Базовая ставка вновь снижена — до 15,75 %

Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан принял решение установить базовую ставку на уровне 15,75 % годовых с коридором +/- 1 п.п.

Снижение происходит непрерывно, начиная с июня 2026 года, когда базовая ставка была снижена до 17 %, затем в июле — до 16,75 %, в сентябре — до 16,25 %. До этого, с октября 2025 года базовая ставка сохранялась

на уровне 18 %.

НБРК в своем решении напоминает, что годовая инфляция снижается двенадцатый месяц подряд, составив 9,3 % в сентябре 2026 года, в условиях умеренно жёсткой денежно-кредитной политики и благоприятной динамики обменного курса теңге. Продовольственная инфляция снизилась до 8,5 % (9,5 %) на фоне более выраженного удешевления фруктов и овощей, а также замедления темпов роста цен на мясо. Непродовольственная инфляция снизилась до 11,0 % (11,4 %) за счёт замедления годовых темпов роста цен на ГСМ. Инфляция услуг сохранилась на уровне 8,9 % при высоких темпах роста цен на нерегулируемые услуги.

Месячная инфляция в сентябре составила 0,6 % (0,6 % в августе), с очисткой от сезонных факторов — 0,7 % (0,9 %). Медиана сезонно очищенных оценок базовой инфляции сохранилась на уровне 0,7 %, что указывает на сохранение ценового давления. Инфляционные ожидания на год вперёд в сентябре снизились до 11,8 % (12,1 % в августе). Профессиональные участники рынка пересмотрели ожидания по инфляции на конец 2026 года в сторону снижения — до 9,5 % с 10,0 %, на 2027 год — до 8,3 % (8,5 % в августе).

Проинфляционным остаётся внешний фон. Ситуация на Ближнем Востоке поддерживает высокие мировые цены на энергоносители. Индекс продовольственных цен ФАО в сентябре повысился до 136,0 пункта, увеличившись на 1,5 % за месяц и на 5,8 % в годовом выражении. Рост обусловлен преимущественно удорожанием зерновых, сахара и растительных масел на фоне неблагоприятных погодных условий и логистических ограничений.

Глобальные монетарные условия ужесточаются. В сентябре ЕЦБ повысил ставки второй раз в текущем году, ФРС — впервые с 2023 года. Банк России сохранил ключевую ставку, приостановив её снижение на фоне усиления ценового давления.

Рост экономики Казахстана остаётся устойчивым. По оперативным данным, в январе-сентябре 2026 года ВВП вырос на 4,2 % за счёт несырьевых отраслей, прежде всего в строительстве, обрабатывающей промышленности и транспорте. Инвестиции в основной капитал увеличились на 7,0 %, а в несырьевой сектор (без учёта бюджетных средств) — на 25,0 %. Рост потребления в целом умереннее, чем годом ранее, в том числе на фоне нормализации темпов роста потребительского кредитования. Вместе с тем, фискальное и квазифискальное стимулирование, а также высокая инвестиционная активность продолжает поддерживать внутренний спрос на повышенном уровне.

Вместе с тем, отмечает НБРК, Баланс рисков остаётся смещённым в проинфляционную сторону. Внутренние риски по-прежнему связаны с фискальным и квазифискальным стимулированием, повышенными инфляционными ожиданиями, динамикой цен на ГСМ и регулируемых тарифов. Внешние риски обусловлены высокими мировыми ценами на энергоносители и продовольствие, ускорением инфляции в странах — торговых партнёрах и ужесточением глобальных финансовых условий.

Сдерживающее влияние на инфляцию оказывают умеренно жёсткие денежно-кредитные условия, позитивная динамика обменного курса теңге, меры по регулированию ликвидности, включая операции по зеркалированию и повышение минимальных резервных требований, а также меры по регулированию потребительского кредитования.

«Продолжающееся снижение годовой инфляции и инфляционных ожиданий сформировало пространство для снижения базовой ставки. Принятое решение сохраняет умеренную жёсткость денежно-кредитных условий, необходимую для закрепления дезинфляции и возвращения инфляции к цели 5 % в 2028 году», — отмечает регулятор.

Вместе с тем, ценовое давление остается повышенным, а баланс рисков смещенным в проинфляционную сторону. НБРК не исключает «некоторого ускорения годовой инфляции» к концу текущего года «под влиянием эффекта низкой базы 2025 года по регулируемым тарифам (с октября 2025 года до конца марта 2026 года действовал мораторий на повышение тарифов ЖКХ, сопровождавшийся снижением коммунальных тарифов на 14 % в четвёртом квартале 2025 года)».

Вероятность изменения базовой ставки до конца 2026 года, с учётом баланса рисков, по оценке НБРК, остаётся низкой. Возможность последующего снижения ставки будет зависеть от подтверждения устойчивого ослабления ценового давления. Дальнейшие решения будут приниматься с учетом динамики инфляции, инфляционных ожиданий и изменения баланса рисков.

Очередное плановое решение Комитета по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан по базовой ставке будет объявлено 4 декабря 2026 года в 12:00 по времени Астаны.