ФРС сохранила процентные ставки без изменений

Изображение: Gray StudioPro/Freepik

Процентная ставка ФРС сохранена в диапазоне 3,50-3,75 %. Комитет FOMC занял выжидательную позицию, подчёркивая неопределённость из-за событий на Ближнем Востоке. Экономика демонстрирует уверенный рост, однако рынок труда охлаждается, в то время как безработица стабилизировалась. Инфляция всё ещё превышает целевой уровень в 2 %. Основным драйвером недавнего роста назван скачок цен на энергоносители в мире. Во время пресс-конференции глава ФРС Джером Пауэлл признал, что число сторонников «нейтральной позиции» растёт. Трое членов FOMC уже проголосовали против сохранения мягких формулировок.

ФРС оставила ставку в диапазоне 3,5-3,75 %, сохранив осторожный подход.

За принятие решения по денежно-кредитной политике проголосовали: Джером Х. Пауэлл, председатель; Джон С. Уильямс, заместитель председателя; Майкл С. Барр; Мишель У. Боуман; Лиза Д. Кук; Филип Н. Джефферсон; Анна Полсон; и Кристофер Дж. Уоллер.

Против этого решения проголосовали: Стивен И. Миран, который предпочёл бы снизить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 1/4 процентного пункта на этом заседании; а также Бет М. Хэммак, Нил Кашкари и Лори К. Логан, которые поддержали сохранение целевого диапазона ставки, но не поддержали включение в заявление намёка на смягчение политики в настоящее время.

Впервые за долгое время в Комитете наблюдается такой явный раскол. Тем не менее ФРС фактически подтвердила окончание цикла повышения ставок. Однако внутренние споры о «смягчении» говорят о том, что регулятор будет крайне медлительным: следующее решение будет зависеть не от планов, а от конкретных цифр по инфляции и безработице в следующем месяце. Председатель охарактеризовал текущую политику как «близкую к нейтральной» или «умеренно ограничительную». Он не видит веских причин считать, что ставка сейчас чрезмерно давит на экономику.

Во время пресс-конференции Джером Пауэлл подтвердил, что после 15 мая останется в системе ФРС в качестве рядового управляющего. Главный аргумент — беспрецедентные «юридические атаки» со стороны администрации Трампа. Пауэлл считает своим долгом защитить ФРС от политического вмешательства. Он подчеркнул, что денежно-кредитная политика не должна помогать или вредить конкретным политикам.

Видите ли, моя обеспокоенность на самом деле связана с серией юридических нападок на ФРС, которые угрожают нашей способности проводить денежно-кредитную политику без учёта политических факторов. И я хочу отметить здесь: это не имеет абсолютно никакого отношения к устной критике со стороны выборных должностных лиц. Я никогда не предполагал, что такая устная критика является проблемой, и никто другой здесь этого не говорил. Но эти судебные иски со стороны администрации беспрецедентны в нашей 113-летней истории, и существуют постоянные угрозы новых подобных действий. Я беспокоюсь, что эти нападки расшатывают институт и ставят под угрозу то, что действительно важно для общества, а именно — способность проводить денежно-кредитную политику, не принимая во внимание политические факторы. Что касается того, когда я уйду, я уйду тогда, когда сочту это целесообразным,— сказал Джером Пауэлл, отвечая на вопросы журналистов.

Теория против практики

Цены на нефть приближаются к $120 за баррель, что создает классическую дилемму для центрального банка. Согласно учебникам, ФРС должна «игнорировать» скачки цен на нефть, так как они часто временны. Однако Пауэлл отметил, что сейчас ситуация сложнее: общая инфляция уже долгое время выше целевых 2 %, а энергетический шок накладывается на эффект от тарифов. Пауэлл привёл важный аргумент: рост цен на бензин работает как «налог» на потребителей, изымая из их карманов деньги, которые могли быть потрачены на другие товары. Это снижает ВВП и может естественным образом охладить экономику, что делает немедленное повышение ставки не обязательным.

ФРС долгое время работала исходя из предположения, что введение тарифов вызовет разовый скачок цен, после которого инфляция стабилизируется. Пауэлл признал, что ближайшие два квартала станут «моментом истины». Если инфляция не начнёт снижаться после того, как эффект тарифов будет переварен рынком, ФРС придётся пересматривать весь свой прогноз.

Шок ещё даже не достиг пика. И я думаю, мы захотим увидеть обратную сторону этого процесса и прогресс по тарифам, прежде чем вообще задумаемся о снижении ставок, — подчеркнул Пауэлл.