Fitch Ratings подтвердил рейтинг Казахстана на уровне BBB

Международное агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг Казахстана на уровне BBB, прогноз «стабильный».

Аналитики заявляют, что в 2026 году высокие цены на нефть поддержат экономику Казахстана, так как экспорт и активы Национального фонда должны восполнить потери от непредвиденных расходов.

В 2025 году экономика Казахстана выросла на 6,5 %. Наибольший рост наблюдался в секторах транспорта, промышленности и торговли. В Fitch Ratings прогнозируют, что в 2026-2028 годах рост замедлится и стабилизируется в среднесрочной перспективе на уровне 4 %.

С января по мая 2026 года среднемесячная инфляция составила 11,2 %. В мае 2026 года инфляция была на уровне 10,4 %, что значительно выше целевого показателя в 5 %, установленного Национальным банком. В Fitch Ratings ожидают сохранения инфляционного давления, частично обусловленного финансированием экономики через квазигосударственный сектор и высокими ценами на продовольствие, которое имеет значительный вес в корзине индекса продовольственных цен.

Согласно прогнозу аналитиков, инфляционное давление будет снижаться в течение 2026-2027 годов. В свою очередь, Национальный банк будет оставаться «в режиме ожидания» до конца 2026 года, а в 2027 году снизит базовую ставку на 100 б.п.

«Мы прогнозируем, что соотношение валового государственного долга к ВВП будет оставаться в целом стабильным на уровне около 23 % ВВП в 2026-27 годах. Правительство продолжает полагаться в основном на внутренний рынок финансирования проектов, и мы ожидаем, что это продолжится в 2026-28 годах. Внутренний долг составлял почти 75 % от общего государственного долга в 2025 году», — говорится в отчете Fitch Ratings.

К концу мая 2026 года совокупные валютные активы Национального фонда достигли $66,4 млрд, что составляет 18 % от ВВП страны. С начала года активы выросли на 11,4 %.

В конце 2025 года общие резервы, включая золота, оценивались в $65,4 млрд. К концу мая 2026 года показатель вырос на 3,4 % до $67,6 млрд. Причем золото составляет 72 % от всех резервов страны.

«Мы ожидаем, что дефицит текущего счета (CAD) увеличится в 2026-2027 годах, составив в среднем 3,1 % ВВП, что поддерживается устойчивым спросом на импорт промышленных товаров, несколько более низкий экспорт и сохраняющийся дефицит первичных доходов», — говорится в отчете Fitch Ratings.

Правительство Казахстана стремится снизить дефицит бюджета в среднесрочной перспективе.  Однако, несмотря на заявленные планы, часть расходов переносится в квазигосударственный сектор. Это снижает прозрачность фискальной политики и создает потенциальные риски, которые могут проявиться в случае ухудшения внешней конъюнктуры, заявляют аналитики.

Также аналитики отметили намерения Правительства отменить целевые трансферты из Национального фонда, что ранее было одним из основных средств поддержки бюджета. Однако данные перечисления продолжаются. Новый налоговый кодекс направлен на снижение зависимости от доходов от продажи нефти, что могло бы оказать поддержку Правительству в снижении дефицита бюджета в среднесрочной перспективе.

Ненефтяной дефицит в 2025 году по-прежнему был значительным и составлял 7 % от ВВП, что подчеркивает зависимость от нефтяных доходов в сдерживании дефицита. Однако власти прогнозируют, что к 2028 году этот показатель снизится до 2,8 % от ВВП.