Базовую ставку снизили до 16,75 %

Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан в пятницу принял решение установить базовую ставку на уровне 16,75 % годовых с коридором +/- 1 п.п.

Ранее, в начале июня базовая ставка была снижена до 17 %. Начиная с октября 2025 года базовая ставка сохранялась неизменной, на уровне 18 %.

«Принятое решение учитывает достигнутое снижение годовой инфляции и позволяет пропорционально скорректировать степень жёсткости денежно-кредитных условий», — сказано в заявлении НБРК.

Так, годовая инфляция снижается девятый месяц подряд, составив в июне 10,3 %, а месяцем ранее 10,4 %. Продовольственная инфляция снизилась с 10,7 % до 10,4 %, непродовольственная инфляция сохранилась на уровне 11,7 %. Инфляция услуг составила 9,0 % (в мае — 8,7 %) на фоне удорожания нерегулируемых услуг при продолжающемся годовом снижении цен на регулируемые коммунальные услуги.

Дезинфляции, по оценке НБРК, способствуют проводимая денежно-кредитная политика, укрепление обменного курса тенге, стабилизация потребительской активности, а также комплекс антиинфляционных мер правительства и Национального Банка.

Месячная инфляция в июне составила 0,8 %, медиана сезонно очищенных оценок базовой инфляции — 0,9 %. Отмечено, что текущая динамика «может указывать на ослабление дезинфляционного импульса, однако устойчивость наблюдаемых тенденций требует подтверждения последующими данными».

Инфляционные ожидания населения на год вперёд в июне составили 13,4 % (12,7 %). При этом ожидания профессиональных участников рынка на 2026 год устойчиво сохраняются на уровне 10,0 %, а на 2027 год пересмотрены в сторону снижения — до 7,8 %.

Во внешнем секторе сохраняется волатильность. Повторная эскалация конфликта на Ближнем Востоке повысила цены на энергоносители; разнонаправленно продолжают формироваться мировые цены на продовольствие: растительные масла и мясо дорожают на фоне высокого спроса и ограниченного предложения, тогда как цены на зерновые снижаются благодаря улучшению перспектив урожая.

Инфляция в России ускорилась, отмечается усиление проинфляционных рисков и сохраняет осторожный подход к дальнейшему снижению ключевой ставки.В еврозоне рост цен на энергоносители ухудшил инфляционные перспективы, тогда как в США инфляция остается выше целевого уровня. В июне ЕЦБ повысил ключевые ставки, впервые с 2023 года перейдя к ужесточению денежно-кредитной политики. ФРС сохранила ставку без изменений, подчеркнув зависимость дальнейших решений от поступающих данных и изменения баланса рисков. Всё это указывает на сохранение жёстких глобальных монетарных условий в течение более продолжительного времени.

НБРК отметил ускорение экономической активности: рост ВВП по итогам полугодия составил 4,1 %, при этом рост без учёта горнодобывающей промышленности составил около 5,3 %. Высокие темпы сохраняются в строительстве, обрабатывающей промышленности и транспорте. Инвестиции ускорились до 9,6 %, а рост инвестиций в несырьевой сектор без учёта бюджетных средств составил 28,9 %.

Потребительский спрос сохраняет положительную динамику. При этом сдержанный рост реальных доходов населения и замедление потребительского кредитования способствуют сохранению потребительской активности на умеренном уровне.

«Баланс рисков остаётся смещённым в проинфляционную сторону. Вместе с тем, текущая жёсткость денежно-кредитных условий, отложенные эффекты ранее принятых решений и динамика обменного курса оказывают сдерживающее влияние. Дезинфляции также способствуют повышение минимальных резервных требований, операции по зеркалированию и принятые меры, связанные с регулированием потребительского кредитования», — говорится в заявлении НБРК.

Для минимизации инфляционного давления НБРК, правительство и национальный инвестиционный холдинг «Байтерек» выработали «согласованные параметры квазифискального стимулирования, которые позволят преимущественно финансировать инвестиционные проекты, сосредоточить поддержку на крупных (свыше ₸15 млрд) и стратегических проектах для насыщения рынка отечественными товарами, максимально вовлекая банковскую ликвидность». Таким образом, поддержка должна способствовать расширению предложения, оказывая при этом ограниченное влияние на текущий потребительский спрос.

Основные проинфляционные риски, по оценке НБРК, связаны с повышенными и волатильными инфляционными ожиданиями, дальнейшей динамикой цен на ГСМ и тарифов ЖКУ, возможным усилением потребительской активности, а также ускорением внешней инфляции.

Текущее решение НБРК основано на «предпосылке последовательной реализации фискальной консолидации и соблюдения утвержденных параметров бюджета, трансфертов из Национального фонда и объёмов квазигосударственного стимулирования». Регулятор подчёркивает, что значимое отклонение фактических параметров от заявленных ориентиров станет основанием для пересмотра оценки баланса рисков и траектории базовой ставки.

Также отмечено, что для принятия последующих решений «необходимо накопление данных об устойчивости текущей инфляционной динамики, а также уточнение параметров индексации регулируемых тарифов, развития ситуации на внешних топливных и товарных рынках». Последовательное сохранение умеренно жёстких денежно-кредитных условий будет способствовать дальнейшему снижению инфляции и её возвращению к цели в 5 % в среднесрочной перспективе. НБРК, со своей стороны, «не задаёт заранее определённой траектории базовой ставки и допускает как паузы, так и изменение направленности решений в зависимости от соответствия фактической динамики инфляции прогнозу».

Очередное плановое решение Комитета по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан по базовой ставке будет объявлено 4 сентября 2026 года в 12:00 по времени Астаны.