Национальный банк сохранит базовую ставку до конца I квартала 2026 года — ЕАБР

Аналитики Евразийского банка развития полагают, что высокий темп роста экономики Казахстана позволит Национальному банку сохранить базовую ставку на уровне 16,5 % до конца I квартала 2026 года.

Напомним, что в августе Национальный банк Казахстана сохранил базовую ставку без изменений. Тогда в ведомстве заявили, что сохраняется давление на цены со стороны внешнего сектора. Это, в частности, рост мировых цен на продовольствие, высокий уровень инфляции в соседней России.

Причем наблюдается рост инфляционных ожиданий — до 14,2 % г/г в июле 2025 года после 12,6 % г/г месяцем ранее.

«Дополнительное давление исходит со стороны внешнего сектора. Полагаем, что текущий уровень базовой ставки сохранится до конца I квартала 2026 года», — говорится в обзоре ЕАБР.

Что касается годовой инфляции, то в августе 2025 года она ускорилась до 12,2 % (+0,4 п.п. по сравнению с июнем). Основная часть (около 75 %) роста индекса потребительских цен объясняется удорожанием продовольствия на 11,7 % и платных услуг на 15,3 %.

В продуктовой корзине в августе продолжили проявляться эффекты усиления внешнего давления: в июле индексы цен ФАО на мясо и растительное масло обновили рекорды. В секторе услуг ключевую роль сыграло повышение тарифов на жилищнокоммунальные услуги и транспорт. Ослабление тенге на 5 % за июль транслировалось в повышение цен на некоторые непродовольственные товары.

«Оцениваем действие указанных факторов как краткосрочное и ожидаем замедления годовой инфляции ближе к концу года. Этому также будут способствовать меры денежно-кредитной политики и правительства, направленные на снижение роста потребительских цен. Прогнозируем инфляцию на уровне 11,9 % г/г на конец 2025 года», — заявляют в ЕАБР.

За январь-июль 2025 года годовой темп роста ВВП ускорился до 6,3 % (+1,3 п.п. по сравнению с концом 2024 года). Основу роста составляет сильный внутренний спрос: инвестиции в основной капитал увеличились на 16,1 % г/г, а объем внутренней торговли вырос на 8,4 % г/г. Со стороны производства высокая активность отмечена в горнодобывающей промышленности (рост на 8,5 % г/г), обрабатывающей (6,1 % г/г) и в секторе транспорта и складирования (22,5 % г/г).

Эксперты полагают, что высокая инвестиционная активность сохранит роль драйвера роста экономики в оставшейся части года. Этому будут способствовать реализация Национального инфраструктурного плана и меры властей, направленные на раскрытие потенциала в несырьевых отраслях. Динамика в горнодобывающем секторе будет определяться вводом новых мощностей на месторождении Тенгиз, что будет существенно компенсировать влияние снижения цен на нефть.