Казахстанцы старше 35 лет владеют 80 % общего объема ценных бумаг в Казахстане

За последние 5 лет количество счетов розничных инвесторов выросло в 35 раз. В Центральном депозитарии (CSD) AIX зарегистрировано 2,2 млн счетов физических лиц, в Центральном депозитарии ценных бумаг (ЦДЦБ) — 4,6 млн. В 2024 году частные инвесторы KASE стали ключевыми участниками торгов, обеспечив 62,1 % совокупного объема сделок с акциями на вторичном рынке, говорится в отчете, подготовленном аналитическим центром МФЦА AIFC Insights.

Гендерная статистика показывает, что база розничных инвесторов в Казахстане в целом близка к балансу по количеству счетов, однако остается асимметричной с точки зрения распределения активов. Мужчины стабильно владеют незначительным большинством субсчетов — около 54 % в первом полугодии 2025 года, тогда как на долю женщин приходится порядка 44 %.

«При этом стоимость портфелей распределена менее равномерно: в 2024 году — первом полугодии 2025 года на портфели мужчин приходилось около двух третей совокупной стоимости ценных бумаг, тогда как доля женщин колебалась в диапазоне от 28 % до 31 %», — говорится в отчете.

Основная доля субсчетов приходится на категории граждан в возрасте от 25 до 34 лет (доля чуть более 32 %) и от 35 до 54 лет (около 39 %). Заметно выросла и возрастная группа от 18 до 24 лет, которая в настоящее время составляет примерно 15-17 % субсчетов. Одновременно снизилась доля инвесторов в возрасте 55 лет и старше в общем количестве счетов и составляет менее 15 %.

При этом распределение активов по стоимости остается смещенным в сторону более зрелых инвесторов. В первой половине 2025 года инвесторы старше 35 лет владели более 80 % общего объема ценных бумаг, тогда как инвесторы младше 35 лет, несмотря на то что на их долю приходится почти половина всех субсчетов, контролировали менее 20 % стоимости портфелей.

Участие на рынке акций

Одним из наиболее заметных трендов последних лет стало изменение структуры участников, формирующих рыночную ликвидность. В ряде биржевых сегментов основная доля торговой активности уже приходится на розничных инвесторов. В 2024 году физические лица обеспечили 62,1 % валового оборота на вторичном рынке акций. Хотя за первые 9 месяцев 2025 года эта доля немного снизилась до 55,2 %, показатель по-прежнему остается высоким.

Данные KASE также показывают, что в 2024 году физические лица совершили около 3,6 млн сделок купли-продажи на рынке акций, а за первые девять месяцев 2025 года — около 4,5 млн сделок.

«Причем при колебаниях совокупных объемов торгов розничная активность усилилась, а средний размер сделки снизился. Это соответствует более широкому тренду «массовой розницы», наблюдаемому и на других рынках», — говорится в отчете.

Аналитики напомнили, что, в рамках программы «Народное IPO», первые публичные размещения госкомпаний — «КазТрансОйл» и KEGOC — были направлены на формирование массовой базы розничных акционеров через KASE, с объемами эмиссии в десятки миллиардов тенге и значительным превышением спроса над предложением со стороны индивидуальных инвесторов.

Последующие более крупные и сложные сделки — «Казатомпром», «КазМунайГаз» и Air Astana — объединили международные расчеты на Лондонской фондовой бирже с существенными долями внутреннего размещения на AIX и KASE.

Присутствие розничных инвесторов на рынке долговых инструментов Казахстана пока значительно скромнее, чем на рынке акций. Тем не менее, оно постепенно расширяется, прежде всего в сегментах корпоративных выпусков с более высокой доходностью. Основной объем размещений на внутреннем рынке по-прежнему приходится на суверенных и квазисуверенных заемщиков — банки, институты развития и государственные холдинги формируют ядро первичного предложения.

Доля физических лиц на рынке корпоративных облигаций выросла с 3,8 % в 2021 году до 23,1 % к сентябрю 2025 года. При этом значительная часть розничного спроса сосредоточена в более доходном сегменте облигаций микрофинансовых организаций (МФО). В 2024 году объем торгов облигациями МФО вырос на 84,2 %, из них на долю физических лиц пришлось 46,8 % всего оборота вторичного рынка в этом сегменте.

В AIFC Insights объясняют, что розничные инвесторы оценивают соотношение риска и доходности. В условиях высокой инфляции и повышенных базовых ставок Национального банка инвесторы все чаще отказываются от традиционных банковских депозитов в пользу облигаций МФО, которые предлагают доходность выше безрисковой ставки. Таким образом, розничные инвесторы становятся важным источником финансирования для сектора небанковского кредитования.

Доля участия розничных инвесторов в размещении государственных облигаций остается ограниченной. На конец сентября 2025 года данный показатель на первичном рынке составил менее 0,1 %, на вторичном рынке — 1,9 %. Основной оборот формируют банки и крупные юридические лица.

Основные барьеры

В AIFC Insights назвали основные барьеры, сдерживающие развитие рынка розничного инвестирования.

• Финансовая грамотность и осознание рисков. Многие домохозяйства по-прежнему предпочитают банковские депозиты, сбережения в иностранной валюте или недвижимость вместо инструментов рынка капитала. Программы финансового просвещения разрознены и нередко остаются слишком теоретическими. В свою очередь, мобильные приложения делают доступ к инвестированию почти «бесшовным», но понимание рисков и принципов работы продуктов по-прежнему требует усилий.
• Краткосрочное и эпизодическое участие. Розничные инвесторы нередко приходят на рынок «волнами», особенно вокруг крупных IPO или размещений облигаций, а затем временно снижают активность. Такое «событийное» поведение ослабляет ликвидность в более спокойные периоды и ограничивает накопление долгосрочных сбережений.
• Ограниченное предложение простых инструментов. Часть доступных продуктов остается сравнительно сложной или рискованной для начинающих инвесторов. Инструменты вроде структурных и «инвестиционных» облигаций, деривативов, облигаций, размещаемых по закрытой подписке, бессрочных выпусков, а также отдельных иностранных бумаг АРРФР относит к активам повышенного риска. Отметим, что поправки в регулирование рынка ценных бумаг, вступившие в силу 17 января 2025 года, ограничили доступ неквалифицированных инвесторов к таким инструментам с целью повышения их защиты.
• Доверие и прозрачность. Периоды рыночной волатильности, прошлые случаи недостоверной информации и сохраняющееся онлайн-мошенничество, часто вне регулируемых площадок, заставляют часть граждан проявлять осторожность. Хотя нормативная база Казахстана уже предусматривает раскрытие информации и стандартизированную маркировку рисков, доверие формируется и на уровне повседневного цифрового опыта.
• Региональная и демографическая включенность. Инвесторы в сельских районах и представители старших возрастных групп могут сталкиваться с нестабильным интернетом, меньшей привычностью к цифровым инструментам или недостаточной уверенностью при онлайн-инвестировании.
• Низкие доходы и закредитованность населения. У значительной части граждан ограничен располагаемый доход, а многие домохозяйства несут значительную долговую нагрузку по потребительским кредитам и ипотеке. Для таких семей приоритетом часто становится обслуживание долга и текущие расходы, а не долгосрочные инвестиции. Даже при наличии цифрового доступа и подходящих продуктов возможности регулярно инвестировать остаются ограниченными.

В AIFC Insights  считают, что эти факторы могут сдерживать активное и устойчивое участие, а также затруднять переход от эпизодического инвестирования, которое часто связано с крупными IPO или краткосрочной доходностью, к более стабильной культуре долгосрочного накопления и формирования капитала.