Стабилизация цен на нефть, снижение ставки ФРС и золото по $5 000

Изображение сгенерировано с помощью ИИ

Несмотря на геополитическую напряжённость и климатические риски, связанные с Эль-Ниньо, мировая экономика продолжит расти. Базовым сценарием аналитиков Citi Research на вторую половину 2026 года остаётся замедление темпов роста, а не рецессия. Как отметили исследователи, инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта остаются мощнейшим драйвером. При этом волна оптимизма и улучшения прибылей начинает выходить за рамки только технологических гигантов, охватывая более широкие секторы экономики. Целевой ориентир по S&P 500 на конец 2026 года повышен до 8 100. Ожидается, что ФРС перейдёт к снижению процентной ставки. Прогнозируется её падение до 3,25 % к концу 2026 года и до 3,00 % в 2027 году. Цены на Brent в III квартале 2026 года ожидаются в районе $75/барр. с постепенным снижением до $65/барр. в 2027 году по мере стабилизации ситуации вокруг Ормузского пролива. По золоту сохраняется долгосрочный «бычий» тренд с прицелом на $5 000 за унцию к 2027 году. Ожидается умеренное ослабление доллара США. На развивающихся рынках ключевым фактором будет избирательность из-за неравномерного влияния климатических и инфляционных шоков.

Ключевые прогнозы Citi Research:

• Мировой рост на уровне 2,5 % в 2026 году.
• Рост реального ВВП США на 2,1 % в 2026 году с замедлением до 1,8 % в 2027 году.
• Рост ВВП Китая на 4,7 % в 2026 году.
• Рост ВВП еврозоны на 0,3 % в 2026 году с улучшением до 1,4 % в 2027 году.
• Рост развивающихся рынков примерно на 4,0 % в 2026 году (по сравнению с 4,3 % в прошлом году).

Денежно-кредитная политика США

Аналитики ожидают, что следующим шагом Федеральной резервной системы станет снижение, а не повышение ставки. Согласно прогнозам, ставка по федеральным фондам на конец 2026 года составит 3,25 %, а в течение 2027 года снизится до 3,00 %.

Акции: расширение лидерства на рынке

Рынки акций по-прежнему поддерживаются устойчивым ростом корпоративных прибылей, при этом лидерство становится всё более диверсифицированным по регионам и сегментам рынка по мере улучшения экономических данных и пересмотра прогнозов по прибыли.

Наша команда по стратегии на рынке акций США недавно повысила целевой показатель по индексу S&P 500 на конец 2026 года до 8 100 пунктов, что подкрепляется прогнозами прибыли на уровне $350 на акцию в 2026 году и $400 в 2027 году.

Хотя инвестиционный цикл ИИ остаётся важным структурным драйвером роста прибыли и капитальных затрат, аналитики видят всё больше свидетельств более широкого участия других секторов, выходящего за рамки первоначальных бенефициаров ИИ. Улучшение экономических данных, более масштабное повышение прогнозов прибыли и более благоприятный фон для циклических секторов рынка поддерживают расширение спектра возможностей на мировых рынках акций. Глобальные стратеги Citi по-прежнему позитивно оценивают этот класс активов в целом, прогнозируя рост мировых акций примерно на 6 % к концу 2026 года.

Фокус снова смещается на ключевые ставки

На мировых рынках облигаций ключевые ставки центральных банков вновь становятся определяющими факторами доходности, смещая фокус внимания инвесторов на монетарную политику регуляторов. Согласно прогнозам аналитиков, к концу 2026 года доходность 10-летних казначейских облигаций США (Treasuries) составит 3,90 %, в то время как аналогичный показатель для 10-летних гособлигаций Германии (Bunds) ожидается на уровне 3,00 %, а для 10-летних гособлигаций Великобритании (Gilts) — на отметке 4,85 %. При этом по мере ожидаемого смягчения денежно-кредитной политики ФРС прогнозируется умеренное увеличение крутизны кривой доходности казначейских облигаций США.

Кредитные рынки: сохраняются узкие спреды

Кредитные рынки продолжают получать поддержку за счёт относительно стабильных фундаментальных показателей и устойчивого спроса инвесторов на доходность. Согласно прогнозам аналитиков, целевой спред по американским облигациям инвестиционного класса (Investment Grade) составит 90 базисных пунктов, по высокодоходным корпоративным бумагам (High Yield) США — 305 базисных пунктов, а средний уровень дефолтов в сегменте High Yield по итогам 2026 года ожидается на отметке 3,4 %. На фоне сохраняющихся по историческим меркам узких спредов именно базовые процентные ставки вносят более весомый вклад в совокупную доходность инструментов по сравнению со спредовой составляющей, что существенно повышает значимость дальнейших шагов центральных банков и точного позиционирования портфелей по дюрации.

Сырьевые рынки: структурные темы остаются в центре внимания

Мировые сырьевые рынки продолжают развиваться под влиянием сложного сочетания краткосрочных геополитических факторов и долгосрочных структурных драйверов спроса. В то время как фундаментальные сдвиги в мировой экономике формируют устойчивые тренды в металлургическом секторе, энергетический сегмент испытывает повышенную волатильность из-за эскалации региональных конфликтов. В складывающихся условиях аналитики фиксируют разнонаправленную динамику ключевых сырьевых активов, требующую от инвесторов гибкого подхода к оценке рисков.

На рынке энергоносителей после временного снижения цен, вызванного деэскалацией на фоне соглашения между США и Ираном, вновь зафиксирован виток напряжённости, поставивший под угрозу бесперебойность поставок через Ормузский пролив. Несмотря на то, что базовый сценарий аналитиков по-прежнему предполагает возвращение сторон к переговорному процессу в течение одной-двух недель, риски затягивания конфликта заметно возросли. При условии успешного возобновления переговоров и открытия пролива средняя цена нефти марки Brent прогнозируется на уровне $75 за баррель в третьем квартале 2026 года и $70 за баррель в четвёртом квартале с последующим снижением до $65 за баррель в 2027 году, тогда как котировки сорта WTI в третьем квартале 2026 года ожидаются на отметке $71 за баррель с дальнейшим понижением в течение следующего года.

В сегменте драгоценных металлов ключевым защитным активом остаётся золото, котировки которого активно поддерживаются долгосрочным спросом со стороны инвесторов, стремящихся к диверсификации портфелей и хеджированию макроэкономических рисков. Несмотря на наличие временных краткосрочных факторов, сдерживающих рост стоимости металла в текущем моменте и смещающих ожидания полномасштабного «бычьего» ралли на конец лета, аналитики прогнозируют мощный восходящий импульс в среднесрочной перспективе. Ожидается, что под воздействием фундаментальных монетарных и геополитических причин цена золота достигнет целевой отметки $5 000 за тройскую унцию в течение 2027 года.

Сектор промышленных металлов демонстрирует высокую зависимость от глобальных процессов технологической трансформации, где медь выступает критически важным элементом для развития систем электрификации, энергетических сетей и цифровой инфраструктуры. На фоне устойчивого структурного дефицита и высокого спроса аналитики прогнозируют среднюю стоимость меди на уровне $14 000 за тонну в третьем квартале 2026 года с последующим ростом до $14 500 за тонну в четвёртом квартале. В 2027 году ожидается незначительная стабилизация рынка, при которой среднегодовая цена металла зафиксируется на отметке $14 250 за тонну.

Валютный рынок: постепенное ослабление доллара

Среднесрочный прогноз аналитиков по валютному рынку указывает на умеренное ослабление доллара США, при этом динамика курсов по-прежнему будет отражать расхождения в темпах экономического роста, показателях инфляции и монетарной политике крупнейших мировых государств. В рамках данного сценария ожидается снижение индекса доллара (DXY) со 101,82 в третьем квартале 2026 года до 99,96 к третьему кварталу 2027 года, движение европейской валюты (EUR/USD) к отметке в районе 1,14, а также укрепление японской иены, которое приведёт к снижению пары USD/JPY со 159 до 144 к концу 2027 года. Наряду с этим прогнозируется стабилизация курса британского фунта (GBP/USD) на уровне около 1,31 и постепенное движение пары USD/CNY в направлении целевого значения 6,73.

Развивающиеся рынки: ключевым фактором остаётся дифференциация

Динамика развивающихся рынков характеризуется высокой степенью неоднородности в разрезе отдельных стран и регионов, вынуждая инвесторов тщательно взвешивать локальные перспективы роста против комплекса макроэкономических и политических рисков. В центре внимания аналитиков остаётся мониторинг потенциальных последствий сильного климатического явления Эль-Ниньо, способного спровоцировать шоки предложения в аграрном секторе, усилить инфляционное давление в наиболее чувствительных к стоимости продовольствия экономиках, а также негативно повлиять на генерацию электроэнергии и производительность труда.

На этом фоне в ряде развивающихся стран ожидается сохранение умеренно «ястребиного» курса монетарной политики, поскольку местные регуляторы вынуждены балансировать между купированием проинфляционных рисков и поддержкой замедляющегося экономического роста. Тем не менее в сегменте инструментов с фиксированной доходностью сохраняются сильные позиции: номинированные в национальных валютах облигации развивающихся стран с начала года продолжают опережать казначейские облигации США по совокупной доходности под предводительством Латинской Америки и при солидных результатах региона CEEMEA (Центральная и Восточная Европа, Ближний Восток и Африка). Дополнительно аналитики отмечают наличие точечных инвестиционных возможностей в кредитном секторе развивающихся рынков, где привлекательные уровни реальной доходности и устойчивые фундаментальные показатели эмитентов продолжают обеспечивать стабильный спрос на стратегии carry trade.

Цифровые активы: зрелость рынка и новые риски

Аналитики профильного подразделения по цифровым активам констатируют планомерную трансформацию рыночного ландшафта в условиях растущего институционального участия, фиксируя общую капитализацию криптовалютного рынка на уровне порядка $2,35 трлн. Текущие наблюдения экспертов указывают на разочаровывающую динамику притока капитала в спотовые биткоин-ETF, обусловленную сдержанным аппетитом инвесторов к риску и отсутствием выраженного прогресса со стороны Конгресса США в области профильного регулирования, в то время как сфера применения стейблкоинов демонстрирует дальнейшее расширение наряду с активным развитием процессов токенизации активов. На этом фоне блокчейн-экосистемы продолжают находиться в состоянии жёсткой конкуренции за активность пользователей и ликвидность, а результаты долгосрочных исследований подчёркивают критическую важность мониторинга новейших технологических разработок, включая квантовые вычисления, способные оказать фундаментальное влияние на эволюцию распределённых сетей и всей инфраструктуры цифровых активов.

Распределение активов: цикл ИИ остаётся доминирующей силой

Аналитики команды по глобальному распределению активов по-прежнему рассматривают инвестиционный цикл в сфере искусственного интеллекта как определяющий фактор рыночной динамики, который выступает ключевым драйвером роста корпоративных прибылей, расширения капитальных вложений и сохранения общего аппетита к риску. Несмотря на периодические всплески волатильности, вызванные геополитическими событиями, неопределённостью денежно-кредитной политики и шоками предложения, базовая концепция экспертов опирается на тезис о том, что условия, характерные для завершения крупных бычьих рынков, на текущий момент ещё не сформировались.

В контексте ставки на относительно сильный экономический цикл аналитики отдают предпочтение промышленным металлам, однако высокий уровень политической неопределённости, узкие кредитные спреды и сохраняющиеся геополитические риски обуславливают необходимость включения в портфели инструментов хеджирования. В связи с этим в рамках инвестиционной стратегии рекомендуется поддерживать умеренно заниженную долю кредитных инструментов (underweight) на фоне увеличения веса акций (overweight), в то время как на рынке процентных ставок ключевой фокус смещается в область стратегий относительной стоимости (relative value).

Заключение

Во второй половине 2026 года ключевыми ориентирами для мониторинга станут ИИ-инвестиции, котировки меди ($14 000 за тонну) и нефти WTI ($71за баррель) в III квартале, а также достижение индексом S&P 500 уровня 8 100 пунктов и STOXX 600-640пунктов к концу года. Главным событием полугодия станет разворот политики ФРС со снижением ставки до 3,25 % к концу 2026 года (при доходности 10-летних Treasuries 3,90 % и индексе DXY 100,88) и до 3,00 % в 2027 году. В начале 2027 года фокус сместится на влияние Эль-Ниньо на цепочки поставок и снижение цены Brent до $60-65за баррель в I квартале по мере деэскалации в Ормузском проливе. К концу 2027 года долгосрочными маркерами станут замедление роста ВВП США до 1,8 % (при инфляции 1,7 %), замедление ВВП Китая до 4,6 %, а также рост золота до $5 000 за унцию и падение пары USD/JPY до 144.

Определяющей темой на оставшуюся часть 2026 года остаётся устойчивость. Ожидается, что мировой рост останется положительным, инфляция продолжит замедляться, а инвестиционный цикл ИИ останется важным драйвером корпоративных прибылей и капитальных расходов. В то же время инвесторам придётся продолжать ориентироваться в условиях, определяемых геополитической неопределённостью, изменениями в денежно-кредитной политике, рисками в цепочках поставок, климатическими аномалиями и технологическими сдвигами.