США и КНР — вниз, еврозона — вверх

Изображение: Freepik

Аналитики Vanguard представили обновлённые прогнозы по основным экономикам мира, уровням инфляции и процентным ставкам центральных банков. Так, эксперты улучшили ожидания по росту ВВП и расширению производства в еврозоне. Однако понизили прогнозы по экономическому росту для США и КНР. Если в Штатах понижение прогнозов роста и повышение прогнозов инфляции обусловлены усилением политической неопределённости, то в Китае существуют риски из-за повышения тарифов, слабого внутреннего спроса и дефляционного давления. Для большинства экономик основными рисками остаются геополитическая и политическая неопределённость, инфляционное давление, замедление экономического роста и изменения процентных ставок. В целом, ожидается тенденция к снижению процентных ставок в большинстве развитых стран. Однако темпы снижения будут зависеть от экономической ситуации в каждой конкретной стране.

США

Неопределённость в отношении тарифов, иммиграции и другой политики, по ожиданиям аналитиков, окажет давление на экономику в 2025 году. Оперативные сигналы указывают на существенное замедление роста в первом квартале. В своей оценке GDPNow от 18 марта Федеральный резервный банк Атланты ожидал сокращения экономики в первом квартале.

Усиление политической неопределённости побудило нас понизить наш прогноз роста экономики США на 2025 год и повысить прогноз инфляции.

Теперь аналитики ожидают экономический рост за весь 2025 год на уровне 1,7 %, что ниже предыдущего прогноза в 2,1 %. Базовая ставка инфляции, которая исключает цены на продукты питания и энергоносители из-за их волатильности, составит около 2,7 % в этом году, что выше предыдущего прогноза в 2,5 %, основанного на предпочтительном показателе инфляции ФРС, индексе цен на личное потребление.

Также авторы прогноза прогнозируют значительно более слабый отчёт о рынке труда за март. Отчёт отразит недавно объявленные государственные увольнения, и аналитики ожидают незначительного роста занятости в отраслях частного сектора, чувствительных к государственным расходам. Неопределённость в отношении тарифов, вероятно, сдержит наём в строительстве и производстве.

ФРС снизит целевой показатель краткосрочных процентных ставок дважды во второй половине года, до диапазона 3,75 %–4 % к концу года. Текущий целевой показатель составляет 4,25 %–4,5 %.

Еврозона

Крупная программа инфраструктуры и обороны, объявленная новым правительством Германии, приведёт к увеличению государственных расходов страны. Это побудило аналитиков повысить прогнозы роста и инфляции в еврозоне и прогноз процентной ставки ЕЦБ.

Экономический рост в 2025 году на уровне 1 %, что выше предыдущего прогноза в 0,5 %, и расширение производства на 1,6 % в следующем году, что выше предыдущего прогноза в 0,8 %.

Значительные тарифы на импорт товаров из США в Европейский союз в течение длительного периода могут в значительной степени нивелировать выгоды от экспансионистской фискальной политики в 2025 и 2026 годах.

Общий и базовый уровень инфляции к концу 2025 года ниже 2 %, хотя авторы прогноза повысили оценку базовой инфляции на 2026 год на 0,2 процентных пункта до 2,1 %.

Одно последнее снижение процентной ставки ЕЦБ, которое приведёт к снижению ставки по депозитному механизму до 2,25 %. Ранее мы прогнозировали конечную ставку в 1,75 %.

Великобритания

Экономика Великобритании в последнее время характеризовалась вялым ростом и умеренным, но повышенным давлением цен и заработной платы. 20 марта политики центрального банка сохранили целевую процентную ставку на уровне 4,5 %, отметив постепенный подход к дальнейшим корректировкам денежно-кредитной политики.

Экономический рост в этом году ожидается на уровне 0,7 %, что ниже предыдущего прогноза в 1,4 %. Снижение прогноза отражает базовые эффекты конца 2024 года и ухудшение прогнозных данных.

Общий уровень инфляции вырастет до 3,5 % в краткосрочной перспективе из-за роста цен на энергоносители, но снизится примерно до 2,5 % к концу года. Базовый уровень инфляции, вероятно, снизится примерно до 2,7 % к концу года.

Уровень безработицы к концу года составит около 4,7 %, что выше 4,4 % за период с ноября по январь. Так аналитики оценили недавние признаки ослабления рынка труда.

Банк Англии по прогнозам Vanguard снизит процентную ставку с 4,5 % до 3,75 % к концу года.

Китай

Экономика Китая казалась устойчивой в первом квартале 2025 года, но основные встречные ветры предполагают замедление роста в оставшуюся часть года, подчёркивают аналитики. Экономический рост за весь год ожидается на уровне около 4,5 %, что немного ниже целевого показателя роста около 5 %, установленного Всекитайским собранием народных представителей третий год подряд. Заседание Политбюро в апреле станет ключевым индикатором того, будут ли приняты политические меры для стимулирования потребления.

Базовая инфляция прогнозируется на уровне около 1,5 % в 2025 году. Политика, ориентированная на предложение, усилила отрицательную обратную связь между слабым спросом и низкими ценами.

Уровень безработицы по оценкам аналитиков сложится на уровне 5,4 % в январе-феврале, а к концу 2025 года составит около 5 %.

Также эксперты Vanguard ожидают корректировки денежно-кредитной политики, направленные на стимулирование роста, в частности, снижение ставки обратного репо на семь дней на 0,3 процентных пункта и снижение нормы обязательных резервов банков на 0,5 процентных пункта.

Япония

Недавние экономические условия в Японии характеризовались усилением спирали «заработная плата — цены» и постепенным восстановлением частного потребления, которое, как ожидается, продолжится в 2025 году.

Экономический рост в 2025 году ожидается на уровне 1,2 %, поддерживаемый восходящим импульсом заработной платы. Влияние глобальной экономической неопределённости, такой как потенциальное повышение тарифов в США, как ожидается, будет ограниченным, с положительными побочными эффектами от политического стимулирования в Китае.

Устойчивый рост заработной платы и структурный дефицит рабочей силы будут поддерживать устойчивый уровень базовой инфляции, которая исключает свежие продукты питания и энергоносители, на уровне около 2 % в этом году.

Структурный дефицит рабочей силы в стране, который был частично смягчён за счёт увеличения участия женщин, пожилых людей и иностранных рабочих в рабочей силе, продолжит оказывать повышательное давление на заработную плату.

Банк Японии постепенно повысит свою текущую процентную ставку с 0,5 % до 1,0 % к концу года.