Восстановление роста экономики

Краткосрочный экономический индикатор Казахстана за январь-август 2024 года продемонстрировал рост на 4,4 %, превысив показатель за январь-июль (4,1 %). Основной вклад в рост внесли проциклические отрасли, такие как строительство (+8,8 %), транспорт и складирование (+7,9 %), а также связь (+7,4 %). Наибольшее ускорение наблюдается в секторе торговли, который вырос до 5,5 % по сравнению с 4,9 % в предыдущем периоде.

Однако этот рост не является устойчивым в долгосрочной перспективе, так как в значительной степени обусловлен увеличением государственных расходов и расширением потребительского кредита в экономике. Стремительное развитие неторгуемых секторов маскирует структурные проблемы экономики, такие как слабое развитие производственного сектора и зависимость от внешних факторов, в частности от колебаний цен на сырьевые товары.

Эти тенденции указывают на перегрев в отдельных отраслях, что оказывает проинфляционное давление и может негативно сказаться на экономической стабильности.

Источник: данные БНС

Строительная отрасль ускорила темпы роста демонстрируя прирост на 8,8 % за январь-август 2024. Несмотря на более низкие темпы роста по сравнению с прошлым годом, этот сектор демонстрирует наивысшие показатели среди всех отраслей и является основным драйвером экономического роста. Сектор активно восстанавливается после негативного влияния паводков в первом полугодии. Также рост обусловлен восстановлением активности в сфере жилищного строительства благодаря увеличению спроса, чему способствовало внедрение новых государственных программ льготного ипотечного кредитования.

Рост в разрезе отраслей, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года

Источник: данные БНС

Сфера транспорта и складирования также демонстрирует ускорение роста, с приростом в 7,9 % за период с января по август. Основной вклад в этот рост внесло значительное увеличение объёма пассажирооборота (+14,2 %), тогда как грузооборот вырос лишь на 0,5 %. Сдержанные темпы роста грузооборота объясняются снижением объёмов перевозок железнодорожным транспортом (−3,4 %), на который приходится около 40 % общего грузооборота. В то же время перевозки автомобильным транспортом увеличились на 24,7 %. Впечатляющий прирост зафиксирован в секторе морского и внутреннего водного транспорта (+102,6 % и +76,1 % соответственно), хотя их доля в общем грузообороте составляет всего 0,3 %. В совокупности отрасль демонстрирует уверенный рост благодаря увеличению пассажирских перевозок и активности автомобильного, морского и водного транспорта. Недостаточный рост грузооборота, особенно в железнодорожном секторе, а также спад внешнеторгового оборота существенно сдерживают потенциал роста.

В секторе связи наблюдается замедление темпов роста: прирост составил 7,4 %, тогда как месяцем ранее этот показатель достигал 8,3 %. Основными драйверами роста остаются быстрое развитие цифровой инфраструктуры и расширение доступа к телекоммуникационным услугам. Количество абонентов сотовой связи с доступом к Интернету достигло 18,7 млн человек, что на 5,0 % больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Промышленный сектор продемонстрировал относительно слабый рост, увеличившись на 3,0 % за период с января по август 2024 года, что на 0,1 п.п. выше по сравнению с результатами января-июля. Небольшое ускорение по сравнению с прошлым месяцем связано с повышением активности в горнодобывающей промышленности, где прирост составил 1,0 % против 0,5 % в предыдущем периоде.

В то же время темпы роста обрабатывающей промышленности замедлились с 5,1 % до 4,9 %. В целом, рост промышленного сектора в текущем году ограничен из-за отсутствия возможностей для наращивания добычи нефти — за январь-август объёмы добычи сократились на 0,6 %. При этом добыча металлических руд увеличилась на 7,5 % за аналогичный период, хотя их доля в общем объёме составляет менее 20 %.

Основной вклад в рост промышленного сектора внесла обрабатывающая промышленность, доля которой составила 47 %. Ключевым драйвером здесь стало металлургическое производство, на которое приходится 40 % обрабатывающей отрасли, с приростом в 8,7 %. Машиностроение показало рост в 4,3 % при доле в 18 %. Наибольшие темпы прироста продемонстрировали производство готовых металлических изделий (+30,1 %) и производство мебели (+21,3 %).

Другой основной сегмент обрабатывающей промышленности — пищевая промышленность, демонстрирует ослабление. Производство продуктов питания выросло всего на 0,5 %, а производство напитков сократилось на 4,1 %. Падение также отмечается в текстильной промышленности: производство одежды снизилось на 6,2 %, а текстильных изделий — на 10,1 %.

Сектор торговли демонстрирует активное восстановление с приростом на 5,5 %. Основным драйвером роста стала розничная торговля, увеличившаяся на 6,8 %, тогда как оптовая торговля выросла на 4,7 %. Относительно слабые темпы роста оптовой торговли связаны с сокращением внешнеторгового оборота. В то же время активный рост розничной торговли обусловлен высоким потребительским спросом, поддерживаемым доступностью банковского кредитования для населения.

Сектор сельского хозяйства продемонстрировал рост на 3,7 % за период с января по август. Восстановление обусловлено низкой базой прошлого года и высокой урожайностью в текущем сезоне благодаря более благоприятным климатическим условиям. Однако существуют риски, связанные с повышенной влажностью, которая может привести к значительным потерям как в объемах, так и в качестве урожая.

В целом, текущее ускорение роста экономики поддерживается в основном за счёт расширения бюджетных стимулов и увеличения потребления, вызванного высоким уровнем кредитования населения. Основными драйверами роста являются процикличные отрасли, что в условиях хронического дефицита бюджета может негативно сказаться на темпах экономического расширения в будущем. Кроме того, экономика продолжает быть сильно зависимой от добычи нефти, что также оказывает отрицательное влияние на её рост.

Правительству будет трудно достичь целевого роста в 6,0 % из-за отсутствия необходимых предпосылок для такого повышения. Вероятно, правительство расширит объёмы трансфертов с использованием различных схем, как это произошло с покупкой акций Казатомпром. Хотя это может способствовать краткосрочному росту, в долгосрочной перспективе такие меры могут привести к накоплению дисбалансов в экономике.

Краткосрочный экономический индикатор (КЭИ) — рассчитывается для определения состояния экономики в Казахстане. КЭИ рассчитывается по реальному темпу роста 6 отраслей, которые составляют свыше 60 % от ВВП: это сельское хозяйство, промышленность, строительство, торговля, связь, транспорт и складирование. КЭИ является опережающим индикатором, выступающий в качестве прокси индикатора ВВП.