Юнктад: мировая экономика замедлится до 2,6 %

Изображение: macrovector/Freepik

Мировая экономика стоит «на грани» из-за того, что стремительная финансиализация, геополитические сдвиги и кризис многосторонних институтов делают торговлю всё более уязвимой и непредсказуемой. Глобальный Юг, несмотря на растущий вклад в мировое производство, остаётся на периферии финансовой системы, что выражается в непомерно высоких затратах на заимствование, усугубляемых климатическими рисками. В новом отчёте о мировой торговле и развитии «На грани: торговля, финансы и глобальная неопределённость» ЮНКТАД призывает к срочным, скоординированным реформам, основанным на целостном подходе, который объединяет торговую, финансовую и климатическую политику, чтобы построить устойчивую глобальную систему, способную поддержать зелёную структурную трансформацию и обеспечить развитие. Как отметили аналитики Конференции ООН по торговле и развитию, растущая неопределённость в настоящее время является структурным тормозом для торговли, инвестиций и развития. Развивающиеся экономики являются двигателем глобального роста, но сталкиваются с наибольшими финансовыми и климатическими рисками. Несмотря на постепенную диверсификацию международных резервов, доллар по-прежнему играет центральную роль в глобальных финансах. Его доля в международных платежах через SWIFT за пять лет выросла с 39 % до примерно 50 %. На долю США также приходится половина мировой рыночной стоимости акций и около 40 % мирового выпуска облигаций. При этом более 40 % мирового производства товаров приходится на долю стран глобального Юга.

Глобальный рост замедлится до 2,6 % в 2025 году по сравнению с 2,9 % в 2024 году, поскольку мировая торговля и инвестиции сталкиваются с растущим давлением финансовой волатильности и геополитической неопределённости. При этом показатель в Центральной Азии будет выше среднемирового — экономика региона вырастет на 5,9 % по итогам года.  Доклад ЮНКТАД показывает, что сдвиги на финансовых рынках влияют на мировую торговлю почти так же сильно, как и реальная экономическая активность, воздействуя на перспективы развития по всему миру.

Темпы роста на 0,4 процентных пункта ниже среднего показателя до пандемии (2016–2019 годы). Прогнозируется, что рост в развивающихся экономиках сохранится на уровне 4,3 % в 2025 году. Несмотря на потенциальные выгоды от новых технологий, таких как искусственный интеллект, прогнозируется, что глобальный рост останется сдержанным в 2026 году, составив 2,6 %. Ожидается, что рост в развивающихся экономиках незначительно замедлится до 4,2 % в 2026 году, — пишут авторы доклада.

Ожидается, что экономический рост в Соединённых Штатах замедлится до 1,8 % в 2025 году и 1,5 % в 2026 году. Хотя рынки акций восстановились, а инвестиции в искусственный интеллект остаются высокими, этих положительных факторов недостаточно, чтобы компенсировать нехватку потребления и других инвестиционных расходов.

В Европе значительный поворот к экспансионистской фискальной политике Германии и продолжающееся монетарное смягчение могут придать некоторый импульс росту, хотя и не полностью компенсируют ухудшение внешней среды.

Быстрая диверсификация экспортных рынков Китая, наряду с экспансионистской фискальной политикой — такой как субсидии потребителям, трансферты домашним хозяйствам и увеличение расходов на инфраструктуру — и монетарным смягчением, поддержали рост. Прогнозируется постепенное снижение темпов: с 5,0 % в 2025 году до 4,6 % в 2026 году.

Генеральный секретарь ЮНКТАД Ребека Гринспэн заявила, что выводы показывают, как финансовые условия всё чаще определяют направление мировой торговли.

Торговля — это не просто цепь поставщиков. Это также цепь кредитных линий, платёжных систем, валютных рынков и потоков капитала, — заявила Ребека Гринспэн.

Мировая торговля выросла примерно на 4 % в начале 2025 года, что отчасти было обусловлено ускорением импорта компаниями в ожидании изменений тарифов, но также и структурными сдвигами: услуги расширяются быстрее, чему способствует рост цифровой экономики и ИИ, а торговля Юг-Юг растёт выше среднего. За этими факторами основной рост торговли оценивается в пределах от 2,5 % до 3 % и, как ожидается, ещё более замедлится, поскольку финансовые условия сильнее влияют на решения о производстве и инвестициях.

Глобальные торговые дисбалансы растут с 2020 года и стали центральными в политическом дискурсе в 2025 году. Эта проблема выходит за рамки торговли, поскольку дефициты отражают более глубокие преобразования капитализма и приводят к финансовым дисбалансам между крупными экономиками. Важным фактором здесь стал глобальный сдвиг в сторону системы, где услуги, цифровизация и нематериальные активы занимают всё большую роль, — говорится в отчёте.

Более 90 % мировой торговли зависит от банковского финансирования. Долларовая ликвидность и трансграничные платёжные системы также имеют решающее значение для международной торговой деятельности. Эта глубокая зависимость от финансовых каналов тесно связывает торговлю с глобальными финансовыми и монетарными условиями. Изменение процентных ставок или настроений инвесторов в крупном финансовом центре может повлиять на объёмы торговли по всему миру. Для развивающихся стран, где доступ к доступному кредиту ограничен, это финансовое давление может подорвать торговые операции, которые в противном случае были бы жизнеспособными.

Доклад также подчёркивает возрастающую роль финансовых факторов на товарных рынках, особенно в основных продовольственных системах. Для нескольких крупных торговых компаний, занимающихся продуктами питания, более 75 % дохода теперь получается от финансовых операций, а не от физического перемещения товаров.

Там, где фискальное давление ограничивает крайне необходимые государственные расходы и инвестиции, особенно на фоне растущих затрат на обслуживание долга и ослабления внешнего финансирования, правительства могут стремиться увеличить государственные ресурсы за счёт улучшенных и более эффективных механизмов мобилизации внутренних доходов и пресечения налогового и регулятивного арбитража.

Развивающиеся экономики сталкиваются с растущим давлением

Прогнозируется, что рост развивающихся экономик составит 4,3 %, что значительно быстрее, чем в развитых экономиках. Но они сталкиваются с более высокими затратами на финансирование, большей подверженностью внезапным изменениям в потоках капитала и растущими финансовыми рисками, связанными с климатом. Эти факторы ограничивают фискальное и инвестиционное пространство, необходимое для поддержания роста.

На глобальный Юг приходится более 40 % мирового объёма производства, почти половина мировой товарной торговли и более половины глобальных притоков инвестиций. Тем не менее, его роль на мировых финансовых рынках остаётся ограниченной. Исключая Китай, развивающиеся страны представляют собой лишь около 12 % стоимости мирового рынка акций и около 6 % мирового объёма выпуска облигаций.

Из-за небольшого размера их внутренних финансовых рынков многие развивающиеся экономики полагаются на внешние заимствования по значительно более высокой стоимости. Ставки заимствования от 7 % до 11 % являются обычным явлением, по сравнению с 1-4 % в крупных развитых экономиках. Эти повышенные затраты часто отражают структурные проблемы в международной финансовой архитектуре, а не экономические основы, что приводит к сокращению долгосрочных инвестиций и замедлению роста.

Обеспечение инклюзивного торгового режима позволит более равномерно распределять выгоды внутри стран и между ними, особенно среди развивающихся экономик. Особый и дифференцированный режим был основополагающим, закреплённым в договорах правом справедливой и равноправной многосторонней торговой системы, позволяющим развивающимся странам интегрироваться в темпе, отражающем их потенциал и приоритеты. Асимметричный доступ к торговому финансированию остаётся структурным барьером для многих развивающихся стран. Решение этой проблемы требует скоординированных международных усилий по расширению финансовой доступности, укреплению нормативно-правовой базы и поддержке наращивания потенциала.

Уязвимость к климату усугубляет финансовое давление. Страны, регулярно подвергающиеся воздействию экстремальных погодных условий, теперь платят примерно на $20 млрд больше ежегодно в виде процентов, поскольку кредиторы воспринимают их как более рискованные. С 2006 года эти дополнительные премии обошлись уязвимым к климату экономикам примерно в $212 млрд — ресурсы, которые могли бы поддержать социальные инвестиции или адаптацию к климату.

Доминирование доллара продолжает служить основой глобальных финансов

Несмотря на постепенную диверсификацию международных резервов, доллар остаётся центральным элементом глобальных финансов. Его доля в международных платежах через SWIFT выросла с 39 % до около 50 % за пять лет. На США также приходится половина стоимости мирового рынка акций и около 40 % мирового объёма выпуска облигаций. Хотя это обеспечивает стабильность в периоды неопределённости, это также связывает развивающиеся экономики с финансовыми циклами, на которые они имеют ограниченное влияние.

Глобальная роль доллара выходит за рамки его использования в качестве резервной валюты. Он остаётся основной валютой для иностранных банковских кредитов и депозитов, валютных операций и глобальных платежей. Он также является валютой выставления счетов и расчётов для международной торговли и глобальным инвестиционным активом. Во всех этих функциях доля доллара остаётся относительно стабильной с 2000 года. С точки зрения развития, роль доллара как глобального финансового якоря — основанная на его воспринимаемой безопасности, ликвидности и масштабах — выходит за рамки торговли и резервов. Это указывает на необходимость более глубокого понимания влияния финансиализации на интеграцию и устойчивость, наряду с пересмотренной политикой по устранению связей между торговлей и глобальным финансовым циклом.

Целенаправленные реформы для восстановления стабильности и поддержки развития

ЮНКТАД излагает ряд практических реформ, направленных на снижение финансовой уязвимости, повышение предсказуемости и поддержку более тесного согласования между торговлей, финансами и развитием. Аналитики призывают:

• Наладить многостороннюю систему урегулирования торговых споров, чтобы обеспечить соблюдение правил и уменьшить неопределённость.
• Обновить торговые правила для сегодняшней экономики, включая услуги, цифровую торговлю, меры по борьбе с изменением климата и новые промышленные стратегии.
• Устранить пробелы в статистике торговли и инвестиций для более обоснованного информирования и координации политики.
• Реформировать международную валютную систему, чтобы ограничить вредные колебания валют и потоков капитала.
• Укрепить региональные и внутренние рынки капитала, чтобы развивающиеся страны могли привлекать доступное долгосрочное финансирование.
• Использовать макропруденциальные инструменты (правила, снижающие негативные финансовые побочные эффекты) для более эффективной защиты торговли и инвестиций.
• Повысить прозрачность в торговле сырьевыми товарами и расширить доступ к доступному торговому финансированию, особенно для малого бизнеса.