Замедление роста экономики, итоги апреля

Рост экономики страны продолжает снижаться второй месяц подряд. За январь-апрель рост краткосрочный экономический индикатор (далее КЭИ) составил 3,9 % (4,7 % за январь-март 2024 года). Замедление роста обусловлено спадом в сырьевом секторе и высокой базой прошлого года. Рост КЭИ выше 3,9 % обеспечен секторами строительства (12,7 %), связи (8,7 %), транспорта и складирования (7,8 %). При этом за месяц замедление фиксируется практически по всем ключевым отраслям.

Источник: данные БНС

Существенное снижение отмечено в строительном сегменте (−3,7 п.п.). Замедление отрасли происходит на фоне снижения общей площади введенных в эксплуатацию жилых зданий. За январь-апрель текущего года было введено на 8,1 % меньше, чем за аналогичный период прошлого года. С другой стороны, ожидается рост отрасли на фоне увеличение государственных расходов на новые программы жилищного кредитования, которые простимулируют спрос на жилье.

Источник: данные БНС

Рост сектора промышленности составил 3,2 %, за месяц произошло снижение на 0,6 п.п. Горнодобывающая промышленность показывает слабый прирост (+1,1 %). Стагнация в добыче нефти из-за задержки расширения месторождения Тенгиз, и усиление геополитической напряженности на Ближнем Востоке благоприятно сказались на ценах. В целом, учитывая высокую долю горнодобывающей промышленности в общем объеме промышленного производства, существенного роста отрасли в текущем году не ожидается. С другой стороны, существуют риски, связанные с перебоями поставок нефти через КТК, которые могут негативно сказаться на динамике отрасли.

Обрабатывающая промышленность выросла на 5,2 % (5,6 % за январь-март). Отмечается восстановление темпов роста отрасли до предпандемийных значений. Подъем отрасли обеспечивается за счет металлургического производства, который составляет 39 % от всего обрабатывающего сектора. За январь-апрель рост металлургического производства составил 5,1 %. Существенное увеличение отмечается также в сегменте машиностроения (+22 %), производства бумаги и бумажной продукции (+9,5 %), а также производства фармацевтических продуктов (+7,3 %). Проблемы наблюдаются в секторе пищевой промышленности, так, производство продуктов питания снизилось на 2 %, а производство напитков — на 6,3 %.

Сфера торговли замедлилась с 3,3 % до 2,3 %, что обеспечено высокой базой прошлого года. Спрос на товары преимущественно происходил за счет потребительских кредитов, бурный рост которых обеспечил высокие значения в сфере торговли в прошлом году. Новых перспектив для увеличения сектора не отмечается, поэтому ожидается, что рост торговой отрасли в текущем году будет сбалансированным. За январь-апрель текущего года объемы оптовой торговли выросли на 1 %, тогда как розничная торговля увеличилась на 5,2 %. Если рост розничной торговли обеспечивается кредитными средствами, то замедление оптовой торговли является следствием снижения внешнеторгового оборота (−5,6 % по сравнению с данными за январь-март 2023).

Отрасль транспорта и складирования остается одним из ключевых драйверов экономики, однако ее рост за январь-апрель сократился на 0,5 п.п. по сравнению с данными за январь-март. Замедление роста объясняется сокращением грузооборота по сравнению с прошлым годом. Грузооборот за январь-апрель 2024 года уменьшился на 3,2 % от уровня соответствующего периода предыдущего года. Больше всех сократился грузооборот железнодорожным транспортом (−4,1 % по сравнению с апрелем 2023). При этом, грузооборот морским транспортом увеличился на 41 %, а автомобильным транспортом — на 30,2 %, хотя их совместный удельный вес не превышает 10 %. В целом, замедление роста отрасли объясняется замедлением темпов оптовой торговли и снижением внешнеторгового оборота.

Сектор связи продемонстрировал рост на 8,7 %, хотя по сравнению с значением за январь-март (9,3 %) отмечено замедление роста. Основной рост был обеспечен услугами интернета (+15,9 % по сравнению за январь-апрель 2023). Отмечаются отрицательные значения роста в сфере телефонии, так как население все больше использует мобильную связь.

Сельское хозяйство стало единственной отраслью, которая выросла быстрее, чем за январь-март 2023. Рост составил 0,1 п.п. по сравнению с показателями прошлого года. В условиях улучшения погодных условий ожидается дальнейший рост отрасли. Основными рисками остаются климатические, которые могут заметно сократить урожайность и скажутся на объемах производства.

Суммируя, текущие темпы роста достигаются за счет перегрева экономики и поддержания повышенного совокупного спроса. Основной рост был обеспечен циклическими компонентами и неторгуемым сектором, которые напрямую зависят от фискального и кредитного стимулирования. Подобная динамика является крайне неустойчивой и непродуктивной для структурного развития и усложнения экономики. Ожидается расширение фискального стимулирования в ответ на борьбу с паводками, что усилит перегрев экономики и негативно отразится в обеспечении устойчивого и качественного роста экономики.

Краткосрочный экономический индикатор (КЭИ) — рассчитывается для определения состояния экономики в Казахстане. КЭИ рассчитывается по реальному темпу роста 6 отраслей, которые составляют свыше 60 % от ВВП: это сельское хозяйство, промышленность, строительство, торговля, связь, транспорт и складирование. КЭИ является опережающим индикатором, выступающий в качестве прокси индикатора ВВП.