Увеличился разрыв доходностей компаний, управляющих пенсионными активами

На 1 апреля 2024 года общий объём пенсионных активов составил более ₸18,846,9 млрд. Количество индивидуальных пенсионных счетов (ИПС) вкладчиков 12 млн. Пенсионные взносы с начала года составляют ₸586,4 млрд. Из них 99,8 % — пенсионные активы ЕНПФ, находящиеся в доверительном управлении НБРК, которые составили ₸18 807,4 млрд.

Результаты управления пенсионными активами

Помимо НБРК право брать в управление пенсионные активы граждан получили пять управляющих инвестиционных портфелем. В таблице ниже представлены результаты для клиентов за три месяца 2024 года: 

Деятельность Halyk Finance по управлению пенсионными активами самая короткая из рассматриваемого списка (с декабря 2022 года) и учитывая высокую доходность безопасных активов прошлого года, доходность Halyk Finance оказалась выше остальных управляющих пенсионными активами.

За март увеличился разрыв доходностей компаний с основным лидером Сентрас Секьюритиз (+4,5 %). При этом за месяц усилилось различие в значениях номинальной доходности между компаниями, так показатель волатильности составил 1 %, против 0,6 % в прошлом месяце.

Лидером по долгосрочной среднегодовой доходности (CAGR) остаётся Halyk Finance – 15,0 %, однако следует учесть, что это значение продиктовано в большей степени относительно малым сроком для расчётов. Остальные управляющие показывают среднюю долгосрочную. доходность в коридоре от 7,9 % до 9,1 %. При этом НБРК демонстрирует вполне конкурентный, и даже относительно других, хороший уровень средней долгосрочной доходности.

Отталкиваясь от значений аннуализированной доходности, которая представляет собой экстраполяцию текущих значений до года и является своего рода прогнозом, наилучшим вариантом для перевода своих средств выступает Сентрас Секьюритиз. При этом достаточно выгоден и вариант оставить средства в ЕНПФ, так как по показателю аннуализированной доходности НБРК находится на втором месте.

Сопоставив прогнозную доходность на текущий год и среднегодовую доходность за прошлые периоды наиболее выгодным решением для размещения своих пенсионных средств, также выступает Сентрас Секьюритиз и НБРК.

Три компании (Halyk Finance, Halyk Global Markets, BCC Invest) за 3 месяца 2024 года продолжают демонстрировать отрицательную реальную доходность, при этом две компании (Jusan Invest, ЕНПФ НБРК) получили реальную доходность на уровне нуля. Хорошие показатели реальной доходности демонстрирует только одна компания — Сентрас Секьюритиз с результатом в +1,9 %.

За это же время доходность S&P 500 составила 12,3 % (или 10,1 % пересчитанная в тенге), а доходность индекса KASE составила 21,3 %. При этом нужно понимать, что эта доходность содержит куда больший риск нежели портфели отечественных управляющих.

Общемировая практика предполагает оценку эффективности инвестирования и работы управляющих компаний через так называемый коэффициент Альфа. Альфа рассчитывается как разница результатов инвестирования фонда с эталонным бенчмарком, которым обычно выступает доходность индекса S&P 500 или с другим показателем, который может отражать результаты широкого рынка.

Так, у всех управляющих пенсионными активами показатель Альфы к отечественному и мировому фондовому рынку продолжает находиться в минусе, увеличив в марте отрицательный разрыв.

Однако для специфики портфеля управляющих пенсионными активами с учётом консервативного риск-профиля и соответствующей диверсификации в качестве эталонного бенчмарка лучше подходит S&P Target Risk Conservative Index. S&P Target Risk Conservative Index предназначен для измерения эффективности консервативного распределения акций и облигаций с фиксированным доходом с целью обеспечения стабильного потока доходов при низком уровне волатильности (риска).

Так за 3 месяца 2024 года S&P Target Risk Conservative Index вырос на 1,7 % в долларовом выражении. Для правильного сопоставления результаты индекса были пересчитаны в тенге, что дало значение в −0,5 % за счёт укрепления курса тенге с начала года. Соответственно все компании по управлению активами имеют положительную альфу по отношению к соответствующему бенчмарку. Однако это в большей степени заслуга переукреплённого тенге и при этом высоких ставок на тенговые активы, которые и являются основным объектом вложения отечественных управляющих компаний.

Куда инвестирует НБРК

Пенсионные накопления казахстанцев НБРК вкладывает в: государственные ценные бумаги Министерства финансов РК – 46,7 %, облигации квазигосударственных компаний — 9,7 %, депозиты НБРК –2,4 %, облигации и депозиты банков второго уровня Республики Казахстан — 5,3 %, МФО — 2,1 %, акции и депозитарные расписки эмитентов РК — 2,0 %. На инвестиции в национальной валюте приходится 66,8 %, в долларах США — 33,2 % портфеля пенсионных активов.

Доходы в виде вознаграждения по ценным бумагам, в том числе по размещённым вкладам и операциям «обратное РЕПО» и от рыночной переоценки ценных бумаг, составили ₸452,9 млрд, по активам, находящимся во внешнем управлении — порядка ₸183,2 млрд, прочие доходы –- -₸1,5 млрд. Переоценка иностранной валюты была отрицательной и составила –₸23,3 млрд.

По итогам марта размер начисленного инвестиционного дохода составил порядка ₸581,3 млрд, что превышает показатель аналогичного периода прошлого года на 68,2 % или на ₸235,6 млрд. Доходность пенсионных активов ЕНПФ, распределённая на счета вкладчиков за март 2024 года, составила 3,2 %.

Всего частные компании управляют средствами на сумму ₸45,8 млрд. За месяц активы частных управляющих увеличились на 9,6 %. Лидером по управлению пенсионными активами остается Halyk Finance со значительным отрывом относительно других компаний. 4 из 5 компаний представлено дочерними организациями банков.

Структура портфеля частных управляющих пенсионными активами.

АО «ДО Народного Банка Казахстана «Halyk Finance» управляет порядка ₸28,9 млрд. В марте 2024 года средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО — 13,9 %, ГЦБ РК — 11,8 %, ГЦБ иностранных государств — 4,3 %, облигации международных финансовых организаций — 23,7 %, облигации эмитентов-резидентов РК — 8,0 %, облигации БВУ — 14,5 %, облигации квазигосударственных организаций — 12,9 %, облигации иностранных эмитентов  — 12,6 % в тенге и 5,9 % в долларах США. Структура инвестиционного портфеля финансовых инструментов, сформированного за счёт пенсионных активов ЕНПФ, представлена на графике ниже.

АО «Jusan Invest» управляет более ₸7,8 млрд пенсионных активов. На отчётную дату средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: ГЦБ РК — 11,6 %, ГЦБ иностранных государств — 4,6 %, облигации международных финансовых организаций — 13,6 %, БВУ РК — 15,3 %.

АО «BCC Invest» управляет порядка ₸4,1 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.04.2024 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: облигации Министерства финансов РК — 12,4 %, облигации Министерства Финансов США — 5,1 %, БВУ РК — 16,7 %, облигации квазигосударственных организаций — 12,4 %, облигации международных финансовых организаций — 13,3 %, облигации иностранных эмитентов — 12,6 %.

АО «Halyk Global Markets» управляет ₸3,8 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.04.2024 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО — 13,7 %, облигации иностранных эмитентов  — 5,9 %, БВУ РК — 14,2 %, облигации международных финансовых организаций — 14,3 %, облигации эмитентов РК — 13,1 %, облигации квазигосударственных организаций РК — 15,3 %.

АО «Сентрас Секьюритиз» управляет ₸1,2 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.04.2024 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО — 15,1 %, ГЦБ РК – 11,7 %, облигации квазигосударственных организаций — 5,8 %, БВУ РК — 14,6 %.