Moody’s подтвердило рейтинг Казахстана на уровнее Baa1

Международное рейтинговое агентство Moody’s подтвердило долгосрочный рейтинг Казахстана в национальной и иностранной валюте на уровне Baa1 и сохранило прогноз «стабильный».

Также агентство подтвердило рейтинги необеспеченных облигаций в иностранной валюте и программы среднесрочных облигаций на уровне Baa1 и (P)Baa1 соответственно.

«Подтверждение рейтинга Казахстана на уровне Baa1 отражает его прочное фискальное положение, подкрепленное низким уровнем государственного долга, высокой платежеспособностью и суверенными активами, которые обеспечивают дополнительную способность поглощать экономические потрясения. Экономика продолжает расти, несмотря на снижение добычи нефти и перебои в основном маршруте экспорта нефти, что демонстрирует растущий вклад не нефтяных секторов», — говорится в отчете Moody’s.

В агентстве отмечают, что стабильный прогноз отражает сбалансированные риски на уровне рейтинга Baa1. Продолжающиеся институциональные, экономические и фискальные реформы могут укрепить кредитный профиль государства, если они будут устойчивыми и эффективно реализованными.

Реформы в сфере управления и банковского сектора будут способствовать эффективности политики и финансовой стабильности. Однако для полного проявления кредитных преимуществ потребуется время, и они по-прежнему будут подвержены рискам реализации.

Устойчивые инвестиции в инфраструктуру, развитие цифровой экономики и продвижение вверх по цепочке создания стоимости в производственном секторе могут повысить экономическую сложность, в то время как налоговые реформы расширят налоговую базу.

Однако Казахстан также остается уязвимым к геополитическим потрясениям, влияющим на экспорт нефти, а возобновление внутренних политических рисков или ослабление реализации реформ могут снизить инвестиции и долгосрочные экономические перспективы.

Субъективные рейтинги Казахстана в национальной и иностранной валютах остаются неизменными на уровне A2 и A3 соответственно. В агентстве объяснили, что разница в две ступени между внутренним рейтингом в национальной валюте и суверенным рейтингом уравновешивает зависимость экономики от ключевого источника доходов и все еще относительно значительное присутствие правительства на внутреннем рынке через свои холдинговые компании со стабильным внешнеэкономическим положением страны, учитывая ее статус чистого кредитора и все более предсказуемую и прозрачную политику.

Разница в одну ступень между внутренним рейтингом в иностранной и национальной валютах учитывает приверженность властей гибким обменным курсам и открытым счетам движения капитала, поддерживаемую большим объемом иностранных активов, что снижает риск ограничений на перевод и конвертируемость.

«Сильный государственный баланс Казахстана остается ключевым фактором, поддерживающим рейтинг Baa1. Низкая долговая нагрузка, высокая платежеспособность государства и активы суверенного фонда обеспечивают гибкость политики и значительный буфер против экономических потрясений», — говорится в отчете Moody’s.

Государственный долг в 2025 году составил 22,8 % от ВВП, что значительно ниже медианного значения для государств с аналогичным рейтингом. Хотя высокие внутренние процентные ставки ослабили платежеспособность по сравнению с предыдущими годами, она остается выше по сравнению с аналогичными странами, и мы ожидаем, что более высокий уровень сбора налогов и постепенная нормализация денежно-кредитной политики ограничат дальнейшее ухудшение ситуации.

В Moody’s отмечают, что новый Налоговый кодекс должен снизить зависимость Казахстана от волатильности цен на сырьевые товары. Фискальные реформы должны поддержать относительно умеренный дефицит бюджета, сохраняя долговую нагрузку страны на низком уровне по сравнению с другими государствами. Однако итоговая доходность, темпы сокращения трансфертов из Национального фонда и влияние повышения налогов на внутренний спрос остаются важными неопределенностями.

Согласно прогнозу агентства, несырьевые сектора останутся основными драйверами роста экономики Казахстана, в то время как восстановление добычи нефти будет поддерживать общий рост. Устойчивые инвестиции в транспортную, энергетическую и цифровую инфраструктуру расширят экономические возможности. Однако перспективы повышения производительности остаются неопределенными и будут зависеть от реализации проектов, более широкого участия частного сектора и устойчивого улучшения институциональной среды.

«Социальные риски также остаются актуальными после продолжительных периодов высокой инфляции, которые ослабили покупательную способность домохозяйств и оказали давление на реальную заработную плату. Длительное давление на уровень жизни может увеличить потребность в фискальной поддержке и усилить социальную напряженность», — говорится в отчете Moody’s.

В агентстве добавили, что дальнейшее позитивное изменение кредитного профиля Казахстана будет зависеть от того, приведут ли недавние институциональные реформы к устойчивому повышению эффективности политики. Экономическая диверсификация, налоговые реформы и инвестиции в цифровую, транспортную и энергетическую инфраструктуры улучшают перспективы роста и бюджетной политики Казахстана. Однако эти достижения уравновешиваются геополитическими рисками.