облигаций в сочетании с подскочившими ценами на нефть, которые увеличивают риски дальнейшего разгона инфляции. Я не верю, что повышение ставки решит хоть одну из текущих проблем. Я не считаю, что повышение ставки вообще оправдано, — заявил Дэвид Олтон Кларк, руководитель группы инвестиций в Retirement Income Warrior.

Дискуссия теперь смещается от вопроса о том, вырастут ли ставки снова, к тому, сколько повышений нас ждёт впереди, — отметила Сима Шах, главный глобальный стратег Principal Asset Management. — Единогласное голосование показывает, что рост цен на энергоносители и устойчивая инфляция склонили на свою сторону даже «голубей», сделав сценарий единичного повышения крайне маловероятным.

История чётко показывает: как только ФРС начинает поднимать ставки, она делает это неоднократно. Однако менее понятен шаг, будут ли они повышать ставки на каждом заседании подряд или же оставят их без изменений на некоторых промежуточных встречах, —считает Крис Дзаккарелли, директор по инвестициям Northlight Asset Management.

Председатель Уорш и остальные члены комитета укрепляют свою репутацию благодаря предельной сфокусированности на победе над инфляцией. Ястребиные нотки прослеживаются во всём последнем «Обзоре экономических прогнозов». Учитывая текущие экономические обстоятельства, комитет сделал именно то, что требовалось, и рынки справляются с этим удивительно хорошо. В дальнейшем дискуссия об инфляции, скорее всего, сосредоточится на масштабах её снижения по мере угасания геополитических конфликтов, — сказал Джеффри Роуч, главный экономист LPL Financial.

Это больше похоже на 1994 или 1997 год? В 1994 году ФРС начала агрессивную серию повышений процентных ставок. В 1997 году она повысила ставки один раз и на этом остановилась. Учитывая формулировки о том, что это способ обеспечить «более своевременное возвращение» к целевому показателю ФРС, я бы не стал рассчитывать на ещё одно повышение в этом году. Да, средняя точка показывает ещё одно повышение в этом году, но многое может измениться. Уорш не только понимал ситуацию на рынке, но и чувствовал настроение рынка, поддержав повышение процентной ставки. Именно поэтому мы наблюдаем относительно сдержанную реакцию рынка, несмотря на изменение курса, — отметил Брайан Джейкобсен, главный экономист компании Annex Wealth Management, Висконсин.

Реакция рынка

Акции растеряли ранее завоёванные позиции. Как отмечается в обзоре Financial Post, индекс S&P 500 упал на 1 %, а индекс Dow Jones Industrial Average потерял 1,7 %. Nasdaq просел на 0,7 %.

Ситуация с казначейскими облигациями США была неоднозначной. Доходность 2-летних облигаций, наиболее чувствительная к ожиданиям относительно будущей политики ФРС, выросла на 7 базисных пунктов до 4,732 % после предыдущего снижения и достигла максимума с 2024 года. Доходность 10-летних облигаций выросла на 2 базисных пункта до 5,012 %, а доходность 30-летних облигаций снизилась на 0,5 базисных пункта до 5,357 %.

Индекс доллара США вырос на 0,6 % до 100,30. Денежные рынки заложили примерно 50 %-ную вероятность ещё одного повышения ставки ФРС в октябре.