18 %: национальный банк поднял базовую ставку

Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан принял решение установить базовую ставку на уровне 18 % годовых с коридором +/- 1 п.п.

«Смягчение денежно-кредитных условий на фоне ускорения инфляции, признаков превышения спроса над расширением предложения и активной фискальной политики потребовало значимой реакции для стабилизации инфляционной динамики и предотвращения рисков образования инфляционной спирали», — сообщает регулятор.

В НБРК отмечают, что проинфляционные риски формируются «преимущественно внутренними факторами и обусловлены, прежде всего, устойчиво высоким внутренним спросом, проявлением вторичных эффектов, связанных с реализацией тарифной реформы и либерализацией рынка ГСМ, а также проинфляционным воздействием налоговой реформы, включая НДС»

«Существенное ускорение инфляции, высокие инфляционные ожидания и ослабление реального эффективного обменного курса привели к заметному смягчению совокупных денежно-кредитных условий и отклонению прогнозируемой инфляции от траектории устойчивого снижения», — констатировал регулятор.

Так, годовая инфляция в сентябре ускорилась до 12,9 % (в августе — 12,2 %), превысив прогноз НБРК. Наибольший вклад в инфляцию по-прежнему вносит продовольственная компонента (рост на 12,7 %). Отдельные категории продовольствия дорожают опережающими темпами, что обусловлено в том числе ростом издержек производства и стоимости импорта. Также сохраняет значимый вклад сервисная инфляция — 15,3 %, как за счёт удорожания регулируемых услуг (30,4 %), так и ряда рыночных. Непродовольственная инфляция ускорилась до 10,8 % на фоне продолжения мер по либерализации рынка ГСМ (цены на топливо за год подорожали на 11,9 %, в сентябре рост составил 3,4 %.

Месячная инфляция ускорилась до 1,1 % (в августе — 1,0 %). Показатели базовой и сезонно-очищенной инфляции также значимо выросли — до 1,2 % (ранее 1,1 %) и 1,3 % (ранее 1,2 %) соответственно. Такая динамика указывает на устойчивый характер инфляции и постепенное проявление вторичных эффектов в ценовой динамике.

Инфляционные ожидания населения на горизонте 12 месяцев остаются повышенными и волатильными, сохраняется неопределённость в оценках. Ожидания профессиональных участников рынка по инфляции на текущий год повышены с 11,3 % до 12 %.

Сохраняется и внешнее инфляционное давление, усиливаются риски, прежде всего, со стороны мировых продовольственных рынков. Рекордный за последние годы рост цен отмечается в категориях мяса и растительных масел, что, в условиях активного экспорта, транслируется в повышение внутренних цен.

Инфляция в РФ остаётся относительно высокой, но демонстрирует признаки замедления. В ЕС инфляция остаётся устойчивой. ЕЦБ сохраняет паузу, удерживая ставки без изменений из-за сохраняющейся неопределённости в динамике цен и экономической активности. В США ФРС перешла к снижению ставки для поддержания занятости в условиях умеренного инфляционного давления и сохраняющейся макроэкономической неопределённости.

Рост экономики Казахстана за январь–август 2025 года ускорился до 6,5 % в годовом выражении (за аналогичный период 2024 года — 3,7 %). Высокие темпы роста сохраняются в транспорте и складировании (+21,5 %), строительстве (+18,1 %) и торговле (+8,9 %), а также в горнодобывающей (+9,6 %) и обрабатывающей промышленности (+6,5 %). При этом рост концентрируется в секторах, зависящих от бюджетной экспансии и внутреннего потребления. НБРК отмечает усиление признаков превышения спроса над возможностями предложения, что вызывает соответствующий рост импорта. Дополнительный импульс создают активное потребительское кредитование и высокие инфляционные ожидания.

Решение повысить базовую ставку «в сочетании с мерами по зеркалированию золотовалютных операций, пересмотру МРТ, введению микро и макропруденциальных ограничений, направлено на стабилизацию инфляционной динамики и ожиданий, поддержание стоимости тенговых активов и предотвращения рисков образования инфляционной спирали». При этом в случае, если текущий уровень жёсткости окажется недостаточным для стабилизации инфляции, будет рассмотрена целесообразность дополнительного ужесточения.

Очередное плановое решение Комитета по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан по базовой ставке будет объявлено 28 ноября 2025 года в 12:00 по времени Астаны.