Эксперты прогнозируют укрепление тенге до ₸489,5 за доллар

В январе 2025 года аналитики AERC ухудшили прогноз инфляции и курса тенге к доллару на 2025 год по сравнению с отчетом, выпущенным в октябре 2024 года. Ожидается, что уровень годовой потребительской инфляции составит 7 % (6,7 % в предыдущем прогнозе), а курс нацвалюты — ₸489,5 за доллар (₸480,8).

Курс тенге

Курс национальной валюты по отношению к американскому доллару продемонстрировал значительное ослабление за последние два месяца. В среднем за декабрь 2024 года курс тенге ослаб на 5 % по сравнению с ноябрем и сложился на уровне ₸519,65 за доллар.

Среди факторов ослабления тенге — укрепление самого американского доллара и понижательная волатильная динамика цен на нефть. За 2024 год пара USD/KZT сложилась на уровне ₸469,44.

С учетом снижения предпосылки по цене на нефть на 2025 год AERC прогнозирует пару USD/KZT на уровне ₸489,5 за доллар. Таким образом, прогноз обменного курса на 2025 год скорректирован в сторону большего обесценения национальной валюты по сравнению с октябрьским обзором (₸480,8).

Инфляция

В декабре 2024 года годовая потребительская инфляция в Казахстане составила 8,6 %. Месячная динамика оставалась на уровне 0,9 % три месяца подряд — с октября 2024 года. На фоне обесценения обменного курса Национальный банк в декабре 2024 года принял решение повысить процентную ставку сразу на 100 базисных пунктов до 15,25 %. В январе 2025 года НБ РК сохранил базовую процентную ставку на этом же уровне.

Однако денежная масса (М3) только за декабрь 2024 года выросла на 7,2 % по сравнению с ноябрем, что является сильным проинфляционным фактором для начала нового 2025 года.

На этом фоне одновременно с увеличением предпосылки по инфляции в России и ростом прогноза потребительского спроса AERC ухудшил прогноз годовой потребительской инфляции в Казахстане на 2025 год, ожидая ее в среднем на уровне 7 % (ранее — 6,7 %).

Годовая промышленная инфляция в Казахстане в среднем за 2025 год составит, согласно прогнозу, 3,2 %. Прогноз повышен по сравнению с октябрьским обзором на 0,8 п.п. на фоне ожиданий роста спроса со стороны производств ввиду увеличения прогноза выпуска в ряде отраслей экономики.

С учетом прогноза потребительской и промышленной инфляции среднегодовой дефлятор ВВП в 2025 году ожидается на уровне 8,5 % (ранее — 8,0 %).

Денежные доходы

AERC ожидает, что в 2025 году темпы прироста номинальных денежных доходов составят 15 % по сравнению с 2024 годом. Прогноз повышен по сравнению с октябрьским обзором, где ожидался темп прироста в 14,1 %.

Пересмотр произошел на фоне увеличения предпосылки по темпам прироста номинальных заработных плат на 2025 год. С учетом улучшения прогноза по темпам прироста номинальных денежных доходов AERC ожидает, что реальные денежные доходы в 2025 году вырастут на 5,9 %. Прогноз улучшен в сравнении с октябрем, но только на 0,5 п.п. ввиду того, что увеличился и прогноз инфляции на 2025 год.

Государственный бюджет

AERC ожидает, что дефицит государственного бюджета Казахстана в 2025 году составит ₸3,37 трлн или (-)2,3 % к ВВП, что является улучшением по сравнению с октябрьским обзором, где дефицит оценивался в размере ₸5,82 трлн или (-)4,2 % к ВВП.

Пересмотр прогноза дефицита госбюджета связан, в первую очередь, с увеличением ожидаемых трансфертов из Национального фонда. Прогноз по налоговым поступлениям в госбюджет на 2025 год скорректирован вверх до ₸19,03 трлн (ранее — ₸18,24 трлн) на фоне улучшения прогноза поступлений по корпоративному подоходному налогу, индивидуальному подоходному налогу и социальному налогу.

Поступления корпоративного подоходного налога в госбюджет в 2025 год ожидаются на уровне ₸4,61 трлн (ранее — ₸4,59 трлн). Прогноз улучшен на фоне ожидаемого роста выпуска в ряде отраслей экономики.

Прогноз по поступлениям индивидуального подоходного налога (ИПН) для 2025 год скорректирован с ₸2,18 трлн до ₸2,19 трлн. Несмотря на расширение прогноза по темпам прироста номинальных денежных доходов населения, прогноз по ИПН увеличен незначительно ввиду того, что с начала 2025 года увеличены вычеты по ИПН.

Прогноз по поступлениям социального налога на 2025 год увеличен с ₸1,47 трлн до ₸1,5 трлн ввиду роста номинальных денежных доходов населения.

Поступления налога на добавленную стоимость (НДС) в госбюджет в 2025 год ожидаются на уровне ₸5,36 трлн (ранее — ₸5,11 трлн) с учетом прогноза роста торговли.

Прогноз по затратам государственного бюджета на 2025 год с учетом плана по инвестициям увеличен с ₸28,41 трлн до ₸28,63 трлн.