Долгосрочные последствия торговых войн

Изображение: THE TENGE

Понимание долгосрочных последствий торговых войн требует выхода за рамки классических моделей, ограниченных статическим анализом эффектов условий торговли и межстранового распределения ресурсов. В данном обзоре THE TENGE представлены ключевые выводы из работы Дэвида Бакаи и Ханнеса Мальмберга, в которой особое внимание уделяется важному, но часто упускаемому аспекту — динамической корректировке капитала. Этот механизм оказывает фундаментальное влияние на макроэкономические показатели в условиях протекционистской политики и позволяет по-новому взглянуть на истинные издержки торговых конфликтов в долгосрочной перспективе.

Когда тарифы затрагивают импорт инвестиционных товаров и промежуточных компонентов, они необратимо искажают относительные цены в экономике, повышая стоимость капитальных благ по сравнению с трудом. Это ценовое смещение ведёт к снижению спроса на капитал, замедлению накопления капитала и, в конечном итоге, — к устойчивому снижению потребления и реальных заработных плат. Данный механизм приобретает особую значимость при переходе от краткосрочного к долгосрочному горизонту, где именно изменение капитального запаса становится доминирующим фактором.

В качестве эмпирической иллюстрации используется сценарий тарифов, введённых США, смоделированный в рамках динамической количественной модели международной торговли. Выводы однозначны: если в статической модели с фиксированным капиталом потребление в США сокращается на 0,6 %, то в модели с гибким капиталом потери достигают 2,6 %. Это почти пятикратное расхождение демонстрирует, насколько недооценённым может быть долгосрочный ущерб от торговых барьеров, если игнорировать поведенческую реакцию инвесторов и снижение капиталоёмкости экономики.

Традиционные теории торговли акцентируют внимание на двух основных последствиях тарифов: возможности влиять на условия торговли в свою пользу и искажении производственных решений. В краткосрочной перспективе это означает перераспределение выгод в пользу страны-инициатора тарифов за счёт потерь других стран, сопровождаемое снижением глобальной эффективности. Однако в долгосрочной перспективе эти эффекты оказываются вторичными по сравнению с последствиями изменения капитала.

Авторы опираются на новую методологию сравнительной статистики в долгосрочном анализе, предложенную Бакаи и Мальмбергом (2025). Интуитивная логика следующая: инвестиционные товары во многом зависят от импорта, поэтому тарифы увеличивают их относительную стоимость. Это снижает спрос на капитал по сравнению с другими факторами производства — трудом и землёй, особенно если спрос на капитал со стороны фирм не является абсолютно неэластичным. Снижение спроса на капитал влечёт за собой снижение накопления капитала, особенно если и домохозяйства не склонны сохранять с постоянной интенсивностью. Уменьшение капитального запаса, в свою очередь, снижает долгосрочное потребление и реальные заработные платы за счёт падения предельной производительности труда.

Таким образом, в отличие от традиционного представления о смягчении долгосрочных шоков за счёт механизмов адаптации, в случае капитала эти адаптационные механизмы, напротив, усиливают негативный эффект от введения торговых барьеров.

Воздействие торговой войны на потребление и реальные заработные платы

В данном исследовании рассматривается сценарий торговой войны между США и остальным миром. Анализ проводится путём сравнения уровней потребления и реальных заработных плат в условиях торговой войны и при свободной торговле, то есть при отсутствии тарифных ограничений. В рамках модели торговой войны предполагается, что США вводят импортные пошлины в соответствии с тарифным расписанием, обнародованным администрацией Трампа 2 апреля 2025 года. В ответ остальной мир применяет зеркальные меры, устанавливая симметричные тарифы на импорт товаров из США.

Таблица 1. Логарифмическое изменение долгосрочного потребления в ответ на введение тарифов

Источник: nber.org

Таблица 1 содержит результаты количественной оценки изменений в потреблении. В базовом сценарии, предполагающем корректировку капитального запаса, потребление снижается во всех странах. США — одна из наиболее пострадавших стран, хотя и не самая пострадавшая: здесь потребление падает на 2,6 %. В отдельных странах, например в Мексике, потери оказываются ещё значительнее, поскольку ответные тарифы со стороны Мексики существенно снижают её долгосрочный капитал.

Во второй колонке представлены результаты модели, где инвестиции рассматриваются как конечное благо, а объём капитального запаса фиксируется. Этот вариант позволяет оценить значение механизма корректировки капитала, на котором фокусируется анализ. Согласно этой спецификации, потери потребления оказываются значительно ниже — так, в случае США снижение составляет всего 0,6 %, что почти в пять раз меньше, чем в модели с подвижным капиталом.

Третья колонка иллюстрирует сценарий, при котором США вводят тарифы в одностороннем порядке, без ответных мер со стороны других стран. В этой ситуации выгоды от эффекта условий торговли исчезающе малы (менее 0,1 %).

Контрастом выступает последняя колонка, где анализируется тот же односторонний тарифный сценарий, но с фиксированным объёмом капитала. Здесь потребление в США увеличивается на 0,5 % за счёт классического механизма оптимального тарифа, широко обсуждаемого в традиционной теории международной торговли.

Таблица 2 демонстрирует аналогичные результаты для реальных заработных плат. Во всех сценариях наблюдается их снижение, причём эти потери, как правило, превосходят падение потребления. Однако сокращение реальных зарплат не приводит к эквивалентному снижению потребления, поскольку часть негативного эффекта компенсируется перераспределением доходов от импортных тарифов в пользу домохозяйств. Тем не менее, корректировка капитала усиливает снижение реальных заработков: падение капитального запаса приводит к сокращению предельной производительности труда.

Таблица 2. Логарифмическое изменение реальных заработных плат в ответ на введение тарифов

Источник: nber.org

Выводы

Данный аналитический обзор подчёркивает важность учёта динамической корректировки капитала при оценке долгосрочных последствий торговых войн. Поскольку инвестиции в капитал в значительной степени зависят от импортных компонентов, введение тарифов повышает относительную цену капитальных благ по сравнению с трудом, что приводит к снижению капитального запаса.

Таким образом, корректировка капитала не смягчает, а наоборот — усиливает негативные эффекты тарифной политики. Это идёт вразрез с распространённым мнением о том, что долгосрочные издержки внешних шоков оказываются ниже благодаря более широким возможностям адаптации. В данном случае, напротив, именно возможность адаптации капитала усиливает экономические потери в результате торговых ограничений.