НБРК вновь сохранил базовую ставку

Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан в пятницу, 23 января, принял решение установить базовую ставку на уровне 18,0 % годовых с коридором +/- 1 п.п.

«В целом, динамика инфляционных процессов и баланса рисков соответствует прогнозам и оценкам НБРК. При этом внешние вызовы, неопределённость относительно масштаба воздействия изменений налоговой системы и параметров возобновления роста тарифов ЖКУ и цен на ГСМ со второго квартала 2026 года, обуславливает взвешенный и осмотрительный подход к установлению базовой ставки. Таким образом, базовая ставка с высокой вероятностью будет удерживаться на текущем уровне до конца первого полугодия 2026 года. Национальный Банк продолжит мониторинг ценовой динамики, а также оценку эффективности совместных инициатив в рамках Программы совместных действий по макроэкономической стабилизации и повышению благосостояния на 2026-2028 годы и Комплекса мер по контролю и снижению инфляции», — сообщает НБРК.

По итогам 2025 года инфляция составила 12,3 %, соответствуя прогнозу регулятора. Наибольший вклад в инфляцию продолжает вносить продовольственная компонента (13,5 %), где высокий рост цен на мясо и масло обусловлен ростом издержек производства и высокими экспортными поставками. Непродовольственная инфляция несколько снизилась (11,1 %) на фоне укрепления обменного курса в последние месяцы, тогда как рост цен на платные услуги замедляется (до 12,0 %) вследствие административного снижения тарифов на регулируемые жилищно-коммунальные услуги. Месячная инфляция в декабре 2025 года несколько ускорилась и составила 0,9 %. Базовая инфляция сохраняется на повышенном уровне — 0,8 %.

НБРК отмечает, что инфляция по-прежнему формируется в условиях, когда устойчивый внутренний спрос превышает возможности предложения. Вторичные эффекты тарифной реформы и либерализации рынка ГСМ продолжают перекладываться в ожидания и цены.

Инфляционные ожидания населения на год вперед выросли (14,7 %) и остаются волатильными. Ожидания профессиональных участников рынка по инфляции на 2026 год также несколько возросли до 10,8 %.

Мировые цены на продовольствие, несмотря на снижение в последние месяцы, всё ещё остаются на повышенных уровнях. Сохраняется рост цен на зерновые и сахар. В РФ инфляция замедляется на фоне жёстких денежно-кредитных условий, в ЕС остается стабильно низкой.  В США ФРС продолжает постепенное снижение ставки, одновременно отмечая рост инфляционных рисков, связанных с торговой политикой. Геополитическое напряжение усиливается, что повышает неопределенность и может формировать более высокий инфляционный фон.

Рост экономики Казахстана в 2025 году составил 6,5 % в годовом выражении, при этом высокие темпы сохраняются в транспорте, строительстве, торговле, а также в горнодобывающей и обрабатывающей промышленности.

По оценке регулятора, проинфляционные риски в основном обусловлены внутренними факторами: спросом, опережающим рост предложения, продолжительными вторичными эффектами от повышения регулируемых цен и ГСМ. Дополнительную неопределённость формируют параметры и формат планируемого масштабного квазифискального стимулирования, которое может снизить дезинфляционный эффект консолидации республиканского бюджета. Риски также связаны с практической реализацией налоговой реформы, предполагающей как повышение ставки НДС, так и расширение круга плательщиков, а также последующей адаптацией бизнеса в течение ближайших кварталов.

Дезинфляции, в свою очередь, способствуют умеренно жёсткие денежно-кредитные условия, замедление беззалогового потребительского кредитования (рост выдач — 7,3 % г/г за 11 месяцев 2025 года), сокращение избыточной ликвидности через повышение МРТ, операции по зеркалированию покупок золота, а также укрепление курса тенге.

Очередное плановое решение Комитета по денежно-кредитной политике НБРК по базовой ставке будет объявлено 6 марта 2026 года в 12:00 по времени Астаны.