Уязвимость спрятанная в цепочках

Изображение: Freepik

Понимание механизмов воздействия внешних шоков на национальную экономику становится ключевым приоритетом экономической политики. Новые эмпирические данные, основанные на сопоставлении внутренних межфирменных транзакций с таможенной статистикой, демонстрируют, что фактическая подверженность Италии внешним рискам как американские торговые пошлины или внезапные перебои поставок из Китая — существенно выше, чем отражено в стандартных агрегированных показателях международной торговли. THE TENGE представляет перевод исследования Алессандро Борина, Франческо Паоло Контедуки, Фабрицио Леоне, Микеле Манчини и Патрика Зои, которое демонстрирует: косвенное воздействие внешних шоков, распространяющееся через разветвлённые внутренние цепочки поставок, в большинстве регионов Италии существенно превышает прямые эффекты экспорта и импорта.

Особенно важную роль в передаче этих воздействий играет небольшая группа крупных трейдеров и оптовых компаний. На этом фоне становится очевидно, что широко используемые таблицы «затраты-выпуск» оказываются недостаточными для точной оценки локальных уязвимостей. Их агрегированная структура не позволяет выявить реальные масштабы косвенных воздействий, скрытых внутри межфирменных производственных взаимосвязей. Для разработки политики, направленной на укрепление устойчивости к внешним шокам, необходим переход к микроуровневому анализу цепочек поставок. Только детализированные данные о транзакциях между компаниями позволяют увидеть истинную архитектуру производственных сетей и определить те фирмы и регионы, которые обладают наибольшей чувствительностью к глобальным потрясениям.

За последние годы правительства многих стран ввели новые торговые барьеры, включая тарифы, экспортный контроль и иные ограничения. Мир постепенно смещается от глобализации, ориентированной на эффективность, к более политизированной, регионализированной архитектуре мировой экономики. В таких условиях локальные экономические последствия внешних шоков становятся более выраженными, особенно там, где регионы напрямую или косвенно залежат от международной торговли.

В новой работе анализируется, каким образом международные торговые шоки распространяются через внутренние сети поставщиков и покупателей, формируя локальные уязвимости. Исследователи сопоставляют данные о межфирменных транзакциях, статистику внешней торговли и бухгалтерскую отчётность итальянских компаний за 2022 год, формируя беспрецедентно подробную картину интеграции региональной экономики в глобальные цепочки создания стоимости.

Используя этот массив данных, авторы оценивают подверженность локальных рынков труда (LLMs) двум ключевым внешним рискам:

1.  прямому воздействию, возникающему при торговых операциях с иностранными контрагентами;

2.  косвенному воздействию, распространяющемуся по внутренним производственным связям.

Особое внимание уделено двум направлениям: экспорту в США, который в последние годы сталкивается с повышением американских импортных пошлин и импорту из Китая, на который влияют усиливающиеся геополитические противоречия между странами Запада и Востока.

Методологически исследование опирается на подход, количественно оценивающий прямые и косвенные каналы воздействия внешней торговли на деятельность компаний — как через экспорт, так и через импорт. Авторы расширяют этот микроуровневый анализ, интегрируя отраслевые и региональные различия, тем самым создавая мост между микроэкономической картиной производственных связей и макроуровневыми оценками, основанными на международных таблицах «затраты-выпуск»

Внутренние цепочки поставок усиливают и распространяют подверженность внешним потрясениям

Анализ выявляет два ключевых аспекта подверженности экономики внешним потрясениям.

Во-первых, внутренние цепочки поставок значительно усиливают воздействие внешних шоков. Косвенное влияние оказывается доминирующим: оно превышает прямое воздействие почти на 80 % локальных рынков труда при оценке рисков, связанных с экспортом в США, и примерно на 90 % — в случае импорта из Китая. Согласно рисунку 1, лишь 3,4 % совокупной выручки итальянских фирм напрямую связано с экспортом в США. Однако более половины совокупного воздействия формируется за счёт косвенного участия компаний в американском рынке через национальных контрагентов.

Схожая ситуация наблюдается и в случае с Китаем: 3,6 % совокупных издержек компаний приходится на импорт из Китая, при этом около 60 % связанных рисков обусловлено косвенными каналами трансмиссии через внутренние производственные цепочки. Таким образом, стандартная торговая статистика, фиксирующая только прямые экспортно-импортные связи, систематически занижает масштабы потенциальных нарушений, которые могут быть вызваны внешними шоками.

Во-вторых, внутренние цепочки поставок перераспределяют воздействие внешних шоков между регионами. Прямые международные сделки концентрируются в ограниченном числе локальных рынков труда, создавая впечатление географической избирательности внешних рисков. Однако внутренние межфирменные связи распространяют внешние импульсы на гораздо более широкий спектр регионов. В результате территории, которые по данным международной торговли выглядят относительно изолированными от глобальных потрясений, на практике могут быть существенно задействованы в передаче косвенных эффектов.

Как показывает рисунок 1, после учёта косвенных каналов трансмиссии распределение подверженности между LLM становится заметно шире, особенно в случае импорта из Китая.

Рисунок 1. Распределение доходов и расходов на местных рынках труда в Италии

Источник: cepr.org
Примечание. Плотность ядра средней подверженности экспорту из США (левая панель) и импорту из Китая (правая панель) на местных рынках труда Италии (LLM) в 2022 году. Зелёная сплошная линия представляет прямую подверженность, фиолетовая сплошная линия — косвенную подверженность, а розовая сплошная линия — общую подверженность. Вертикальные линии соответствуют средним значениям по стране. Средние значения получены путём агрегирования подверженности на уровне компаний с использованием в качестве весовых коэффициентов общей выручки или общих затрат.

Внутренние сети меняют географию зарубежного присутствия

Анализ показывает, что итальянские фирмы выстраивают свои производственно-торговые связи таким образом, что наиболее интенсивные взаимодействия происходят с партнёрами, расположенными на удалённых локальных рынках труда. Взаимодействия с компаниями на собственном местном рынке труда встречаются реже, а связи с фирмами в соседних регионах оказываются наименее распространёнными. Такая конфигурация внутренних производственных сетей означает, что географически ограниченные шоки имеют потенциал распространяться на значительные расстояния, формируя нетривиальные пространственные паттерны воздействия, которые могут затрагивать регионы, находящиеся далеко за пределами исходной точки шока.

Как видно на рисунке 2, в случае экспорта в США примерно 70 % косвенного воздействия формируется за счёт связей с несоседними локальными рынками труда. Причём эта доля особенно высока среди тех LLM, которые демонстрируют минимальное прямое взаимодействие с внешними рынками. Иными словами, регионы, которые кажутся экономически удалёнными от глобальных потоков, фактически могут играть важную роль в передаче внешних шоков именно через структуру внутренних цепочек поставок.

Для сравнения, лишь 19 % косвенного воздействия возникает в рамках одного и того же местного рынка труда — показатель, согласующийся с высокой степенью интеграции внутри локальных производственных районов. На соседние рынки труда приходится всего 11 % косвенного воздействия, что подчёркивает второстепенную роль региональной географической близости в трансмиссии внешних шоков по сравнению с широкими межрегиональными связями.

Рисунок 2. Распределение подверженности по близости к партнёрским местным рынкам труда по квинтилям общей подверженности

Источник: cepr.org
Примечание. Разложение воздействия экспорта США (левая панель) и импорта Китая (правая панель) по квинтилям распределения общего воздействия местных рынков труда по типу местного рынка труда-партнёра в 2022 году. Тот же LLM (Same LLM) обозначает вклад в косвенное воздействие фирм, расположенных в одном и том же Локальном рынке труда. Соседняя LLM (Neighboring LLM) отражает вклад фирм, расположенных в смежных Локальных рынках труда. Не соседняя LLM (Not neighboring LLM) относится к вкладу фирм, расположенных в несмежных Локальных рынках труда.

География локальных уязвимостей существенно различается в зависимости от того, рассматривается ли воздействие экспортных шоков со стороны США или импортных шоков со стороны Китая. Как показано на рисунке 3, в случае экспорта в США значительная часть местных рынков труда Центрально-Северного региона демонстрирует уровни подверженности, превышающие медианные значения как по прямым, так и по косвенным каналам. Напротив, в Центрально-Южном регионе преобладают рынки труда, чья подверженность и непосредственная, и опосредованная остаётся ниже медианного уровня.

Совершенно иная картина наблюдается при оценке уязвимости, связанной с импортом из Китая. Хотя прямая подверженность по-прежнему сосредоточена преимущественно в Центрально-Северном регионе, высокая косвенная подверженность обнаруживается гораздо более равномерно по всей территории страны. Более того, во многих локальных рынках труда Центрально-Южного региона уровень косвенного воздействия превышает медианные значения. Импортные шоки распространяются значительно глубже по внутренним производственным цепочкам, достигая регионов, которые сами по себе имеют ограниченные прямые торговые связи с Китаем.

Рисунок 3. Прямое и косвенное воздействие местного рынка труда

Источник: cepr.org
Примечание. Распределение комбинации прямых и косвенных экспортных воздействий на США (левая панель) и импортных воздействий на Китай (правая панель) по местному рынку труда в 2022 году. Аналитики классифицируют воздействие на каждом местном рынке труда как высокое или низкое в зависимости от того, превышает или ниже его значение национальное медианное значение.

Крупнейшие трейдеры и оптовики: основные каналы выхода на зарубежный рынок

Вопрос о том, какие компании выступают ключевыми проводниками внешних потрясений, имеет принципиальное значение для оценки системной уязвимости национальной экономики. Анализ показывает, что центральную роль в трансмиссии внешних шоков играют крупные торговые и оптовые компании: первые — прежде всего в каналах экспорта в США, вторые — главным образом в импорте из Китая. Именно эти фирмы формируют основу косвенного воздействия, распространяющегося по внутренним производственным цепочкам.

Результаты демонстрируют высокую степень концентрации внешнего воздействия в узкой группе крупнейших фирм. Исключение 100 крупнейших экспортёров в США снижает совокупное национальное воздействие более чем на 40 % (рисунок 4, панель a), что подчёркивает их доминирующую роль в передаче внешних шоков внутрь экономики.

В случае импорта из Китая эффект оказался менее концентрированным, но всё же значительным: исключение 100 крупнейших импортёров уменьшает совокупное воздействие примерно на 25 %. Характерно, что для США даже исключение 10 крупнейших компаний приводит к заметному снижению совокупного воздействия — почти на 20 %, что отражает исключительную системную роль нескольких ведущих игроков.

Ряд предыдущих исследований указывает на структурную значимость торговых, логистических и дистрибуционных фирм, которые часто обеспечивают существенную часть прямого экспорта и импорта, выступая посредниками между национальными производителями и зарубежными рынками.

Полученные данные подтверждают, что оптовые компании занимают центральное место в итальянской производственной сети. Их исключение из торговых потоков приводит к заметному сокращению внешних воздействий:

• удаление оптовых фирм, напрямую взаимодействующих с США, уменьшило бы объём экспорта примерно на 10 %;
• исключение оптовых посредников, импортирующих из Китая, сократило бы совокупный импорт более чем на 30 % (рисунок 4, панель b).

Рисунок 4. Прямое и косвенное воздействие местного рынка труда

Источник: cepr.org
Примечание. На панелях (a) и (b) авторы перераспределяют экспорт в США и импорт из Китая крупнейших экспортёров в США и импортёров из Китая в другие страны и рассчитывают результирующее снижение воздействия. На панели (b) исключаются прямые торговые связи оптовых компаний с США и Китаем и рассчитываются результирующее снижение воздействия. Воздействия агрегируются на национальном уровне с использованием данных о выручке и расходах за 2022 год.

Показатели, основанные на таблицах межстрановых затрат и выпуска (ICIO), занижают косвенное иностранное воздействие

Наконец, анализ показывает, что косвенное воздействие внешних шоков, рассчитанное на основе детализированных данных о межфирменных транзакциях, оказывается существенно выше, чем оценки, полученные из межстрановых таблиц «затраты-выпуск» (ICIO). Даже при сравнении с регионально дезагрегированной базой данных FIGARO-REG наиболее продвинутым инструментом макроуровневого анализа — оценки на уровне фирм в среднем почти в три раза превышают соответствующие показатели на региональном уровне.

Это расхождение обусловлено рядом структурных факторов. Прежде всего, таблицы ICIO предполагают однородность производственных технологий внутри каждого сектора и региона, т.е. что все фирмы используют одинаковую структуру затрат. Такое допущение игнорирует ключевую роль крупных компаний, которые характеризуются высокой степенью международной интеграции, значительными объёмами торговли и разветвлёнными сетями поставщиков и покупателей (Bems & Kikkawa, 2021; Bernard et al., 2022). Именно эти предприятия, будучи узловыми элементами производственной сети, формируют основной канал трансмиссии косвенных шоков — и их влияние в агрегированных таблицах оказывается сглажено.

Кроме того, закупки капитальных товаров, фиксируемые в микроданных как межфирменные транзакции, в системе ICIO классифицируются как элементы конечного внутреннего спроса, что приводит к дополнительному занижению межфирменных связей и, следовательно, к недооценке степени косвенного воздействия внешних шоков.

Выводы и дальнейшие действия

Полученные результаты демонстрируют, что данные о межфирменных транзакциях раскрывают каналы передачи внешних шоков, которые остаются невидимыми в традиционной торговой статистике и существенно недооцениваются даже в современных межстрановых системах учёта затрат и выпуска. В условиях нарастающих торговых трений и геополитических потрясений опора исключительно на агрегированные статистические данные уже недостаточна для выявления уязвимостей, скрытых внутри национальных производственных сетей.

Интеграция микроданных, отражающих реальную структуру цепочек поставок, существенно расширяет аналитические возможности экономической политики. Такой подход позволяет гораздо точнее определить, какие фирмы и какие регионы оказываются наиболее чувствительными к внешним шокам не только через прямое взаимодействие с внешними рынками, но и через сложную систему косвенных связей.